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中金發布研究報告稱，海外中資股市場上周在相對低位逐步企穩，除了低估值外，更重要的是對未來更多政策支持的預期仍然抱有期待；貨幣政策的政策基調邊際上或將更為積極，不排除將在必要時采取更多措施釋放流動性。外部方面，隨著市場已經計入了7月美聯儲再度加息的預期，該行認為目前判斷7月以后美國貨幣政策的走向可能仍然為時過早，依然需要等待更多信號到來。這一背景下，該行建議投資者在更為有效的政策舉措出現前，堅守做波段、做結構兩大策略。

報告主要觀點如下：

在此前市場因更多政策支持和中美關系改善兩方面預期降溫拖累而快速回撤后，海外中資股市場上周在相對低位逐步企穩，為2023年上半年畫上句號。整體來看，上周在人民幣進一步走弱且國內增長壓力猶存的情況下，港股市場能夠企穩，除了低估值外，更重要的是對未來更多政策支持的預期仍然抱有期待，盡管已經有所降溫。上周出現的一個積極信號是央行二季度貨幣政策例會中重提一季度刪除的“逆周期調節”措辭，這或許表明貨幣政策的政策基調邊際上更為積極，不排除在必要時采取更多措施釋放流動性。

雖然這一基調變化有助于提振市場情緒、甚至有望推動融資成本的進一步下降，但該行依然希望提醒投資者，當前提振增長動能的關鍵并非僅在于注入更多流動性，而在于提升整體投資回報率預期，從貨幣寬松轉向信用擴張便是直接體現。在這一點上，單純依靠貨幣政策可能收效甚微，中央政府加杠桿或房地產政策進一步放松可能是主要抓手。如果上述方面并未發生實質性變化，那當前增長和市場格局可能也難以出現趨勢性逆轉，該行將維持在2023下半年展望中的觀點，即市場整體或維持震蕩，結構性機會更值得關注。這一背景下，該行建議投資者：1）交易波動，即市場超賣時逢低買入，預期較為充分時獲利回吐；2）交易結構性機會，采取“啞鈴型”策略（有潛力提高分紅比例的國企+互聯網和科技等成長板塊；醫療保健板塊可能受益于美聯儲寬松轉向后的更大彈性）。

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