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本周市場呈現高位震蕩，外資流入節奏趨緩，而公募發行節奏保持平穩，場內高杠桿資金成為最為活躍的增量資金。對于外資而言，年后增持的新能源車和食品飲料板塊的核心邏輯在于國內對于擴大內需的消費刺激政策預期，而對于兩融資金而言，關注領域則更多集中在金融體系改革和安全領域，雖然兩者偏好存在明顯差異，但底層交易邏輯均是來自對經濟與金融政策的預期。

兩會前市場仍是可為期。從歷史上看，全國兩會召開前市場預期升溫，A股整體呈上漲趨勢。從2010年至2022年主要股指的平均漲跌幅來看，A股整體呈現上漲趨勢，其中創業板指漲幅最大。兩會召開前休閑服務、紡織服裝和化工行業勝率最高，消費和穩定風格表現最好。

耐心等待合力形成，政策預期仍是當下主線，全年價值風格的回歸將是大勢所趨。當下來看，雖然中美關系修復節奏有所反復，引發外資流入節奏趨緩，但是從中期來看，在全球經濟趨弱，勞動力成本上升的背景下，推進合作對于中美而言都是最優選擇。隨著兩融資金接力外資成為新的增量資金來源，我們認為跨年行情仍在途中，全國“兩會”前各地經濟政策的落地和金融體系與國企改革的逐步落地，有望進一步提升市場情緒。而從海外來看，美國經濟“軟著陸”概率顯著上升，在經濟溫和回落而利率依然維持高位的環境之下，大類資產風格將更加類似2017年，價值風格的回歸仍將是大勢所趨。

促消費，擴大有效投資和國企改革仍然是政策的三大重點。1)從促消費來看，隨著防控政策放開，當前日常消費已逐步復蘇，后續政策有望進一步推進耐用消費品更新升級，重點關注家電和汽車行業。2)從擴大有效投資來看，數字經濟和新基建將是新抓手，包括信創，AIGC，數據中心，5G，虛擬現實等有政策推出。3)深化國企改革仍然是當前金融體系改革的重要目標，隨著主板注冊制的推進，未來配套國改政策有望進一步提速，包括通信，電力，建筑，交運，軍工等行業內低估值高分紅的國企龍頭均值得關注。

風險提示

政策推進不及預期，國內疫情反復超預期，海外經濟衰退超預期，產業發展不及預期。

（文章來源：西部證券）

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