（原標題：【e公司觀察】硅料價格拐點已至 光伏上下游股權綁定模式風行）

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根據InfoLink Consulting最新數據顯示，本周，多晶硅致密料均價為28.8萬元/噸，周環比繼續下跌2.4%。此前一周，多晶硅致密料均價環比下跌2.3%，硅料價格反轉的信號已經出現。

過去兩年，硅料價格一路攀升，是整個光伏產業鏈中供應最緊張的環節。與此同時，上下游密集簽署硅料長單已經成為行業慣例，典型的案例是大全能源，今年以來，公司與下游客戶新簽訂的硅料銷售長單公告總金額已接近3800億元；硅片新秀雙良節能與上游供應商新簽訂的硅料采購合同公告總金額也接近2300億元。

事實上，當前硅料供應已經出現潛在過剩風險，并且硅料價格大概率將進入下行通道，下游光伏企業通過簽訂長單保障未來硅料供應的意義已經有所減弱。相比之下，下游企業參股上游硅料項目的模式正變得日益風行，有望在一定程度上取代行業內對長單的依賴。

下游企業對上游硅料參股的最新案例分別是愛旭股份和隆基綠能。愛旭股份近日公告稱，子公司浙江愛旭擬出資3.85億元參與對青海麗豪的增資，并取得青海麗豪增資后2.78%的股權。本次投資前，愛旭股份控股股東陳剛旗下的珠海潤璟已持有青海麗豪11.11%股權。

青海麗豪是新進崛起的硅料供應商，公司計劃分期建設20萬噸高純晶硅項目，其中，一期5萬噸建設項目已于2022年內投產，二期項目已開工建設。愛旭股份稱，本次投資有助于加強產業上下游合作，對保障公司上游原材料供應鏈的穩定性具有重要意義。

隆基綠能也于近期與通威股份旗下永祥股份就共同投資云南通威二期項目及開展相關合作達成共識并簽署增資擴股協議，二期項目規劃20萬噸高純晶硅。

此前，永祥股份與隆基綠能合資建成了云南通威一期5萬噸高純晶硅項目，擬按照原有股份占比共同對項目公司實施同比例現金增資，項目公司注冊資本將由原來16億元增加至56億元，增資擴股完成后，永祥股份、隆基綠能分別持有項目公司51%、49%股權。

通威股份的公告從硅料供應商的角度詮釋了這類股權合作的意義，公司稱，通過多晶硅產能的股權合作，公司與行業下游企業建立了良好合作關系，有利于保障公司高純晶硅產品的穩定銷售，不斷提升市場占有率，持續鞏固公司高純晶硅業務的領先優勢。

從不同上下游廠商的表態來看，參股硅料項目的合作實際上是雙贏的。對于下游，雖然硅料供應不再緊張，但通過入股能避免未來出現極端情況的風險；對于上游，硅料供應潛在過剩，通過與下游的股權綁定能夠鎖定銷路，有助于在未來激烈競爭中占據有利位置。

記者梳理發現，此前也有類似下游參股上游以綁定硅料供應的情況。晶科能源及晶澳科技均持有新特能源旗下內蒙古新特硅材料有限公司9%股份；硅片新秀上機數控參與了協鑫科技位于內蒙古的30萬噸顆粒硅項目，并在項目公司中持股27%；TCL中環在新疆協鑫持股27%。

過去，光伏行業中一直存在專業化還是垂直一體化布局更優的爭議，但硅料價格的飆漲助推了垂直一體化的發展。最近兩年中，下游企業向上拓展硅料、上游企業向下拓展電池組件業務的案例屢見不鮮。

但仔細分析可以發現，參股硅料環節的一體化光伏廠商多數并沒有另起爐灶單獨投建硅料項目，例如隆基、晶科、晶澳等。背后可能有兩點考慮，一是由于硅料供應大幅增加，降價在即，硅料項目毛利率及利潤規模不再像當前那么可觀；二是光伏行業處于不斷探索新技術路線階段，現在已經出現了不再使用硅料的技術，只是暫未成為主流，這也是硅料的潛在風險。

還有一個情況值得關注，愛旭股份自身并沒有硅片產能，公司鎖定硅料實際上是跨過了硅片環節；類似的，通威股份也沒有硅片產能，但公司橫跨硅料、電池兩大環節并向組件環節延伸。一個可能的解釋是，兩家公司都有自己的硅片代工廠，只要保障了硅料供應，完全可以越過硅片環節開展下游業務。

過去兩年，對上游硅料的獲取能力是光伏企業競爭力的重要體現，但種種跡象顯示，在硅料價格拐點來臨之際，這種能力的重要性正在降低，企業在行業中的影響力——出貨量以及渠道能力等變得愈發關鍵，這也是當前市場判斷光伏產業鏈利潤將向下游電池、組件環節轉移的重要原因。

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