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觀點：3月份，制造業采購經理指數(PMI)為51.9%，制造業保持擴張態勢的同時，PMI指數已經連續三個月站上榮枯線。而這也預示著經濟復蘇進一步向好，基本面的支撐和提振下，市場或已經進入復蘇期，對股市整體帶來刺激。

根據統計局最新數據顯示，3月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為51.9%，比上月下降0.7個百分點，高于臨界點，制造業保持擴張態勢。雖然相比上個月同比回落，但仍在榮枯線上方。至此，連續3個月以來，經濟先行指標都在回暖，也預示著我們的經濟復蘇進一步明朗。而經濟周期對股市周期有很大的影響作用。尤其是在經濟復蘇期，對于股市來說，也是相對比較好的配置的時期。

首先，從經濟角度，經濟下行壓力出現明顯的緩解。在去年四季度政策持續推進和落地下，經濟最困難時期已經過去。自去年12月PMI見底之后，今年前三個月迎來階段性的反彈，2月還創下階段新高。盡管3月有所回落，但整體相對穩定。其次，從政策角度，整體保持相對寬松。剛剛的降準，既給市場釋放流動性，又體現出政策對市場的呵護，即在當前經濟復蘇但仍有不穩的可能下，整體仍保持相對寬松。當然，相比去年以來的持續性寬松，今年寬松增量是在逐步放緩的。

因此，當前經濟的回升以及政策的寬松，對股市資產相對有利。一方面，經濟衰退擔憂基本排除，社融也迎來了反彈，宏觀面向好發展趨勢明顯；另一方面，市場也從此前的絕對低估修復到相對低估。而具體的表現上，也從去年10月底的周期性底部迎來連續的回升，指數也從階段的2800多點上行至當前的3200多點，并且站穩年線。

不過，需要注意的是在經濟復蘇過程中的反復性。我們今年全國經濟增長的目標是在5%左右，這個目標是市場預期的下限，也或預示著全年強復蘇的預期減弱。而這個過程中，就需要留意經濟的反復，甚至還有再次回落的可能。而在整體向好的基礎上，經濟可能的反復對于股市的影響也需要留意。比如一季度看，整體經濟復蘇良好，但這里更多的還是政策的強刺激，一旦政策放緩，經濟回歸正常的周期規律，是否會繼續向好表現，或許還得拭目以待。

回到股市當中，去年四季度以來的上漲，基本在今年春節之后告一段段落。此后更多的還是政策催化下的結構性行情。而后期市場想要繼續上行，仍需基本面更多的支撐和提振。但在此過程中，也需謹防階段修復行情尾聲以及財報季之際，市場波動的加大。

總結一下：隨著經濟先行指標持續回升至榮枯線上方，經濟復蘇向好的趨勢逐步明顯，對股市形成直接的利好提振，市場中期向好的趨勢延續。但階段也需留意修復性行情的尾聲以及財報季來臨下的多方兌現需求。建議投資者整體保持觀望，耐心等待市場新的方向和風向選擇后再做新的定奪。而在此期間，可重點以業績主線為主，輕指數重個股，博弈結構性行情下的可能機會。

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

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