文/樂居財經曾樹佳

(資料圖片)

在換帥的節點，龍湖展示了一波堪稱教科書級別的市值管理操作。

它2次提前償還貸款，共計85.5億港元；3次股東增持，共涉資7130萬港元；3次買入美元票據，總價為1280萬港元。這一組連環拳打出后，令它穩住投資者，收復股價下跌的失地。

在草木皆兵的行業環境中，地產股市的負面情緒更為泛濫，房企稍不注意，就會被波及，從而牽一發而動全身，引發經營危機。因此，愛惜羽毛的頭部房企，諸如萬科、旭輝、碧桂園，其維護市值的操作，屢見不鮮。

不過，雪崩之下，沒有一片雪花是無辜的。盡管大部分地產商苦心操持，仍改變不了股價下跌的窘境，截止發稿前，已經有38家房企淪為“仙股”。而那些躺平的上市平臺，更是落得股票停牌、股價僅剩幾分錢的田地。

甚至有網友調侃道，“目前上市房企最低股價僅為4分錢，如果你是個屌絲，但在一線二線城市有套房，只要把房子賣掉，然后買這家公司的股票，你馬上成為上市房企的大股東。”

還有一些開發商，為了支棱起股價，甚至不惜蹭熱點、呼喊口號，但這終究瞞不了資本市場的雪亮眼睛。最理想的拉升股價、維持市值的方式，是需要較好的基本面做支撐的，假如脫離了基本面，終究不能長久。

收復“失地”

龍湖維護市值的組合拳，打得極其迅速。短短三天內，就將股東增持、提前還債、回購美元票據等多種方式付諸實踐，并收到了成效。

10月的最后一天，龍湖換帥的消息一公布，當天便迎來大跌。早盤，龍湖經歷了股價的快速下殺，跌幅最大時達到44.21%，創下歷史單日最大跌幅。期間最低價7.26港元，也創下龍湖52周最低紀錄。

同時，其多筆債券也出現盤中臨停，大有股債雙殺之勢。

但龍湖似乎有備而來，它隨即拋出兩個利好消息，宣布提前償還2023年到期的部分銀團貸款51億港元；而其控股股東，也以平均價格每股股份9.53港元，增持300萬股。這兩步棋，最終使得股價跌幅在收盤時，收窄至23.78%。

此后，龍湖繼續放出“連弩”，提振市場。當天晚間，股東CharmTalent買入了公司500萬美元優先票據；隔天，控股股東再次增持、購買票據，龍湖也再次提前償還34.5億港元銀團貸款。

與做空者、市場負面情緒的一系列對抗，最終以龍湖“收復失地”告終。11月2日，龍湖收盤漲幅達到18.85%，報12.86港元/股。這樣的股價，已經超過了宣布換帥當天11.16港元/股的開盤價。

在外界以為龍湖準備收手時，它卻在11月2日晚間繼續出招，控股股東不僅繼續增持100萬股股份，還買下500萬美元票據。

一旦碰見環境變量，龍湖的回應總是有力且迅速的。

例如此前的8月11日，由于瑞銀的做空，以及商票違約的流言，該公司盤中最低跌至20.1港元/股，報收于20.9港元/股，跌16.4%，股價創下近3以來新低，單日蒸發超200億港元市值。

對此，龍湖馬不停蹄召開了投資者會，自證清白。隔天，其股東大量增持2億股股票，涉資55.6億港元。后有消息稱，它將獲得一筆35億元港幣的俱樂部銀團貸。增持與融資利好，迅速安撫了投資者。

不止龍湖，尚未發生暴雷的頭部房企都是極為愛惜羽毛的。即便周圍蔓延的風險，很容易讓其受到波及，但他們仍竭力在與資本市場的情緒，進行博弈。在這方面，無論是旭輝、碧桂園，還是萬科，都是這么做的。

近期，旭輝發布境外債務全面解決方案，準備從全盤考慮，以時間換空間。從中期來看，這是較為合理的舉措，但也引發了外界的悲觀議論。在此節點，旭輝馬上宣布，獲控股股東回購100萬股公司股份，涉資40.2萬港元，此舉令其股價穩中有微升。

早在3月，旭輝就曾遭機構做空，但它以購回7040萬元優先票據作為回應。而自7月以來，林中等管理層，加大了公司股份的增持力度，在“一事一驚”的外部環境中扶穩船舵。

碧桂園也厭倦了唱空者總拿公司債務做文章，于是在接到穆迪調低公司評級的消息后，它便直接提前回購了一筆4.11億美元票據，將年內唯一一筆需要兌付的境外債償還，展示了自身的流動性。

與此同時，碧桂園還開展了股東、董監高持續購買公司債券的舉措。截至10月中旬，碧桂園控股股東已累計購買公司債券超3.25億元，以真金白銀保護投資者利益。

“老大哥”萬科的市值管理，與上述幾家公司也有異曲同工之處。年初，當腰斬的年度業績公布出來的時候，外界一片嘩然，而萬科為了穩住市場情緒，便發布了董監高的增持計劃，增持規模不低于2000萬元。

37家內房股淪為仙股

盡管部分地產商焚膏繼晷，但仍難抵行業在資本市場上的慘淡之勢。

樂居財經統計獲悉，年初至今，在60家樣本內房股中，股價跌幅超60%的有31家，超過一半。其中，有12家房企的跌幅甚至超過80%，5家房企的跌幅超過90%，在年內10個多月的時間里，猶如滑向了深淵。

香港上市的內地房企中，如今仙股遍地。佳源、禹洲、龍光、中梁、合景泰富、花樣年等37家地產商，股價均不足1港元；就連被列為示范性房企的旭輝，也難以幸免，可見民企之多艱。

尤其是近兩年才登上資本市場的房企，更是有了趕上“最壞的時代”的觀感，不少主體均在今年遭受股價重挫。

去年通過四次進擊才實現上市的三巽，起初的股價最高達到5.88港元/股，但后續有所下滑，尤其在今年5月26日，其跌幅達到35.76%，并于6月下旬正式淪為仙股。截至11月4日，三巽收盤報0.18港元/股，較年初下跌了94.3%。

2020年后才上市的領地，也在今年5月19日，從3.41港元跳水至0.55港元/股，跌幅達83.82%；祥生因債務危機，同樣遭遇過單日53.91%的較大跌幅。截至11月4日，兩者的股價分別為0.24港元/股、0.28港元/股，較年初下滑了94.59%、68.75%。

現實的處境，給曾經那些擠破頭奔赴港股上市的房企，潑下了一盆涼水。IPO的籌集款，或許能稍微緩解某個階段的流動性問題，但花著錢登陸資本市場、維護上市平臺，卻遭到了資本市場的打擊，這很難不給他們留下創傷。

對于新入局者來說，在地產整體下行的環境下，“市值管理”就如同一句空話，因為他們尚未在資本市場站穩腳跟，就被推了一個趔趄，一時很難緩過神來。當然，其中也不乏徹底躺平者。

新力控股的跌落更為急劇。去年9月20日，新力的開盤價原本還有3.95港元/股，但在幾個小時之內，其跌幅便達到87%，直至當日下午3時38分起中途停牌，其股價停在0.5港元/股，市值跌幅接近9成。

遭遇流動性危機的新力，于去年年底，被從恒生綜合指數、恒生港股通指數、恒生港股通非AH股公司指數等剔除。后來，因未能按時發出年報，它又新增了一項停牌因素，多了一層復牌的障礙。

新力原本就鮮有化解債務的表態與措施，如今處于停牌階段，股價定格，任資本市場潮起潮落，它自巋然不動。要想重振暴雷前的光景，新力只有先解決債務等問題，實現復牌。

停牌中的陽光100，同樣見慣了資本市場的驟變。2019年初的一天，其股價在午后直線跳水，盤中最大跌幅曾高達79.19%；去年8月，該公司又經歷了一波持續的陰跌。直至今年3月底停牌，其股價僅為0.37港元/股。

起初，在傳出公司債務逾期的消息時，陽光100還會出面表態“盡快達成還款展期或其他還款安排”，后來因發不出年報而停止股票交易后，盡管后續還有債務違約，但它已鮮有發聲，沒有了管理市值的迫切感。

港股市場里，融創、佳兆業、花樣年、景瑞控股、當代置業等，也都處于停牌階段，要想恢復在資本市場上的地位，就只能盡快達到復牌條件，讓股價重新躍動起來。

反面教材

相比于港股，地產A股則顯得較為溫和。年初至今，50家A股樣本房企，股價跌幅均在60%以下。其中股價跌幅在20%以下的，有21家，占據多數。

另有京能置業、南國置業、信達地產、珠江股份、華發股份、中交地產、濱江集團等12家房企，逆勢實現了股價上漲。

在一眾國央企的周圍，民企濱江較為顯眼，它的股價從年初的4.66元/股上升至目前9.57元/股，漲幅達到105.36%。

8月25日，濱江公布半年報，期內其歸母凈利微漲至12.84億，新增土儲項目30個。此后的半個月內，濱江的股價快速上漲至52周新高，為12.96元/股，后來雖有所回落，但還是有了1倍的漲幅。

若只翻閱濱江的新聞，總會覺得它猶如居于“世外桃源”一般，既沒有債務糾葛，又沒有被負面輿論波及，拿地、融資、還債、披露業績一切如常.因此它不用特意去維護股價與市值，就能在資本市場上有較好的表現，無招勝有招。

可見，保持好的基本面，就是管理市值最好的方式。反觀部分A股公司靠熱點、信批暫時支棱起來的股價，都不能長久。

格力地產就是一個典型的例子。早在2020年2月，格力地產便宣布“跨界”進軍醫療產業，引發關注。隨后其股價從2月4日盤中最低點3.74元/股，一路反彈至3月6日的5.07元/股，漲幅高達35.6%。

該年度的5月，格力地產發布收購珠海免稅草案，股價又應聲大漲，5月25日至6月3日內，便連獲8個漲停板，此后甚至沖上了18.1元/股的年內歷史最高點。

但木秀于林，卻招來了上交所的問詢函，要求格力地產補充披露這次重組后，公司的發展戰略和業務模式，以及是否存在內幕交易。

好景不長，后來公司董事長魯君四，因涉嫌證券市場內幕交易違法行為，被立案調查；其免稅業務也戛然而止，引發了股價的持續下跌。截至目前，格力地產的股價僅剩5.95元/股，與此前因免稅概念躥升的高點，相去甚遠。

靠特別的方式拉升股價的例子，還會讓人聯想到暴雷前的泰禾。

2017年底，黃其森在接受采訪時透露，新的一年銷售額的目標是再翻一番至2000億元。同時，他立下flag，泰禾爭取在2018年下半年將負債率降到75%，泰禾在手的銀行授信共751億元。

受此消息影響，泰禾股價在隨后兩三天內，直線拉升漲停。但深交所對他的關注函也隨之而來，詢問其目標是否屬實，如何實現。在此之后，泰禾的股價也逐漸回歸正常。

如今，泰禾在債務危機求生，仍未脫離困境。今年以來，其股價跌幅較大，達到55.66%，截至11月4日收盤報0.98。

總而言之，最理想的拉升股價、維持市值的方式，是需要較好的基本面做支撐的，假如脫離了基本面，終究是過眼云煙。

關鍵詞： 市值保衛戰 封面文章