公募基金行業，一批新銳基金經理正在崛起，萬家基金的耿嘉洲就是其中之一。他持續深耕科技、高端制造等板塊，擅長前瞻性發掘新事物從“0到1”突破性變化帶來的投資機會。

談及當下火熱的AI板塊，耿嘉洲認為，這一輪AI行情并不是短期的概念炒作，由AI創新引領的新一波投資黃金期已經開啟。

立足行業景氣研究

(相關資料圖)

重視技術驅動的產業革新

耿嘉洲碩士畢業于北京大學攝影測量與遙感專業，2012年7月加入萬家基金，擔任過研究員、專戶投資部投資經理、基金經理助理，現任權益投資部基金經理；2020年5月起掌舵萬家人工智能基金，任職至今收益率達78.6%，為同期業績基準的11倍，超越偏股混合型基金指數近60%，近1年、近3年均排名同類前6%。

在投資中，耿嘉洲的主要策略是立足行業景氣度研究，尋找斜率陡峭躍升的機會，做高景氣行業輪動配置。他擅長景氣拐點的捕捉，重視從“0到1”突破性變化。他的組合構建主次分明，能攻能守。主倉位占比在80%~95%之間，以自上而下宏觀研判和行業中觀比較為主導，先通過總量研究，從市場流動性、宏觀基本面和宏觀經濟政策等角度對標的進行綜合分析，判斷市場的優勢風格和大趨勢，再深度挖掘行業技術變化、競爭格局變化帶來的新機會，對行業景氣度進行判斷和比較，選擇3~4個高景氣度行業或產業鏈進行重點布局。這些優選出來到景氣度較高的行業構成了他組合中的“橫軸”。

“縱軸”則是指具體的個股選擇，立足行業、產業鏈的技術或競爭格局變化，聚焦其中最受益的環節，鎖定該環節上的優質個股。

耿嘉洲在投資過程中非?？粗禺a業層面的變化。在他看來，驅動產業變化的因素很多，有監管層面和政策層面的變化，還有因為競爭格局或者技術革新驅動的變化。相比之下，他比較看重由技術變遷帶來的產業方面的變化?！凹夹g革新驅動的變化帶來的行情級別相對更大，彈性也會比較高。”

看好科技及部分內需主導

的順周期板塊

展望后市，耿嘉洲相對看好與經濟周期關系度不高的科技板塊以及部分內需主導的順周期板塊。

“下半年預計國內庫存周期或企穩回升，流動性仍相對充裕。但海外經濟尤其是歐元區和美國的尾部風險仍有較大不確定性。”在這樣的大環境下，相對看好與經濟總量弱相關的科技方向和內需主導的部分順周期資產，對出口強相關方向相對謹慎。

“當前我們相對看好年內能夠兌現收入和利潤的算力方向，下半年和明年會更加關注AI對下游行業的生產結構改造、關注AI的應用落地?！?/p>

當下AI板塊正火，耿嘉洲表示，AI技術的進步不亞于智能手機的創新，其行情持續時間或以年計，當前正處于AI創新引領的新一輪產業革命的起點，新一波投資黃金期已經開啟。

耿嘉洲認為，這一輪AI行情并不是短期的概念炒作?！耙运懔€為例，深耕AI芯片、光模塊、交換機、路由器、服務器、PCB等細分行業的相關算力公司，放在全球產業鏈上比較都頗具競爭優勢。AI是用機器替代人，機器做的每一件事都需要算力支撐。算力的需求擴張是一件高確定性的事情，接下來大概率會看到AI相關方向連續高增長，明年有望持續釋放業績?！?/p>

此外，隨著國內外庫存周期見底回升，他也會在利潤回升具有可持續性的方向進行配置。

“未來我們會密切跟蹤國內外宏觀情況和行業基本面變化，靈活調整行業配置：若國內經濟復蘇態勢較強，則重點關注順周期品種，例如酒類等；若海外風險暴露疊加經濟衰退來臨，我國或在基建等方面出臺較強有力的政策，則重點關注短期表現強勢的周期品；若海外經濟軟著陸，外需回暖，工業機械、新能源等與外需相關性較強的行業或有較好投資機會?！惫⒓沃尢岬?。

（文章來源：中國基金報）

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