二三季度一般是商旅旺季，特別是對于航空、旅游來說，這兩個季節的收入情況基本決定了一年的收成。在疫情防控進入新階段以后，商旅出游也在持續復蘇當中。五一黃金周作為2023 年首個不受疫情影響的長假，國內出游人次及旅游收入均超越 2019 年同期。對于即將到來的暑假，出游需求將進一步釋放。有分析表示看好下半年暑期旅游旺季及十一黃金周帶來的出游客流持續增長，人均旅游消費水平的恢復有望帶動下半年出游行業量價齊升。隨著出游鏈熱度漸升，建議投資者可關注旅游、酒店、民航等受益出游需求加大的行業。

本報記者林珂

旅游進入高速回暖階段

(資料圖片僅供參考)

2023年無論是供給端還是需求端，中國旅游業都迎來了全面復蘇。從五一黃金周來看，中國居民出游意愿有所提高，微度假、跨省游等熱度持續。同時，出入境政策的放開促使出入境游市場重啟加速，旅游業正在進入高速回暖階段。

南京證券分析師楊妍就表示，春節以來出行鏈板塊整體而言迎來快速復蘇，2023年一季度作為業績驗證的第一個窗口期，部分公司業績取得亮眼表現甚至反超2019年同期，為接下來二季度以及暑期旺季三季度業績恢復奠定較好基礎。目前旅游出行市場情緒尚可，市場延續復蘇態勢，大眾旅游依然較受關注，且暑期旅行預定正在逐步升溫。

即將到來的暑假是旅游行業重要的催化劑之一。6月6日同程旅行平臺數據顯示，當周暑期相關旅游產品搜索量環比上漲約20%，北京、上海、深圳、廣州、成都、長沙等城市關注度較高。東莞證券分析師鄧升亮指出，站在當前時點來看，下半年暑期旺季和十一黃金周刺激下國內出游需求加速釋放，旅游出行板塊業績有望得到釋放，建議關注左側布局機會。

有行業人士指出，居民出行熱情顯著上漲，有望催化旅游板塊行情。在行業持續復蘇背景下，建議投資者可關注受益于消費回流和升級的免稅板塊，建議關注中國中免、王府井、海南機場、海汽集團、海南發展等；此外，受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優質景區標的宋城演藝、天目湖，建議關注旅游產業鏈業務齊全的中青旅、線上線下旅游業務打通的復星旅游文化和受益于冰雪游關注度提高的長白山等。

潛力股精選

宋城演藝(300144)

公司從事的主要業務包括現場演藝業務和旅游服務業務，是中國演藝行業龍頭企業，已建成全國連鎖經營的態勢。公司今年以來主要項目陸續復園，春節黃金周期間旗下景區演出場次較2022年同期增長70%，可比口徑下恢復至2019年的85%，游客接待量達到2022年的近3倍，可比口徑下恢復至2019年的近90%，一季度公司實現營收2.34億元、歸母凈利潤0.6億元，分別恢復至2019年一季度的28%、16%。東方證券指出，據公司官微，五一假期全國各大千古情演出合計241場，按可比口徑恢復至2019年同期的160%，可比口徑下接待游客量和營收則分別恢復至2019年同期的127.03%和121.41%，上海項目在升級改造后也有望于暑期復園，旺季盈利彈性值得期待。

峨眉山（000888）

公司主要從事峨眉山風景區游山票、客運索道、賓館酒店服務以及其他相關旅游服務的經營，依托世界自然與文化雙遺產、全國風景名勝區、國家5A級旅游景區、全國首批智慧旅游試點景區峨眉山風景名勝區，在門票、索道經營業務上擁有不可復制的優勢。目前已經為集景區門票、索道、賓館飯店、茶業、演藝、廣告傳媒、旅游大數據信息技術和軟件開發等多項業務為一體的綜合性智慧旅游文旅企業，在區域內具有明顯的競爭優勢，能夠為游客提供“吃、住、行、游、購、娛”旅游六要素。公司高度受益疫情后旅游業回暖，業績彈性明顯，今年一季度營收增長近60%，凈利潤大漲15倍。

天目湖(603136)

公司業務涵蓋景區、溫泉、主題樂園、酒店餐飲、商業、旅行社等旅游全產業鏈，其中天目湖山水園、南山竹海、御水溫泉為核心景區。隨著疫情防控政策持續優化，公司把握階段性市場復蘇機遇，積極開拓渠道并深挖業務潛力，經營管理成效較為明顯，下半年度實現扭虧為盈，有效拉動全年業績。中原證券指出，公司已與國資主體簽約合作成立動物王國項目公司，合力打造溧陽市重點文旅項目天目湖動物王國項目。該項目已按計劃實施，未來將有利于公司進行產業布局，有助于提升溧陽旅游業在長三角區域的競爭力。公司在線上、產品、多角度升級，政企合作占領資源優勢。通過自身經營優勢，政策優勢，未來有望迎來業績釋放。

中青旅(600138)

目前公司已按照控股型架構打造形成旅行社與旅游互聯網平臺、會議展覽與整合營銷平臺、景區開發建設與管理平臺、酒店運營與管理平臺，探索“旅游+”發展路徑與盈利模式。公司業績符合市場預期，隨著旅游市場顯著回暖，公司業務顯著修復。景區業務方面，烏鎮報告期共接待游客 127.4 萬人次，同比增626.5%，恢復至2019年同期76%左右，實現營收 3.31 億，同比增137.6%，恢復至2019年同期94.6%。旅行社業務受出境游市場逐步開放，公司積極推出多個出境游產品。群益證券指出，3月1日起濮院開門試營業，定位時尚康養小鎮，未來將為公司景區業務提供增量收益，古北水鎮開始逐漸向全國性度假旅游目的地轉型，未來增長空間擴大。

民航將迎來量價齊升局面

旺季即將到來，當前是航空板塊旺季行情的最佳布局時點。興業證券分析師張曉云指出，后續假期、旺季行業有望量價齊升，同時國際航線的恢復也將不斷攤薄國內運力，供需格局有望持續優化。無論小航大航均有較大想象空間，板塊我們繼續強烈推薦。

從最近的票價來看，航旅縱橫資料顯示，6月國內機票平均支付價格約為 1044 元 （不含稅），較5月下旬增長約二成，部分城市的機票價格陸續回升，主要是因為6月學生放假、暑期旅游等需求漸起。群益證券指出，部分航司表示，自6月5日（出票日期）起下調國內航線旅客運輸燃油附加費征收標準，整體較年初下降六成，也將助力旅游需求的復蘇。整體來看，暑期旺季值得期待。從行業來看，3月以來國際油價大幅下挫，為燃油附加費下調帶來一定空間，同時也有助于降低航空公司成本，航司業績有望進一步修復。

民航業一季度整體虧損大幅收窄，二季度淡季不淡。民航暑期訂單熱度已全面超過2019年同期，三季度受益出行旺季提振，行業利潤彈性可觀。中信建投證券分析師韓軍指出，國際航線放開將帶來國際游客恢復，帶動整體旅客運輸需求恢復；2020-2022年飛機引進速度減緩，未來供給增速或將低于需求增速；票價市場化改革不斷推進，盈利彈性有望提升。整體來看，航空供需結構有望反轉，或迎來量價齊升局面。建議關注中國國航、南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空。

潛力股精選

中國國航(601111)

根據世界品牌實驗室發布的榜單，公司位列2022年世界品牌500強第285位，位列2022年中國500最具價值品牌排行榜第24名。今年以來公司客運業務量顯著恢復，在3月運營數據公告中披露，一季度公司實現 ASK593.1 億，同比增 73.8%，RPK421.4億，同比增95.8%，客座率恢復至71%，同比增8%。公司客公里收益同比顯著提升，拉動營收接近倍增。國信證券指出，五一假期需求火熱，也進一步推升暑運預期，伴隨著需求持續復蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應求過渡，運價水平有望持續強勢，公司業績有望迅速回升。一季度公司凈利潤同比及環比均大幅減虧，看好民航供需反轉方向，并看好公司業績隨著需求復蘇逐步上行，2024-2025年業績彈性充足。

南方航空(600029)

公司機隊規模國內領先，坐擁北京廣州雙樞紐，在國內高收益市場上時刻數量占優，且國際航線市場份額在東南亞、日韓等市場也處于領先地位。在國內線需求率先恢復、國際短程市場回暖背景下，公司有望充分受益，引領行業走向復蘇。國海證券指出，公司3月28日發布公告稱擬分拆南航物流上市，當前公司直接持有南航物流55%的股份。若成功分拆后公司將仍為南航物流控股股東，在繼續享有其經營收益的同時有助于公司優質核心資產價值在資本市場充分兌現，持續推動公司實現高質量發展。行業基本面已經迎來拐點，我們看好本輪周期上行階段的航空業價格彈性，并上調對公司業績預期。

春秋航空(601021)

公司是國內首家低成本航空公司，從2005年首航至今已成為國內在飛航線、載運旅客人次、旅客周轉量等規模最大的民營航空公司之一，同時也是東北亞地區領先的低成本航空公司。公司一季度實現營業收入 38.63 億元 ，同比增長63.69%，環比增長118.99%；實現歸母凈利潤3.56億元，同比增加7.93億元，環比增加16.55億元。3月公司國際及地區航線可用座位公里已恢復至2019年同期近四成，客座率一度恢復至2019年同期同等水平，同時票價仍有較高漲幅。首創證券指出，隨著國內和國際航線數量增長，收入側公司立足上海，基地布局覆蓋國內各主要區域，國際航線聚焦東南亞市場，輻射發展東北亞市場；成本側通過精細化的成本管理實現綜合成本最優化。

吉祥航空(603885)

公司作為上海主基地航空公司，將受益于國際機場中轉效率的提升。公司秉承“領先服務品質、最優成本結構”的差異化競爭策略，業績恢復速度在上市航司中居于首位，2023年一季度客運量較2019年同期增長0.1%，其中國內航線客運量較2019年同期增長10.4%，國際、地區航線客運量分別恢復至2019年同期的28.1%和63.7%。光大證券指出，根據中國航協，2023年一季度我國民航運輸生產快速恢復，旅客運輸量恢復至2019年同期的80%。公司運營數據恢復速度行業領先，疫情期間公司保持積極的機隊引進計劃，寬體機隊運營效率有望隨國際線恢復不斷提升；五一機票預訂表現亮眼，暑運有望迎來出行需求集中釋放，未來公司盈利快速修復值得期待。

酒店業績將進一步釋放

繼五一假期出游數據略超預期后，酒店預定量在即將到來的暑期表現同樣亮眼。首創證券分析師于那指出，酒店預訂量超疫前水平，同時消費者對于酒店升級的需求趨勢愈加顯現。我們預計二季度、三季度出行鏈將延續修復態勢，看好板塊在業績兌現、估值提升帶動下的投資機會。

可以看到，酒店是少數有供給端出清邏輯的行業，且短時間內因建造的周期較長，短時間內難以迅速回補。需求端包括六成的商旅和四成的旅游，抑制的需求在疫后出現明顯釋放。根據酒店周期規律，入住率快速回暖下，房價增幅空間大，帶動利潤彈性釋放。有行業人士指出，短期來看，政策在防疫放開下強調消費的經濟地位，暖風頻吹之下或有更多落地政策實施，看好服務消費持續復蘇潛力，對于餐酒店等重資產或有較大經營杠桿企業而言，客流復蘇、消費券等促進政策對于收入的邊際改善、減稅降費等紓困扶持政策帶來成本費用的降低將對公司業績產生較大幅度的積極影響。

據STR對中國內地酒店市場的數據統計顯示，4月國內所有級別酒店RevPAR指數均超越2019年同期水平。消費場景回歸后，國內市場出行游玩+ MICE商旅需求逐步釋放，酒店市場經營情況逐漸追趕上疫情前同期水平，預計酒店類企業將進一步釋放業績。

中長期來看，伴隨規模企穩+結構升級，連鎖酒店仍有廣闊空間。東吳證券分析師湯軍認為行業頭部玩家將在疫后享受較大業績恢復彈性與集中度提升帶來的規模效應紅利。建議投資者關注首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店等。

潛力股精選

首旅酒店(600258)

公司是全國三大連鎖酒店集團之一，專注于中高端及經濟型酒店的投資與運營管理，旗下擁有如家、莫泰、藍牌驛居、雅客怡家、云上四季、欣燕都、華驛，云品牌等酒店品牌。公司一季度營收16.56億元，同比增長36.57%，歸母凈利潤為0.77億元，同比增長133.22%，扣非后歸母凈利潤為0.48億元，同比增長118.61%，同比實現扭虧為盈。受益需求端顯著復蘇，收入回暖帶動公司盈利能力修復。廣發證券指出，一季度公司整體、經濟型、中高端、輕管理酒店RevPAR恢復至疫情前同期的92.2%、92.8%、85.7%、76.7%，剔除輕管理酒店影響，標準酒店整體RevPAR恢復至疫情前同期的99.5%。整體來看，公司經營已度過低谷，隨著暑期游需求旺盛，業績有望迎來高彈性修復。

錦江酒店(600754)

公司為錦江國際旗下酒店業務核心上市平臺。通過資產置換、兼并收購等多種形式在酒店品牌上不斷拓展，實現多客群、多層級全面覆蓋。截至 2023 年 4月，錦江中國區共40個品牌，公司體內開業酒店11671家，客房數達111萬間，是中國第一、全球第二大規模的酒店集團。東吳證券指出，公司在大陸連鎖酒店行業市占率提升至19.5%；中端酒店房量占比從2019年的50%提升至2022年的64%，拉動房價超疫情前。背靠錦江國際協同整合資源，公司在疫情期間作為龍頭逆勢擴張，市場格局顯著向好，有望在疫后快速恢復盈利能力。公司預計于2023年度實現營業收入137-143億元，比上年度增長25%-30%，其中來自于中國大陸境內的營業收入預計同比增長27%-33%。

君亭酒店(301073)

公司新項目受疫情影響2022年實際營業時間較短，2023年一季度上海兩家直營店停業翻新，導致公司整體盈利能力受到拖累。一季度受益于疫情后國內旅游市場快速修復，公司直營店已超越疫情前同期。數據顯示，一季度君亭（直營）、君瀾新開業1、4家，君亭（直營）、君瀾、景瀾新簽約2、9、4家。廣發證券指出，一季度國內出行回暖，門店經營修復、拓店加快。公司并購君瀾、景瀾后門店規模和品牌矩陣得到豐富，定增為公司搶占中高端商務及度假市場奠定資金實力。疫情后公司憑借儲備項目豐富加快開店節奏，有望順應行業復蘇和旅游出行旺季加快門店布點和縮短新店爬坡期。

石基信息(002153)

公司致力于為酒店等大消費行業提供一體化的信息系統解決方案和服務，是目前國內最主要的酒店信息管理系統全面解決方案提供商之一。在中國星級酒店業信息系統市場、零售業信息系統市場和主題樂園等休閑娛樂業信息系統市場和中國餐飲信息管理系統市場居相對領先地位。華鑫證券指出，目前隨著全球酒店業開始從疫情的影響下復蘇，催生出酒店信息化行業新的發展機遇。酒店行業進行數字化轉型的需求變得迫在眉睫，酒店行業向云化、數字化轉型反而加快了步伐。公司具備酒店信息化項目經驗以及遍布全球的酒店客戶資源，有望受益于疫情后時代酒店信息化行業復蘇，公司業績拐點有望出現。

（文章來源：金融投資報）

關鍵詞：