3月9日晚，寧德時代發布2022年年報，公司2022年營業收入3285.94億元，同比增長152.07%；扣非歸母凈利潤282.13億元，同比增長109.88%。

與公司業績大漲形成鮮明對比的是，市場反應較為冷淡，財報發布后首個交易日，公司股價小幅高開1.17%，盤中一度翻綠，全天收盤405.79元，漲幅2.21%。事實上，公司股價在2021年12月初達到高點后至今跌幅已經超過42%。

(資料圖)

寧德時代股價走勢在2022年5月之前與板塊走勢基本保持一致，但之后表現要明顯弱于板塊整體表現，尤其在回調過程中公司股價跌幅明顯大于板塊跌幅，顯示除市場影響因素外，公司自身因素也對股價造成較大不利影響。

資料來源：wind，鈦媒體產業研究部

業績主要來自下半年，成本壓力轉移至下游

分季度來看，2022年公司營收與利潤主要來自下半年的貢獻，下半年公司營收與扣非歸母凈利潤分別為2156.23億元和211.62億元，分別占全年的65.62%和75.01%，其中僅四季度公司營收與扣非歸母凈利潤就已分別達到2021年全年的90.72%和157.43%。

一季度公司扣非歸母凈利潤出現較大幅度下滑，主要由于上游原材料價格漲幅較大且公司未將成本壓力傳導到下游導致，隨著二季度公司將成本壓力傳導到下游，公司利潤得到大幅改善。

2022年公司動力電池業務收入2365.93億元，按銷量242GWh來算，電池價格為0.98元/Wh，均價達到2019年以來最高，較2021年0.78元/Wh價格提高25.64%。

資料來源：公司財報，鈦媒體產業研究部

從毛利率變化也可以看出，二季度隨著公司對電池價格進行調整后，毛利率有較大幅度提高，2022年公司毛利率較2021年下降幅度較大，也顯示出上游原材料價格上漲對公司盈利能力造成一定壓力。

與行業內其他二線鋰電池廠商相比，一季度公司毛利率基本與其他廠商差距較小，二季度之后公司毛利率明顯高于其他廠商，顯示出公司把上游原材料成本壓力更多的傳導到下游，同時也體現出公司在供應鏈內的強勢地位。

資料來源：公司財報，鈦媒體產業研究部

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