國內游戲龍頭三七互娛(002555.SZ)豪華定增落地，但質疑之聲四起。

3月7日晚，三七互娛發布多份公告宣布，籌劃近一年的定增募資事項圓滿完成，成功募資29.33億元。本次定增對象中，不僅有老牌公募交銀施羅德參與認購，也有基金大佬陳光明執掌的睿遠基金。

與成功募資相伴隨的質疑是，三七互娛并不缺錢。截至2020年三季度末，公司賬面廣義貨幣資金高達43億元。去年三季度，公司盈利22.60億元。

讓人不解的是，本次募資中，三七互娛預計將11億元募資投入總部辦公大樓建設項目中。而在2017年，公司已耗資8.19億元在廣州購買了辦公樓。

據長江商報記者初步統計，上述買樓加蓋樓，三七互娛合計將耗資達30億元。

豪擲30億元買樓又蓋樓，究竟是真的經營辦公需要還是投資坐等升值?

3月8日下午，三七互娛證券事務代表王思捷向長江商報記者稱，公司買辦公樓、建辦公樓均為經營需要。近年來，公司發展較快，目前員工已近4000人。

不差錢仍大規模募資

不缺錢的三七互娛大規模募資，存在圈錢嫌疑。

最新公告顯示，三七互娛的大規模定增募資事項順利完成，募資29.33億元。

本次定增備受市場關注，源于兩個方面因素。一方面，認購團隊陣容豪華，另一方面是募資的必要性及投向。認購者分別為正心谷、號百控股、交銀施羅德基金、中歐基金、泰康人壽保險、睿遠基金、陳根財、華夏基金、銀華基金，認購額度分別為5 億、1.4 億、5.7億、1.66 億、4.03 億、7.02 億、8000萬、2.02 億、1.7 億，鎖定期均為6 個月。

這些認購者中，既有公募機構、險資，還有產業資本。其中，睿遠基金認購額度最高，達7.02億元。此外，號百控股也出資1.4億元，其為中國電信集團控股子公司。 三七互娛的本次募資始于去年4月2日。當時，公司披露的定增預案為，公司擬定向發行不超過1.06億股股票，募資總額不超過45億元。募投項目有三個，即網絡游戲開發及運營建設、5G 云游戲平臺建設、廣州總部大樓建設，擬分別使用募資16億元、16.50億元、12.50億元，三項目預計總投資為45.85億元。

去年6月，三七互娛披露定增預案修訂稿，募資總額調減至不超過44.63億元，縮水3700萬元，主要是用于建設總部辦公大樓擬使用募資金額調減。10月30日，公司披露第二次修訂后的定增預案，募資總額再度調減，為不超過42.96億元，這一次，三大募投項目擬使用募資金額僅有所調減。

最終，到公司本次定增募資實施完成，實際募資29.33億元，較最初擬募資45億元減少15.67億元。

募資計劃金額與實際募資金額為何會出現如此大的差距?

去年4月1日，三七互娛股價為32.01元/股，今年3月5日，公司收盤價為29.83元/股，略有下降。期間，股價一度達51.08元/股。本次定增募資，實際發行價格為27.77元/股。

分析人士稱，去年7月，三七互娛股價突破50元關口后開始下調，去年11月26日一度下探至24.60元/股。隨后雖然有所回升，但幅度不大，距離高點還較遠。這是公司本次募資縮水的主要原因。

此外，三七互娛的本次定增募資一直存在圈錢的質疑，畢竟，公司經營業績不錯，并不缺錢。

截至去年9月底，三七互娛貨幣資金24.65億元，理財產品18.65億元，廣義貨幣資金達43.30億元(不含另外持有的股票等投資)，同期長短期債務合計為8.89億元。此外，公司預付款項達11.75億元。

去年前三季度，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)22.60億元，扣除非經常行損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為19.51億元。公司實現經營現金流凈流入24.44億元。

這些數據說明，三七互娛的資金確實較為充足，本次募資似乎沒有必要。

值得一提的是，在質疑聲中，三七互娛籌劃了一筆大規模投資。去年12月7日晚，公司宣布，支付28.80億元現金收購控股子公司廣州三七20%股權，以實現全資控股。

有了這筆投資，三七互娛的本次募資顯得有必要了。這筆投資與本次實際募資金額相差不大。

30億置辦公樓稱“改善條件”

除被指圈錢外，三七互娛還存在投資房產坐等升值的質疑。

本次定增募投項目中，三七互娛擬使用募資11.56億元(可能會有調整)用于建設總部辦公大樓。

根據三七互娛發布的募投項目可行性分析報告，廣州總部大樓建設項目， 擬在廣東省廣州市海珠區琶洲西區地塊新建，滿足超過5000人的辦公場地需求，將現在分散租賃場地辦公的員工集中在廣州總部大樓內辦公，為員工營造了一個長期穩定的工作環境。同時，在廣州總部大樓內設立研發中心與運營中心，創造優質的研發環境和運營環境，提高研發效率與運營服務質量。

該項目周期為4年，總投資12.85億元，包括補繳地價費用、建筑工程費用、設備費用、軟件費用、預備費等。

該項目所用地塊已經完成轉讓。去年1月18日晚，三七互娛公告稱，全資子公司廣州三七文創通過廣州公共資源交易中心參與了土地使用權公開掛牌交易，以10.73億元競得宗地號為AH040124的土地使用權。

當時，三七互娛公告稱，競得的該土地使用權為公司未來擬建設研發中心和運營中心等經營場地提供必要的土地資源。

由此可見，當時拿地時，三七互娛的計劃是建設研發中心和運營中心，并無建設廣州總部大樓的整體計劃。

3月8日下午，王思捷告訴長江商報記者，獲取上述地塊使用權的10.73億元已經支付。本次定增募投項目中的補繳低價費用，是指地下部分。

那么，地價加上總部辦公大樓建設，三七互娛將合計耗資約22.29億元。

王思捷向長江商報記者表示，近年來，公司發展較快，員工數量快速增長，目前已經接近4000人。公司建設廣州總部辦公大樓，目的為了給員工創造較好的辦公環境，吸引并留住人才。

長江商報記者發現，再添置辦公樓事項上，三七互娛不只有這一次動作。

2017年，三七互娛曾耗資8.19億元購得廣州市黃埔大道中666號保利金融大都匯辦公樓，該辦公樓于2019年交付。去年初，三七互娛搬遷至新辦公樓辦公。

綜上 ，買樓加蓋樓，三七互娛在辦公樓上面的投資合計或達30億元。

剛剛買的辦公樓為何又要新建辦公樓?究竟是經營需要還是在投資?

去年以來，三七互娛的固定資產急劇增長。2019年底，公司固定資產只有4710.30萬元。2020年9月末，受上述購買的辦公樓轉固影響，固定資產增至9.30億元。

目前，三七互娛主要從事手游、網游的研發、發行和運營，屬于輕資產行業。同行業公司中，截至2020年三季度末，游資網絡、巨人網絡、完美世界的固定資產分別為7.20億元、3億元、3.54億元。