國聯證券發布研究報告稱，由于6月處于業績真空期，表現較好個股中主線效應不明顯，7月關注中報超預期標的及集采政策披露。展望7月，該行認為醫藥行業當前整體仍處于估值低位水平，疫情政策優化后恢復性確實得到驗證，進入7月公司陸續進入半年報披露季，市場或將更加關注二季度業績增長較好的公司，如消費復蘇、院內藥品手術耗材等領域的恢復性增長等。

藥品領域，繼續推薦Q2收入驅動力強、有今年醫保談判預期，且有出海合作潛力的恒瑞醫藥(600276.SH);自身免疫病賽道改善，建議關注Q3有臨床數據讀出的三生國健(688336.SH);持續關注ADC、細胞治療等創新賽道。器械領域，大型配置證規劃數量更新支持國內創新醫療器械發展，持續推薦成長性賽道，推薦聯影醫療(688271.SH)、邁瑞醫療(300760.SZ)、華大智造(688114.SH)、惠泰醫療(688617.SH)等，關注IVD集采政策落地情況。醫療服務領域，該行認為目前港股醫療服務和藥店行業處于估值低位水平，基本面向好，推薦大參林(603233.SH)，建議關注老百姓(603883.SH)、健之佳(605266.SH)、海吉亞醫療(06078)、固生堂(02273)等。

國聯證券主要觀點如下：

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藥品：本周申萬化學制藥上漲2.23%，表現強于滬深300指數。麻醉鎮靜藥企業受手術診療恢復的影響整體表現較好，大型醫用設備配置規劃帶動PET/CT檢測核藥企業東誠藥業走強，此外部分中小市值有創新概念的藥企股價表現好。該行認為半年度業績會成為短期的關注點，繼續推薦Q2收入驅動力強、有今年醫保談判預期，且有出海合作潛力的恒瑞醫藥;自身免疫病賽道改善，建議關注Q3有臨床數據讀出的三生國健。

ADC賽道，默沙東即將啟動多項Keytruda與Trop-2 ADC SKB264聯用的全球多中心III期臨床試驗，建議關注擁有領先的ADC產品設計平臺和差異化適應癥布局的創新藥公司，如科倫藥業(科倫博泰)、百利天恒、邁威生物。細胞治療賽道，本周NMPA附條件批準馴鹿生物BCMA CAR-T療法伊基奧侖賽注射液上市，用于治療3線治療后復發或難治性多發性骨髓瘤成人患者，為首款國產BCMA CAR-T上市品種，建議關注信達生物、金斯瑞生物科技和科濟藥業-B。創新藥出海方面，百濟神州和君實生物的替雷利珠單抗和特瑞普利單抗兩款PD-1藥物預計將很快完成現場核查，有望在美國獲批上市，建議關注百濟神州和君實生物。

醫療器械：7月安徽體外診斷聯盟集采或將進一步披露信息，利空情緒階段性落地，對于子行業估值壓制有望修復。細分子行業，包括診斷、高值耗材等，基于2022年相對低基數，月度同比增長數據將是印證復蘇力度的量化指標，重點推薦經營情況良好，產品力處于行業領先位置的個股，包括邁瑞醫療、新產業、安圖生物、亞輝龍、邁克生物，建議關注在臨床細分檢測菜單具有優勢的公司，包括透景生命、科美診斷等，建議關注受益院內復蘇的耗材公司，如南微醫學、心脈醫療等。

本周大型醫用設備配置規劃數量更新，有望帶動大型醫用設備產業鏈升級，促進高端醫療設備創新發展。其中分子影像類、手術機器人類設備規劃數量較存量顯著增長，國產優質創新企業或將受益，持續推薦聯影醫療，建議關注萬東醫療、微創機器人。持續推薦高成長性賽道代表企業，包括華大智造、澳華內鏡、海泰新光;關注電生理集采落地執行情況，推薦惠泰醫療，建議關注微電生理。

醫療服務：上月醫院板塊經歷較大跌幅，主要源于市場對后續業績和估值的擔心，該行認為業績是估值的基礎，該行認為目前港股醫療服務的估值水平已經下降到較低的水平，但其基本面仍然向好，建議關注海吉亞醫療、固生堂、錦欣生殖、瑞爾集團。該行認為藥店行業估值水平仍處于歷史較低水平，藥店行業的發展邏輯并未發生較大的變化，隨著老店增速提升、門診統籌政策的逐步落地，部分公司H1業績仍然穩健，逐步向好，推薦大參林，建議關注老百姓、健之佳。

中藥：全國中成藥采購聯盟(第一批)集中帶量采購開始落地，政策推動中醫藥下沉，滲透率有望持續提升中，中成藥集采未來或將成常態化，而《全國中成藥采購聯盟集中采購文件》、《中藥保護品種條例》(征求意見稿)支持非獨家品種優質優價，預期未來將有更多細則政策出臺支持高質量中成藥的議價，在上游中藥材布局、數字化智能制造、循證證據打造領域中的優勢企業有望持續受益，推薦康緣藥業、華潤三九，建議關注以嶺藥業、天士力、珍寶島等。

2023年下半年基藥目錄或將調整，被納入多項臨床診療指南與專家共識中、2018年后獲批中藥新藥、兒童藥等中成藥有望新進基藥目錄快速增長，推薦康緣藥業，建議關注康恩貝、珍寶島、羚銳制藥、盤龍藥業等。

風險提示：企業經營風險;貿易摩擦超預期;政策性風險。

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