6月24日，曾經半年狂漲10倍的大牛股的興齊眼藥突然大跳水，盤中一度跌近20%，與此同時，市值超過450億元的歐普康視也被帶崩，閃崩超9%，尾盤跌幅收窄。據傳聞，興齊眼藥因互聯網配藥一事被舉報，這事件可能也給歐普康視帶來了較大影響。

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為何單一品種藥類的利空對其股價影響如此之大？眼科醫療這兩年來可謂是受到負面新聞較多，后續投資價值是否還可以關注？本文將進行解析。

限制阿托品線上銷售對興齊眼藥、歐普康視業務或有一定影響

據此前的調查報道，阿托品滴眼液用于控制近視的嚴格臨床試驗仍在籌備或開展階段，全球尚無正式獲批的低濃度阿托品滴眼液上市。在國內市場上，興齊眼藥是率先開展低濃度阿托品滴眼液臨床試驗的“正規軍”。

去年11月，公司披露，相關III期試驗正在進行中。然而，新聞報道稱，雖然阿托品滴眼液尚未正式獲批，但公司已經提前將其上市銷售。近年，興齊眼藥的業績正是由阿托品滴眼液以一己之力托起。

阿托品屬于抗膽堿藥物，其主要作用于M受體，可以解除平滑肌痙攣，此外還能導致患者瞳孔散大，起到散瞳的作用，還可以抑制腺體分泌。低濃度阿托品延緩近視臨床認可度高，使用便利，適用人群廣泛。因此，興齊眼藥、歐普康視等眼科醫療公司紛紛布局該類近視藥物。

興齊眼藥于 2019 年 1 月獲批的醫療機構制劑成分為0.01%阿托品，或通過結合視網膜 M1 或 M4 受體延緩近視，適應癥為近距工作誘導的短暫性近視，有效性受到多部指南的肯定，臨床應用時間長(國外 5、6 年，國內超過 3 年)。醫療機構制劑只可在院內使用，或經過藥品管理部門的批準在區域內調劑使用。另外，患者可憑處方和相關資料在互聯網醫院復診，通過郵寄的方式獲得藥物。

2022年6月1日，歐普康視發布公告，其控股子公司合肥康視眼科醫院于近日獲得安徽省藥品監督管理局頒發的《醫療機構制劑注冊批件》。本次注冊的完成，使得公司控股子公司合肥康視眼科醫院可以開始配制和銷售低濃度阿托品用于兒童青少年近視防控，以滿足臨床對該品種的需求。

然而，阿托品的過量使用將會產生不容忽視的毒性及不良反應。以下是阿托品中毒癥狀與口服劑量的關系：(1)1mg：口干。(2)2～10mg：嚴重口渴感、咽干、吞咽困難、聲音嘶啞、排尿困難、皮膚干燥、瞳孔散大且對光反射消失、心動過速、煩躁不安。(3)11～100mg：幻聽、譫妄。(4)大于100mg：呼吸麻痹。(5)最低致死量成人為80～130mg，兒童為10mg。

因此，按照興齊眼藥的經營模式，患者如果線上開具該藥物后如果沒有接受藥物指導用法的話，容易過量使用造成不良反應。國家如果在線上渠道進行相應限制，從短期來看對眼科醫療企業是利空，但是從長期來看有可能進一步避免了企業容易產生的管理漏洞。

十大流通股東全是投資機構

今年以來興齊眼藥股價表現也相對強勢，根據其2022年一季度財報中內容可以發現其十大流通股東都是大型的公募、港資、券商以及私募機構等。公募基金有朱少醒掌管的富國天惠精選成長投資基金、唐曉斌主管的廣發多因子靈活配置混合型基金等持有超過一千萬股；

券商資管有張曉亮掌管的中信證券卓越成長資管計劃持股；高瓴旗下二級市場私募基金產品瓴仁卓越長青私募基金也進行了相應建倉；剩余的前十大流通股東有香港中央結算有限公司以及基本養老保險基金。

可以發現，興齊眼藥主要投資人既有明星基金經理還有“國家隊”等相關資金，可謂是“黃金戰隊”眼光毒辣，自今年3月31日以來，即使經歷今日大跌，該股股價漲幅目前已達48.54%可謂收益頗豐，而如此罕見的暴跌不排除是機構所為。

眼科醫療市場市場依舊廣大，拋去博弈思想或才是投資正道

我國眼科用藥市場仍處于成長期.我國有超過10億的眼科患者，隨著“十四五”期間眼健康相關政策的出臺，眼科用藥市場有望快速發展。一方面，在供給方面，由于眼科結構復雜、眼病機制不明，眼科藥物往往只能起到緩解作用。隨著基礎研究的不斷深入，國外眼科新藥逐漸增多，國內新品種的研發也在加速，與國外接軌。另一方面，從需求上來看，國內的眼科患者數量遠超美國，而眼科藥物市場還不到美國五分之一。

眼科領域有很多細分領域，有潛力的賽道值得期待。考慮到眼科藥物細分領域的患者群體和臨床需求，考慮到目前的研發管線和競爭格局，東方證券認為近視、干眼癥、葡萄膜炎等細分領域的臨床需求廣闊而急切，屬于國內外眼科創新藥重點布局的領域，這些細分賽道有望誕生潛力品種。

在近視(延緩)領域，低濃度阿托品已成為極少數能有效控制近視進展的方法之一，目標人群達到9000萬近視青少年，目前國內已有興齊眼藥、兆科眼科、歐康維視等6家企業在臨床領域布局，市場前景廣闊；干眼癥是我國人口最多的一種，目前已經有兩億多人了，人工淚液只能緩解干眼癥的癥狀，而新型的環孢素滴眼液在機理上有很大的優勢，可以從根本上解決干眼癥的問題。

由此看來，眼科領域市場廣大，但是目前各種眼科疾病的不同療法存在競爭關系，行業內的龍頭公司仍存在被顛覆的風險，因此對于該板塊的投資應該更加謹慎。東方證券看好眼科用藥行業的發展，認為干眼癥、近視(延緩)、葡萄膜炎等細分賽道中，相關潛力品種有望脫穎而出，驅動行業的快速成長，建議關注專注于眼科用藥的興齊眼藥等企業。

關鍵詞： 興齊眼藥