三利譜(002876.SZ)今日公布的2022年年報顯示，受到消費電子行業景氣度下行的影響，該公司去年業績整體表現符合預期。三利譜年報顯示，該公司搶先在 VR 領域布局 Pancake 折疊光路方案的必要光學膜，成為中國大陸首家具備量產能力的廠商，明顯領先于同業。

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需求不振引毛利率短期下降

在下游需求明顯下滑的背景，三利譜去年共實現營業收入 21.74億元，同比下降 5.66%。去年該公司共實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 20,642.13 萬 元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為 16,906.51 萬元。在A股同行中，其利潤規模低于兼具鋰電池材料與偏光片業務的杉杉股份，但是遠高于深紡織。

影響三利譜去年業績表現的主要是下游需求的萎靡不振，導致三利譜的中小尺寸 TFT 產品銷售收入出現小幅下滑。產品需求不振更大影響在于銷售價格與產品毛利率方面。 報告期內，三利譜整體毛利率較2021年同期下降了 3.53個百分點。

三利譜利潤規模的影響因素還包括多項客觀因素：比如因為人民幣兌美元匯率貶值，造成其匯兌收益比2021年減少了 3175.57 萬元。去年三利譜進一步加大了研發方面的投入力度，研發費用較去年同期增加了 2691.08 萬元。另外，去年三利譜實施員工持股計劃計提了股份支付費用 1632.74 萬元。無論是加大研發投入還是股權激勵的實施，都有利于三利譜加強和構筑該公司的長期競爭力。

新建項目將陸續落地

三利譜目前坐擁深圳、合肥、莆田三大生產基地，目前主要有6條產線。

去年，三利譜在莆田基地新建的年產能 600 萬平方米偏光片生產線項目建成，進入試產階段，該產線規劃用于生產車載 TFT 顯示 屏用偏光片，預計 2023 年產能利用率有序釋放提升，相關產品的經濟性逐步呈現。

三利譜另一個拳頭項目是合肥二期超寬幅偏光片生產線項目，目前已經進入土建施工階段，預計 2023 年底建成投產。該項目建成達產后，將新增 3000 萬平方米 TFT 偏光片產能。

去年10月27日，三利譜還發布公告宣布該公司與湖北省黃岡市簽署了投資意向書。根據該公告，三利譜將與湖北省黃岡市合作投資建設2520mm幅寬與1720mm幅寬的顯示器用偏光片生產線項目，預計年產能可達到1.4億平方米規模。目前該項目還沒有發布后續進展信息。

三利譜在尋求國產化原材料的努力也引來了投資者關注和點贊。該公司專門成立了“原材料國產化”小組，在國內尋找及培育關鍵原材料的供應商，以減少從日本購入原材料的比重，目前已導入長春化工、皖維高新、中國樂凱集團等關鍵材料的供應商，從而逐步分散原材料采購風險。如果進展順利，未來有望大幅降低材料成本，從而提高產品毛利率，增強市場競爭力。

VR領先布局有望成業績亮點

作為偏光片國產化龍頭企業，三利譜不吝投入研發。去年該公司研發投入1.3億元，研發人員占比公司人員比例達到12.86%。目前該公司自主研發并掌握了PVA延伸技術、PVA復合技術、壓敏膠開發技術、翹曲控制技術、外觀自動檢查技術以及設備設計和集成技術等偏光片生產核心技術，打破了偏光片長期由日本、 韓國和中國臺灣企業壟斷的局面。

作為研發推動型企業，三利譜在VR領域布局領先國內同業，有望在未來成為該公司業績亮點。三利譜搶先在 VR 領域布局 Pancake 折疊光路方案的必要光學膜，憑借優異的定制化光學膜設計能力、豐富的多層光學膜精密貼合經驗等優勢，開發并量產該產品并形成技術壁壘，成為中國大陸首家具有該產品量產能力的廠商。據業內人士介紹，Pancake方案被認定為VR領域主流光學解決方案，三利譜的相關產品被大幅應用在領先的國產VR設備PICO-4上。

高技術門檻的行業前沿，意味著高毛利。被稱為繼智能手機之后的消費電子領域下一代主導產品，VR設備的市場空間潛力無限。三利譜先行卡位，讓該公司有望成為元宇宙概念與VR概念的熱門標的。

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