（原標題：“1萬變50萬”，散戶投資神話不能只看收益率）

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紅周刊 特約 | 張俊鳴

在A股，長期投資的奇跡會不會在散戶身上發生？最近一則“1萬變50萬”的散戶投資神話算是給出了肯定的回答。根據媒體報道，有位浙江股民在2008年9月買入某只股票之后就14年多沒動，直到最近偶然發現當年投入的1萬元已經變成了50萬元。14年49倍的收益率秒殺眾多投資大佬，在此之外，筆者以為，A股市場是有長期投資土壤的，且能實現穩健收益。

“三對投資”創奇跡

“幸存者偏差”復制難

從公開報道來看，這位創造投資奇跡的股民陳先生屬于“三對投資”，即在對的時間，買入對的股票，采用了對的持股周期。所謂“對的時間”，指的是陳先生在2008年9月買入股票的時候，上證指數已經從6124點調整到2000點附近，接近熊市底部區域；“對的股票”指的是他買入的品種在接下來的14年走出長牛走勢；“對的持股周期”指的是陳先生低位買到長期牛股之后，能夠一路拿到現在。

“三對投資”看起來并不復雜，但做到其中的任何一項都不容易，三項全部同時做到更是“不可能的任務”。比如說，買入的時機來看，2008年9月現在看起來是低位，但當時是熊市持續殺跌的階段，人氣極度低迷，后來又有全球金融海嘯出現，敢在這個時間點抄底的投資者本身就需要有相當的勇氣。從上證指數的走勢來看，如果陳先生在2000點抄底買入，后面還要被套起碼三個月以上，賬面浮虧還不少。而買到長線牛股，即使專業投資機構也不敢打包票，同期上市公司到現在能夠達到陳先生賬戶收益率的也僅有5只，可謂鳳毛麟角。至于持有時間，陳先生持有了14年多，而巴菲特持有比亞迪大約也是14年不動，所以即使是全世界范圍看，可能也沒幾個人能有這樣的定力。因此，陳先生的投資奇跡，在很大程度上屬于投資哲學中的“幸存者偏差”，很難簡單復制。

除了“三對投資”之外，陳先生能夠創造投資奇跡，恐怕還有一個因素是這筆錢對他來說只是資產的一小部分。

“買在低位”是成功的一半

雖然“1萬變50萬”可能是無法再現的“孤本”，但對投資者來說并不是毫無借鑒意義。筆者認為，在陳先生的“三對投資”中，最值得借鑒的是“買在低位”。相比買到長期牛股，買在低位的難度更小一些，投資者可以通過股息率、市盈率、市凈率、股債性價比等一系列客觀指標，再結合市場長期走勢進行判斷。當然，這里的“低位”并不是市場的絕對低點，而是一個相對概念，在未來十年絕大部分時間不會觸及的位置。即使買入之后仍有低點，投資者還可以通過加碼補倉，或者耐心持有來實現長期收益?？梢哉f，“買在低位”就是投資成功的一半。

如果從幾個指數來看，從2008年9月1日到今年9月1日，滬深300指數累計漲75%，中證500指數累計漲174%，中證1000指數累計漲228%，國證A指累計漲178%，而反映開放式基金平均表現的開放式基金指數漲166%。如果投資者能夠取得和這些指數類似的收益率，即使沒有“1萬變50萬”的暴利，同樣可以跑贏通脹，實現資產的穩健增值。

資產配置助推穩健收益

相比2008年的陳先生，如今投資者有更多的可能創造較高的穩健收益。2008年的時候，投資者除了像陳先生那樣直接買入股票之外，一般只能通過主動型公募基金來進行間接投資。而現在可供投資者選擇的指數型基金眾多，如果看好指數長期螺旋式上升帶來的長期穩健收益，只需要買入相關的指數基金即可，敢于在相對低位買入的投資者收益并不會太差。

當然，即使是敢在低位買入，又有合適的投資工具，也未必能保證一定能實現穩健收益。如果太早加杠桿買入，同樣存在因為巨虧而被強制賣出的風險。筆者認為，投資者根據自身的情況，做好資產配置才能在股市上實現真正的穩健收益。其中，規劃好自己的現金流，在滿足日常生活的前提下將閑錢長期投入指數基金，才能確保買得到、拿得住。惟有做好資產配置，在滿足日?，F金流需求的前提下進行投資，才有可能真正做到長期投資。其次，在投資股市等權益類品種之外，也需要適當納入債券、黃金等和A股關聯程度較低的基金品種，可以降低賬戶資產波動，在出現超預期資金需求的同時也可以先動用這部分品種的投資，減少對權益類投資的干擾。也只有做好資產配置，敢于低位買入，才有可能讓股市成為投資者資產穩健增值的場所。

（本文已刊發于10月22日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

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