9月9日，前身為紅黃藍的“啟今教育”發(fā)布了上半年財報，這是網(wǎng)龍宣布借殼后，啟今教育的第一份財報，也很有可能會(huì )是最后一份。

(相關(guān)資料圖)

在即將被借殼上市前，啟今教育還剩下什么“遺產(chǎn)”？

營(yíng)收增長(cháng)，由盈轉虧

財報顯示，啟今教育保持了一定的增長(cháng)態(tài)勢，但虧損問(wèn)題突出。

上半年，啟今教育持續經(jīng)營(yíng)凈收入為1800萬(wàn)美元，比上年同期的1530萬(wàn)美元增長(cháng)17.9%。

拆解來(lái)看，來(lái)自持續經(jīng)營(yíng)幼兒園服務(wù)收入為950萬(wàn)美元，比去年同期的800萬(wàn)美元增長(cháng)18.5%，而這主要由于學(xué)生人數和學(xué)雜費的少量增長(cháng)。其中，平均學(xué)生人數從1412人增加到1459人，增長(cháng)了3.3%，平均學(xué)雜費從933美元增加到1070美元，增長(cháng)了14.7%。

持續經(jīng)營(yíng)的學(xué)生護理中心服務(wù)收入780萬(wàn)美元，比去年同期的670萬(wàn)美元增長(cháng)17.1%。主要是由于學(xué)生平均人數從5757人增加到6820人，增加了18.5%。此外，持續經(jīng)營(yíng)特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)的收入為70萬(wàn)美元，較去年同期的60萬(wàn)美元增長(cháng)18.1%。主要是由于特許經(jīng)營(yíng)設施數量的增加。

可以看到，營(yíng)收的主要構成均有所增長(cháng)，且學(xué)生人數也呈現了一定程度的增加。這表明其在海外業(yè)務(wù)上處于緩慢增長(cháng)的態(tài)勢。

與此同時(shí)，在成本及費用開(kāi)支上，啟今教育也保持了同步增長(cháng)。上半年，啟今教育持續運營(yíng)收入成本為1530萬(wàn)美元，比上年同期的1420萬(wàn)美元增加7.7%。

費用開(kāi)支方面，上半年，啟今教育持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售費用為30萬(wàn)美元，而去年同期為20萬(wàn)美元。一般和行政費用為570萬(wàn)美元，而去年同期為300萬(wàn)美元，這項費用的增加主要還是與合并相關(guān)的交易成本增加。

在營(yíng)收、費用同步增長(cháng)情況下，啟今教育的利潤水平也出現波折。上半年，其歸屬于普通股東的凈虧損為450萬(wàn)美元，而2022年同期為凈利潤2680萬(wàn)美元，同比由盈轉虧。按照經(jīng)營(yíng)虧損的數據看，其上半年歸屬于普通股東的持續經(jīng)營(yíng)虧損為220萬(wàn)美元，而2022年同期為110萬(wàn)美元，同比擴大。

截至上半年末，啟今教育持有的現金及等價(jià)物為1795.3萬(wàn)美元，比期初的2051萬(wàn)美元減少了12.5%。

盤(pán)點(diǎn)截至目前啟今教育的“遺產(chǎn)”，其營(yíng)收處于緩慢增長(cháng)的態(tài)勢，利潤表現尚不穩定，現金也出現了縮減。這一規模較此前鼎盛的紅黃藍時(shí)期，差距巨大。

剝離幼兒園后，急轉直下

2022年3月，紅黃藍發(fā)布公告稱(chēng)，將不再擁有旗下90所直營(yíng)幼兒園業(yè)務(wù)的合同控制權，資產(chǎn)剝離于2022年4月30日生效，隨后更名為啟今教育。

轉型后，紅黃藍將視線(xiàn)轉向了B端和海外業(yè)務(wù)。所謂B端，主要是為教育機構提供跨品牌、內容、系統、培訓等服務(wù)。主要的客戶(hù)還是被剝離的幼兒園。紅黃藍為其提供品牌特許權使用費、培訓、管理IT系統、招聘和課程設計服務(wù)，以服務(wù)費的形式獲得收入。

海外業(yè)務(wù)則主要集中在新加坡。2019年4月，紅黃藍收購一家總部位于新加坡的私立教育集團，開(kāi)始在新加坡提供幼兒園服務(wù)和學(xué)生托管服務(wù)。截至2021年12月31日，其在新加坡有18家直營(yíng)和9家特許經(jīng)營(yíng)的幼兒園，以及36家直營(yíng)和4家特許經(jīng)營(yíng)的學(xué)生托管中心。這也就是今年上半年業(yè)務(wù)的主要構成。

結合2022年年報來(lái)看，在剝離業(yè)務(wù)后，啟今教育的營(yíng)收，僅相當于業(yè)務(wù)調整前的三成。

對比整個(gè)2021年，紅黃藍營(yíng)收1.8億，到了2022年為5001.4萬(wàn)美元，僅相當于此前的不足三成。2021年上半年，紅黃藍的凈營(yíng)收為9010萬(wàn)元，今年上半年的凈營(yíng)收則僅相當于此前規模的約20%。

在這種情況下，啟今教育已經(jīng)難以支撐起資本市場(chǎng)的信心。2022年4月，因連續30個(gè)交易日ADS價(jià)格低于1美元，其收到紐交所退市警示函。完成業(yè)務(wù)調整后，其股價(jià)發(fā)生變化，保住了上市資質(zhì)。

但在今年5月9日，其再度收到紐交所警示函稱(chēng)，其總市值和股東權益低于合規標準。公告稱(chēng)，截至2023年5月5日，公司30個(gè)交易日的平均市值約為2120萬(wàn)美元，截至2022年12月31日，其最后一次報告的股東權益約為2590萬(wàn)美元，這兩項指標均低于5000萬(wàn)美元的要求。紐交所要求其在90天內提交一份商業(yè)計劃，證明其符合持續上市標準。

如今，90日的期限已經(jīng)過(guò)去，目前啟今教育的市值只有1800萬(wàn)美元左右，截至2023年6月30日的所有者權益為2100萬(wàn)美元左右，顯然仍不符合標準。

就目前來(lái)看，在即將被借殼上市的情況下，啟今教育的上市資格已經(jīng)注定要丟失。

股東大會(huì )通過(guò)合并協(xié)議，殼公司進(jìn)入倒計時(shí)

今年4月，網(wǎng)龍宣布與啟今教育簽訂合并協(xié)議，通過(guò)子公司將其核心海外教育業(yè)務(wù)作價(jià)7.5億美元注入啟今教育以換取新增發(fā)的股份。交易完成后，網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)將實(shí)現分拆上市。

根據當時(shí)公告，雙方協(xié)定，啟今教育將出售其除新加坡教育業(yè)務(wù)以外包括全部中國區業(yè)務(wù)在內的所有業(yè)務(wù)，其新加坡業(yè)務(wù)處于盈利狀態(tài)，且預計將持續產(chǎn)生穩定現金流。交易完成后，網(wǎng)龍將持有啟今教育的72.9%股權，而啟今教育將擁有網(wǎng)龍海外教育業(yè)務(wù)子公司100%的股權。

在此交易中，啟今教育的估值為5000萬(wàn)美元，合并后實(shí)體的估值為8億美元。合并實(shí)體將在交易完成時(shí)更名為MYND.AI，以反映網(wǎng)龍通過(guò)人工智能改變教育的新方向。而從透露的信息看，5000萬(wàn)美元的估值，已經(jīng)相比于當前溢價(jià)超過(guò)1倍。但與紅黃藍上市初接近10億美元的市值比，已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

啟今教育最新的公告顯示，在9月11日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì )上，啟今教育通過(guò)了合并協(xié)議，這也意味著(zhù)，網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)借殼上市的進(jìn)程加快，同時(shí)啟今教育退出資本市場(chǎng)也進(jìn)入倒計時(shí)。

實(shí)際上，在很長(cháng)一段時(shí)間，啟今教育就已經(jīng)是沒(méi)有太多交易量的狀態(tài)，在這種情況下，通過(guò)合并，實(shí)現一定的溢價(jià)變現，出讓上市公司資質(zhì)也未嘗不是一個(gè)合適的選擇。

從紅黃藍到啟今教育，再到接下來(lái)被借殼上市，其走過(guò)了幼教的黃金時(shí)代，也經(jīng)歷了業(yè)務(wù)調整后的掙扎時(shí)期。如今，這家充滿(mǎn)爭議的公司即將告別資本市場(chǎng)的舞臺。

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