（原標題：鑫鉑股份2021年毛利率下滑，議價力弱致經營現金失血，擴建產能受監管質疑污染）

財聯社（南京，記者 武超）訊，“鋁”創新高成為去年至今鋁價的關鍵詞，在俄烏沖突的刺激下鋁價再度向新高沖擊，但也讓位于產業鏈中下游的企業感受到一些壓力。

作為較早發布年報的鋁加工企業，鑫鉑股份（003038.SZ）在2021年實現營收和利潤的雙增長，這體現出該公司業績規模取得的提升。不過，從反映盈利能力的指標來看，鑫鉑股份的毛利率和凈資產收益率均有所下降。

對此，鑫鉑股份公司人士向財聯社記者表示，原料價格波動中確實造成了不利影響，但公司會采取措施控制風險。

財聯社記者還注意到，鑫鉑股份的購銷模式導致了該公司經營現金失血、應收賬款高企，而公司還在加強產能的擴張，欲非公開發行股票籌建年產10萬噸的光伏鋁部件項目，這無疑將對其營運能力提出考驗。

另外，證監會尤其關注該募投項目的環境污染問題，2月28日晚間，鑫鉑股份披露了對證監會審查反饋意見的回復。

鋁錠價上漲，加工費下跌

鑫鉑股份的主要產品分為工業鋁型材、工業鋁部件及建筑鋁型材三大類，近年來尤其注重對新能源光伏組件領域的應用開拓，具體包括光伏邊框、光伏支架等。2月25日發布的年報顯示，公司2021年實現營業收入25.97億元，同比增長101.72%；歸屬凈利潤1.21億元，同比增長33.01%。

從反映盈利能力的指標來看，鑫鉑股份在去年生產規模擴大的同時，獲利能力卻有所下滑。公司2021年毛利率為13.12%，較上年下降3.13個百分點；加權的凈資產收益率為14.67%，較上年下降10.22個百分點。

對于毛利率下滑的情形，鑫鉑股份公司人士向財聯社記者表示，主要還是與原料價格波動有關，去年鋁價波動較大，呈現波動上行的趨勢，使公司生產成本有所提升。

Wind數據顯示，2021年10月鋁價（長江有色A00）一度上漲至24000元/噸以上，創造歷史新高，也比年初時漲價8000元/噸，不過在第四季度鋁價有所回調。

21年初-22年2月鋁價走勢

此外，還有光伏行業資深人士向財聯社記者稱，光伏鋁邊框的加工費這幾年整體上呈下跌的趨勢，以此為主業的鑫鉑股份也受到一定拖累，不過目前來看下滑空間已不太大。

值得注意的是，進入2022年一季度鋁價再度上揚，截至2月28日市場報價約22700元/噸。由于我國鋁土礦資源儲量較少，外界普遍擔憂俄烏沖突繼續助推鋁價，這樣一來鑫鉑股份的盈利效率將再度受擠壓。

中原期貨研報指出，俄羅斯是海外最大的原鋁生產國，從對中國市場供需面的影響來看，如俄鋁再度受到制裁，在供應端干擾的支撐下，預計LME鋁價仍有沖高的空間。

財聯社記者也了解到，鑫鉑股份正在采取措施應對成本風險，去年四季度公司董事會審議通過了《關于開展期貨套期保值業務的議案》，表示為應對鋁錠價大幅上漲的風險，擬利用境內期貨市場進行風險控制。

采購付現款，銷售卻賒賬

除了生產成本，2021 年鑫鉑股份的各項非生產成本也有所增加。年報顯示，公司銷售費用同比增長71%至1735萬元，管理費用同比增長101%至3419萬元，財務費用同比增長56%至3225萬元。以上期間費用的增速均超過凈利潤的增速，顯示出鑫鉑股份在經營管理中，輒需面對費用控制的壓力。

另外，2021 年鑫鉑股份經營性凈現金流由正轉負至-3.85 億元。對此，上述公司人士向財聯社記者表示，這仍然受到了鋁價成本的影響，“公司需要拿出更大量資金去備貨，這部分現金有所流出。”

上述光伏行業資深人士則向財聯社記者稱，這與鑫鉑股份在上下游產業鏈的議價能力不足有關。其表示，鑫鉑股份承擔的是鋁棒加工環節，由于向上游原材料的采購基本上為現款現貨或先款后貨，同時對下游光伏組件的客戶卻普遍賬期較長，這一進一出的落差會導致公司營運資金的周轉壓力。

財聯社記者還注意到，正是由于這種購銷模式的影響，鑫鉑股份在營收規模擴大的同時，合同期內未結算的銷貨款也大幅增加。截至2021年末，公司應收賬款為7.05億元，同比上年增長135%，占凈資產比例已達74%。

建募投項目，環保受質疑

目前，鑫鉑股份還在加強產能的擴張，年報顯示，年產7萬噸的鋁型材IPO募投項目已經完工，公司計劃非公開發行股票擬募集資金7.8億元，用于年產10萬噸光伏鋁部件項目和補充流動資金。這無疑將對公司的費用控制和資金周轉等方面的能力提出了更高考驗。

而證監會在審查本次非公開發行股票時，尤其關注該募投項目的環保問題，詢問鑫鉑股份募投項目是否屬于大氣污染防治重點區域內的耗煤項目，是否位于根據《高污染燃料目錄》劃定的高污染燃料禁燃區內，是否需取得排污許可證等問題。

2月28日晚間，鑫鉑股份披露了對證監會的回復表示，本次募投項目建設地點位于安徽省天長市經濟開發區，實施地位于大氣污染防治重點區域內，但本次募投項目不屬于耗煤項目，無需實行煤炭的等量或者減量替代；實施地位于當地人民政府高污染燃料禁燃區內，但所用能源不屬于《高污染燃料目錄》中所列示的高污染燃料；公司會在發生實際排污行為之前申領排污許可證。

基金重倉股，也有人減持

值得一提的是，鑫鉑股份還是一支基金重倉股。根據2021年報，公司前十大流通股東均為基金。其中持有股份數量最多的三家基金分別是全國社?；?42組合、交銀施羅德趨勢優先混合、華夏高端制造靈活配置混合，以年末市值計算，持有市值分別為1.50億元、1.18億元、1.10億元。

不過，有人星夜趕科場，有人辭歸故里。有不少基金新進駐公司的同時，交銀施羅德趨勢優先混合卻已在2021年終前減持了225.36萬股。而IPO前取得股份的第二大股東毅達資本，則在鑫鉑股份上市僅一年后，也是轉讓限制承諾剛滿的時間點，就選擇了減持。

2月28日晚間公告顯示，蕪湖高新毅達中小企業創業投資基金（有限合伙）（以下簡稱“蕪湖毅達”）和黃山高新毅達新安江專精特新創業投資基金（有限合伙）（以下簡稱“黃山毅達”），作為一致行動人，合計持有鑫鉑股份1091.75萬股，占公司股份總數的10.26%。蕪湖毅達和黃山毅達計劃在6個月內，通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過公司總股本的2.00%（即212.86萬股）。

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