6月15日，平安基金2023年中期投資策略會在北京舉行，廣發證券首席經濟學家郭磊，平安基金基金經理神愛前、張曉泉、黃維、薛冀穎、翟森、丁琳、張淼等人，圍繞"當前宏觀經濟形勢與資產定價環境""大模型浪潮下的人工智能"以及"下半年資產投資方向"等市場關注的熱點話題進行分析討論，共同探討下半年資本市場趨勢，研判中長期投資脈絡與機遇。

廣發證券首席經濟學家郭磊：經濟和企業盈利將實現短期周期觸底，宏觀面積極跡象正在發生

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針對當前宏觀經濟形勢以及股票市場定價環境，郭磊在策略會上表示，宏觀面一些積極的跡象正在發生。年初以來經濟的微觀過程呈現升落對稱的形勢，經歷了需求走平、供給調整導致的經濟分歧，在供需同步調整中供求趨勢開始低位平緩。從中觀來看，郭磊認為今年經濟是分化式復蘇，目前表現相對較好的有接觸類服務業、財政有關領域、地產銷售等；而相對不景氣的領域包括地產投資、消費電子以及汽車。展望下半年，郭磊預測政策將開啟一輪穩增長擴內需，實際增長將逐步企穩回升，經濟增長逐步向中期中樞修復，庫存周期可能于Q3末-Q4初見底。

當談到中期發展（未來5-10年），郭磊認為將經歷政策框架的一輪切換，即由增長到發展，再到實現"中國式現代化"， 從過去存量的調結構變成增量的戰略升級。為了實現這一發展目標，目前宏觀上的短期關注點仍是要解決總需求不足問題，平衡供給的問題和傳統部門收縮引發財政就業短期壓力的問題。

談及股債市場看法，郭磊認為對股票市場來說，短期主要的線索就是經濟的邊際企穩以及政策的穩增長；同時，需要進一步觀測整個現代化產業體系的落地以及經濟均衡性能是否形成。而面對債券市場，其認為中期更為有利，但需要關注短期內利率變動。

平安基金薛冀穎、翟森：人工智能是接下來最值得重視的方向

薛冀穎表示，人工智能是一個重要的科技革命，它對人類的生產力和生產方式的變革是不亞于互聯網的，目前這個階段，它到了一個爆發的拐點。以ChatGPT為例，僅一個多月的時間，用戶數突破了1億，是歷史上用戶數增長最快的應用程序。從海外的發展趨勢來看，人工智能的更新和迭代速度是在不斷加快的，往后會看到越來越多的超預期的應用和創新。談到人工智能方向的投資機會，薛冀穎認為主要分為兩個方面：算力和應用。

翟森也有相同的觀點，其認為所有的科技產業最大的投資機會都是由技術創新，還有應用創新來推動的。從上一波的移動互聯網的浪潮，到這一波的人工智能浪潮，今年可能是整個產業落地的第一年，也應該是一個元年的時間。

平安基金張曉泉、張淼：中國汽車制造業得到一個全新進入行業的機會

談及汽車零部件，張曉泉表示隨著新能源汽車的崛起，其發現在這樣一個新的產品形式出現的時候，造車新勢力的響應速度更快，而老牌的汽車企業整體響應偏慢，這必然會帶來重新塑造屬于自己的供應鏈，也就是說在這個關鍵時間點，中國汽車制造業得到了一個全新進入行業的機會?，F在可以看到，中國的汽車零配件企業在迅速地借助新能源汽車打進全球汽車零配件企業。在這樣一個行業背景之下，他認為汽車零配件行業不應該像過去只看總量beta，應該按照成長性的強周期股給估值，未來中國的汽車零配件企業能夠在里面找到大量的機會，隨著切入全球產業鏈，利潤收入能夠持續增長，產品能夠不斷迭代升級，不斷地開拓新的客戶和升級更高端的客戶。在這個過程中，汽車公司的估值將得到修復。

平安基金張淼則表示，整個汽車行業，尤其是汽車零部件行業是一個有巨大潛在機會的行業。中國的零部件公司目前市值比較小，未來有望成長為比較大的公司。首先中國有非常強的成本優勢；其次，現代工廠管理的能力突出，在工廠的管理、產業鏈管控的能力不輸于全球其他大的外資工廠；第三，中國制造業公司擁有快速的響應能力，尤其是跟下游客戶的響應速度和服務意愿。

平安基金丁琳：消費板塊整體緩慢復蘇中，存在結構性機會

針對消費板塊，丁琳認為，整個消費復蘇要看消費場景以及消費意愿。今年消費場景的復蘇是非常迅速的，但是消費意愿這塊受到一些壓制，主要原因是過去三年以來，居民的資產負債表受到比較大的影響，以及對于未來的收入預期可能相對不那么樂觀，現在需要進行向下的調整，而在這個過程中，階段性的消費會產生一些抑制，但隨著時間的推移，經濟逐步復蘇，居民的資產負債表也會慢慢地進行修復，對未來的收入預期也會進入正常的預期態勢當中。在這樣的情況下，居民消費有信心之后，相信消費會重新進入一個向上的階段。

從短期來說，丁琳認為消費可能表現不會太亮眼，但還是存在一些結構性機會，比如今年泛消費領域無論是醫療保健、醫療健康，還是服裝、黃金珠寶等，漲幅都比較可觀，所以即使在整個的消費宏觀beta比較弱的情況下，還是能夠在整個泛消費領域找到一些結構性的機會的。

平安基金黃維：科學儀器屬于厚雪長坡賽道

談到科學儀器國產化產業，黃維認為有三點因素會促其發展。第一，我國對于科學儀器自主可控的需求非常強烈；第二，雖然目前國內相關上市企業體量較小，但整個賽道潛力巨大；第三，科學儀器產業不僅具備科技屬性，也具備消費屬性。隨著技術積累、品牌積累，能夠形成正向循環，它的護城河是可以越來越深的。從業績表現來講，該行業的業績波動不像傳統意義上的科技股波動那么大，但它又具備了很好的成長性，而且具備逆周期屬性，所以整體來看這是非常好的商業模式。

（文章來源：券中社）

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