（原標題：用一年時間解除退市風險，一份財報卻把寺庫(SECO.US)打回原點？）

作為曾經的“奢侈品電商第一股”，寺庫集團(SECO.US)的2022年過的并不精彩。

(資料圖片)

2021年12月17日，寺庫集團收到納斯達克退市警告。按照納斯達克的標準，上市公司股價連續120天低于1美元將遭強制退市。事實上，從2021年11月4日起，寺庫的股價就離1美元漸行漸遠。

眼瞅著退市在即，2022年6月，寺庫發布公告稱，公司在2021年12月收到納斯達克退市警示函后，便申請由納斯達克全球市場轉至納斯達克資本市場。該轉換從2022年6月17日起生效。寺庫也由此為自己爭取了額外180個交易日的寬限時間。

直到2022年12月13日，寺庫才宣布其已重新符合納斯達克的最低股價要求。從2022年11月28日至12月9日，公司連續10個交易日股價高于1美元，退市危機暫時解除。

不過，就在2022年12月30日美股盤前，寺庫集團發布其2022年上半年財報，引發當日股價暴跌13.08%。隨著2023年公司股價再度向1美元迫近，寺庫還能在納斯達克“茍活”多久似乎成了一個未知數。

一份讓股價暴跌的財報

實際上，疫情前的2017-2019年，寺庫的營收分別達到37.4億元、53.9億元、68.7億元，雖談不上躍進高增也算穩中有升。

但在疫情開始的2020年，根據寺庫發布的2020財報，公司當期營收60.2億元，同比下滑12.4%。與此同時公司開始由盈轉虧。而在隨后寺庫發布的2021年上半年財報中，公司營收同比下滑達到35%。

實際上，相比2021年同期，寺庫在2022年上半年的營收降幅還有一定收窄。數據顯示，公司當期總營收為11.6億元，較上年同期的15.3億元下滑24.2%。然而公司當期凈虧損較上年同期凈虧損3980萬元大幅擴大至8.2億元。

在收入和利潤大減背后，則是寺庫運營端的全面“失守”。數據顯示，寺庫在2022年上半年GMV約33.0億元，較上年同期的50.3億元下滑34.4%;當期活躍客戶數為40.9萬，較上年同期56.9萬下滑28.1%;當期訂單總數為88.0萬，較上年同期144.0萬下滑38.9%。

收入的一再縮水讓其成本端巨額的庫存減記問題更加突出。2022年上半年，寺庫收入成本從12.2億元增長41.9%至17.4億元。這也是導致寺庫最終凈虧損大幅擴大的主要原因。

成本端的問題讓寺庫在費用端的節流措施顯得有些“微不足道”。2022年上半年，寺庫整體運營費用為1.9億元，同比下降38.3%。其中除了管理費用，其余明細項目均未超過4000萬元，而管理費用同比增長81.7%，主要原因在于當期公司的信貸損失。

與此同時，截至6月底，該公司現金儲備從上年同期的4.07億元降至9190萬元。

針對源頭出現的財務問題，寺庫曾在2020年二季度財報電話會議中將其歸咎于疫情。在此次財報中，寺庫也將其收入大減歸咎于“全球 COVID-19 大流行的揮之不去的影響”。但實際上，在寺庫以外的世界，疫情期間的奢侈品行業發展勢頭并不弱。

逆流而上的奢侈品行業

智通財經APP了解到，作為與寺庫同賽道的企業，創立于2008年的Farfetch是目前全球最主要的奢侈時尚電商平臺之一。

截至2022年第一季度報告期末，Farfetch平臺已覆蓋全球190多個國家和地區的客戶，擁有超過382萬個活躍用戶，與逾1400個品牌、精品店和百貨公司達成合作，平均客單價為632美元。

得益于疫情后消費者加速向線上轉移的市場大環境，Farfetch自2020年以來先后獲得Gucci母公司開云集團和卡地亞母公司歷峰集團的投資。對于2022財年全年，Farfetch預計數字業務GMV將增長5%至10%，品牌業務的GMV有望錄得10%至15%的增長。

實際上，Farfetch只是疫情期間奢侈品行業增長的一個縮影。

三年疫情期間，全球個人奢侈品市場不斷擴張。據歐睿咨詢數據，2021年個人奢侈品市場規模為3155億歐元，對應過去15年復合年增長率為4%，并預計2023年個人奢侈品市場有望增長到3488億歐元，2025年將達到3918億歐元，對應2021-2025年復合年增長率為6%。

其中，預計到2025年，線上奢侈品銷售額將占奢侈品銷售總額的25%，這意味著奢侈品電商行業的潛在市場規模將達到961億歐元。

而在國內市場，在咨詢機構貝恩發布的《2020年中國奢侈品市場：勢不可擋》中提到，由于出境旅游受阻，使得海外奢侈品市場轉向國內，中國境內奢侈品市場在2020年4月回暖，奢侈品線上滲透率同比提高10個百分點到23%，不少品牌實現兩位數甚至三位數的增長。

數據顯示，2020年和2021年中國境內(不含港澳臺)奢侈品銷售額分別為3460億元和4710億元，增長幅度分別為48%和36%，整體規模較疫情前的2019年近乎翻番。

不過，寺庫沒能搭上奢侈品市場增長便車的市場原因，在于越來越多奢侈品牌逐步回收對渠道的控制權。據開云集團發布的2021年年報顯示，2021年開云旗下三大品牌Gucci、Saint Laurent、Bottega Veneta的直營收入均有明顯上漲，其中Saint Laurent的直營銷售額更是增長了41%，包括Balenciaga在內的其他品牌，直營銷售額也實現了38%的增長。

除了自營直銷渠道外，奢侈品品牌也在加強與流量虹吸更明顯的綜合電商的合作。據不完全統計，2022年上半年已有五個奢侈品牌入駐京東開設直營網店，包括LVMH旗下的新秀Celine以及同為奢侈集合電商的Mytheresa。

奢侈品自營渠道，顯然對寺庫、Farfetch這類第三方平臺并不友好。智通財經APP了解到，2022年11月17日，Farfetch 發布其2022財年第三季度財務數據。財報顯示，該公司當期GMV同比下降4.9%至9.7億美元(按固定匯率計：+4.2%)，EBITDA仍處于虧損狀態(-410萬美元);但得益于數字平臺1.6%和門店39.7%的收入增長，其當期銷售收入同比增長1.9%至5.9億美元。雖然相比2021年，Farfetch在2022年的業績增長有限，但寺庫與之對比仍有不小差距。

值得一提的是，在國內奢侈品電商市場，更加成熟的Farfetch、Net-A-Porter等國際奢侈品電商正在激烈的競爭環境中與阿里巴巴、、京東等達成合作，加上一眾自建電商渠道的奢侈品品牌，國內奢侈品電商市場正在趨于整合。而麻煩不斷纏身，并失去國內市場先發優勢和機遇期的寺庫，能否找到一條突圍之路還是一個未知數。

關鍵詞： 一年時間