今日(6月12日)滬深兩市全線低開，滬弱深強格局明顯，整個早盤滬指維持弱勢震蕩，而深成指則震蕩翻紅；午后三大股指發力拉升，尾盤又沖高回落。

從盤面上來看，輕指數重個股，汽車產業鏈標的延續漲勢，其余行業與概念板塊漲多跌少，局部賺錢效應仍存。行業方面，汽車零部件、飲料制造、教育、白色家電等板塊表現突出；題材方面，特斯拉、無人駕駛、啤酒概念、新能源汽車等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當前市場風口，國金證券表示，新一輪向上行情的起點，當前A股市場結構指標表現出積極信號；開源證券指出，挖掘“洼地”中機會，構建三類“底部反轉”策略；國盛證券認為，各類風險資產似乎已經開始鈍化，向“進攻型”策略轉換。

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國金證券：新一輪向上行情的起點！當前A股市場結構指標表現出積極信號

市場背景：當前A股市場結構指標表現出積極信號，一方面縮量下跌結束，量價企穩；另一方面今年以來表現較弱的創業板指數在盤中跌破去年四月低點后開始企穩。

1）方向：海外緊縮緩和與國內政策紅利驅動后市向上邏輯未變；

2）位置：行情剛至中段。從大股東增減持規模、指數換手率等市場結構指標來看，當前市場處在上行中段；

3）風格：進擊中小成長。經濟沒有上行彈性的情況下，中小成長將是超額收益核心主線，特別是以TMT為代表的新產業趨勢；

4）節奏：本輪市場類比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但當前市場一致預期并沒有很強，疊加市場賺錢效應不明顯，當前市場行情或相對2019年和2020 年的反轉行情節奏較慢。

投資策略：1）TMT：計算機toC應用、通信運營商和光通信、傳媒中游戲出海、半導體中算力產業鏈和國產替代；2）黃金：頭部純黃金企業；3）券商：大中型券商。

東吳證券：下半年A股大概率將出現非典型成長風格向偏成長風格切換

市場背景：在美債筑頂、國內政策窗口期打開的環境下，預計下半年A股將震蕩上行。我們在面臨類似2014年前后的宏觀、政策和產業環境類似的情形下，結合當前各類約束條件，下半年開始，一方面，需求刺激的可能性加大，另一方面，獨立產業趨勢的行業將較少受到經濟預期的影響。

風格層面：下半年A股大概率將出現非典型成長風格（成長指數較弱，但主題交易和獨立產業趨勢的板塊走勢較強）向偏成長風格切換。

行業層面：消費行業預期差明顯加大，AI板塊則需要重點關注應用層面的突破和進展，此外，下半年開始需要密切關注部分行業供給格局的優化，可能帶來中期投資機會，如鋰電、光伏、養殖、房地產、家居、餐飲等。

開源證券：挖掘“洼地”中機會 構建三類“底部反轉”策略

投資策略：關注三類“底部反轉”策略聚焦的行業方向。產業鏈上，主要分布在中游和下游板塊，兩者分布占比總和超過67%。

風格上，主要分布在周期和成長板塊，兩者分布占比總和也近67%。從行業的角度來看，主要分布在醫藥生物、機械設備、電力設備、房地產和計算機行業，5 個行業的占比總和超過40%。

偏向于業績貢獻較大，估值相對便宜的行業：（1）電力設備，包括：大儲、充電樁、特高壓、光伏等未來仍具成長性，且目前估值已經降至合理偏下水平的細分領域，尤其是光伏（TOPcon）具有較高性價比。

（2）公用事業，尤其電力行業，受益于成本下降及用電量回升，凈利率改善明顯；

（3）AI調整之后或將再次走出分化，6月在“蘋果”MR 的催化下，具備落地性且估值合理的細分領域，包括：AI 算力、半導體及游戲等亦有望受益于盈利增長的確定性；同時，也看好硬科技的其他領域如機械自動化。

此外，銀行、食品飲料等盈利波動較低，且相對收益預期擴大，亦具備較好的防御屬性。

東北證券：當前政策和產業趨勢向上的TMT和低估值國企仍是短期主線

投資策略：根據復盤，當前政策和產業趨勢向上的TMT和低估值國企仍是短期主線。

一是政策和產業趨勢向上的傳媒（AI在游戲、教育、營銷等領域的應用）、計算機（數字經濟、國產化）、半導體（算力芯片）、通信（算力等）；

二是低估值國企相關的建筑、非銀、電力等；三是經濟弱修復下政策導向的中低端消費（家電、輕工、紡服、停車等）、電新（充電樁等）。

招商證券：A股積極因素正在聚集 布局這些產業鏈方向

市場背景：A股積極因素正在聚集。今年4月中下旬以來，A股出現明顯調整。但是到了近期內外因素均出現了一些積極變化。

內部方面，在穩增長推進、消費出行持續恢復、政策加持以及科技周期等因素驅動下，中游設備、消費/出行以及信息技術部分行業景氣度仍然較高或有邊際改善跡象。

外部方面，美聯儲6、7月繼續加息概率降低，緊縮的外部流動性環境對A股的邊際影響開始弱化，A股也開始逐漸企穩反彈，預計市場將會圍繞業績增速最高和改善斜率最大的方向進行進攻。

投資策略：1）出口競爭優勢逐漸凸顯的部分中游設備如挖掘機、重卡、汽車等；

2）政策加持、需求回補以及換新周期驅動的家電、家居、航運等；

3）圍繞硬件創新和半導體周期復蘇進行布局通信服務、計算機設備及應用、半導體、消費電子、元器件；以及受益于夏季高溫、經濟復蘇需求提升的火電板塊。從大的產業趨勢來看，圍繞AI+/數字經濟/先進制造/自主可控等領域機會仍將層出不窮。

國泰君安：市場進入樂觀者定價階段 繼續“防守反擊”

投資策略：市場進入樂觀者定價階段，繼續“防守反擊”。近期市場出現了一些重要的變化：第一，股票定價對于不及預期的因素開始鈍化，但對利好的反應更為敏感；

第二，盡管相關政策仍在醞釀期，但地產鏈等順經濟周期板塊依然出現了較大幅度的反彈。

后市猜想：1）地產政策發力短期難證偽，預期下行空間有限，不論是“絕地反擊”還是“底部修復”，順周期都應有個技術反彈，預期收益取決于實際政策空間；

2）技術進步浪潮與產業趨勢的出現，考慮更可持續的產業政策預期，在順周期階段性企穩搭臺后，科創成長與次新股票仍是主戰場。防守反擊，讓子彈繼續飛。

愛建證券：市場短期并無改變格局的決定力量出現 整體上市場震蕩格局仍將維持

投資策略：市場短期并無改變格局的決定力量出現，雖然匯率和經濟數據短期波動，但是也屬正常范圍，更多的是心理因素的影響，因此整體上市場震蕩格局仍將維持。

市場目前的機會不明確，人工智能再度活躍但空間受限，而低位板塊仍舊沒有激活，因此市場機會把握難度依然較大，不過我們依然堅持把握交易機會的策略，只是注意收益預期的把握。

國盛證券：各類風險資產似乎已經開始鈍化 向“進攻型”策略轉換

投資策略：進入6月，宏觀面延續此前的弱現實態勢，然而各類風險資產似乎已經開始鈍化，滬指也在3200點附近筑底。

市場的這種反饋，一是印證了情緒底&價格底的出現，二則是體現了對于政策預期的博弈。尤其是本周PPI與出口同比均大幅走弱，在此背景下關于政策預期的討論再度升溫。

行業配置：宏觀預期邊際變化放大+賠率思維占據主導+情緒底&價格底再現，配置思路建議在前期“啞鈴型”的基礎上，向“進攻型”策略轉換。

(本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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