2023年以來，以ChatGPT為代表的AI大模型技術迎來奇點時刻，AI產業發展日新月異。隨著全球數字化和智能化轉型趨勢的迅猛發展，AI正與各行業深度融合，引領全球產業的技術創新以及新應用場景的發展。目前，人工智能已經被視為“下一代基礎設施”，廣泛應用于城市管理及行政服務、交通、通信、金融、醫療和教育等各領域。

作為2023年最火爆的板塊，人工智能的各相關行業也成功引起資本市場的高度關注。從細分賽道來說，企業級交互式人工智能解決方案因其更易實現商業化價值，將成為行業市場中增速最快的細分市場之一。據艾瑞咨詢報告顯示，2022年，中國企業級交互式人工智能解決方案的市場規模達532億元（人民幣，下同），預計2027年將達到1897億元，復合年增長率高達29.0%。

(相關資料圖)

身處高速發展的企業級人工智能解決方案賽道，中國交互式人工智能領域的開拓者與領軍者聲通科技也開啟資本市場新征程。6月27日，上海聲通信息科技股份有限公司（以下簡稱“聲通科技”）向港交所提交上市申請，中金公司為獨家保薦人。

盈利穩健高毛利，基本面表現良好

隨著市場需求不斷提升，近年來聲通科技的業績持續增長，盈利表現穩定。據招股書顯示，2020年、2021年和2022年，聲通科技的營業收入分別為3.47億元、4.60億元和5.15億元，年復合增長率為21.8%。

得益于解決方案的模塊化及標準化水平的提高，公司的毛利及毛利率也實現高速提升，報告期內，公司毛利分別為1.12億、1.52億及2.01億元，年復合增長率高達34.3%。毛利率更是從2020年的32.2%進一步增長至2022年的39.1%。

招股書顯示，聲通科技于2022年凈利潤錄得8581.1萬元虧損。據智通財經APP深度分析，這主要是由于公司股權融資導致相關的公允價值變動隨著公司估值上升而變大：公司公允價值變動由2021年的2595萬元，增加至2022年的1.58億元，主要與公司經過B輪及B+輪融資和估值提升有關。2022年，公司經調整后的凈利潤為6335.6萬元，同比保持穩健增長。

因股權融資導致的變動，還體現在公司的流動負債上。招股書資料顯示，聲通科技于2022年底的流動負債為8.37億元，凈流動負債為2.43億元。其中股權融資相關導致的負債為5.28億元，扣除其影響后凈流動資產為2.85億元。股權融資相關負債主要是由于公司之前所做的股權融資相關的公允價值變動所導致，相關的公允價值變動隨著公司估值上升而變大。

股權融資對凈利潤及流動負債產生的影響均與公司日常經營無關，且只是暫時性的影響賬面凈利潤和賬面負債。待公司上市后，股權融資對凈利潤的影響會自動消除，受股權融資影響的部分流動負債也會轉變為公司權益。此乃香港上市申報和國際會計準則下的正常情況。

值得注意的是，聲通連續多年保持穩健盈利。盡管近年來聲通科技在研發及商業化方面的投入增長，聲通科技業務仍能保持持續盈利。招股書資料顯示，2020年至2022年，公司經調后的平均凈利潤為6183.2萬元，成為行業中為數不多的盈利公司。經過多輪融資，先后吸引共青城軟銀、盈科創新、成都科創投、莘莊工業區等十余家明星投資機構參投，更體現出資本市場對公司的重視與青睞。

應收賬款作為企業的一項重要流動資產，對企業的現金流和營運資金有重要的影響。招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年底，公司的貿易及其他應收款項凈額分別為1.04萬元、2.43億元、3.40億元。于往績記錄期間，公司的貿易及其他應收款項主要包括貿易應收款項、應收票據及其他應收款項，如可收回增值稅、可收回稅項、其他按金及應收款項。從賬面表現上來看，貿易及其他應收款項的增加主要為貿易應收款項增加所致。

而貿易應收款項的增加，主要是由于公司解決方案產生的收入整體增長所推動。于往績記錄期間，公司的貿易應收款項周轉天數相對呈上升趨勢，由2020年的98天，增加至2022年的222天。貿易應收款項周轉天數的相應增加主要是因為公司所提供的解決方案越來越多地提供給終端客戶，這些客戶信用狀況良好，但由于內部財務管理和付款審批流程導致付款周期比較長。根據艾瑞咨詢報告，中國企業級交互式人工智能解決方案市場地終端客戶通常傾向于在交付和驗收完成以后的一段相對較長的時間后向其交互式人工智能供應商及或涉及的系統集成商結算，此為行業慣例，加之近三年疫情因素的影響，又額外延長了貿易應收款項的匯款期限。

聚焦企業級溝通解決方案，深耕行業近二十載

據智通財經APP了解，聲通科技深耕企業級溝通解決方案領域近二十年，致力于向企業級用戶提供全棧交互式人工智能解決方案，賦能其信息交換和商業交互的全流程。根據艾瑞咨詢報告，以2022年的收入計算，聲通科技是中國第二大企業級全棧交互式人工智能解決方案提供商。

近年來，人工智能、云計算、大數據、5G等新一代信息技術經歷了快速發展與迭代，極大地改變企業級信息產出、傳輸及應用的范式，這極大的推動了中國企業級交互式人工智能的商業化應用的發展，為企業級用戶提升溝通效率及數字化、智能化轉型提供了關鍵助力。

艾瑞咨詢數據顯示，2022年中國企業級交互式人工智能解決方案的市場滲透率僅為10.4%，而美國則為16.7%?？梢娭袊髽I級交互式人工智能解方案的市場滲透率仍有巨大提升空間，預計2027年該滲透率將進一步提升至15.6%。

但目前中國企業級交互式人工智能解決方案市場仍面臨一系列痛點，如非全棧式解決方案下，每個產品難以滿足企業一系列對接、效率及維護等方面的問題，難以打破數據孤島；難以實現對最終解決方案的統一管理；難以針對特定應用場景優化整體系統；難以靈活地交付以滿足用戶快速迭代的業務需求等。

為進一步解決行業的多重痛點，聲通科技的企業級全棧交互式人工智能解決方案應運而生。

智通財經APP注意到，聲通科技積極融合通信及人工智能領域自主開發的核心技術，成功構建出強大穩健的交互式人工智能基礎設施Voicecomm Brain。 據悉，Voicecomm Brain可以與企業級用戶各類業務系統穩定對接，實現其內外部信息交換和商業交互從“溝通”、“思考”到“執行”的智能化轉型。

而基于Voicecomm Brain，聲通科技又進一步開發出了一整套交互式人工智能功能模塊Voicecomm Suites，其能夠全面覆蓋企業級用戶端到端信息交換和商業交互的各個環節。 通過Voicecomm Suites的完整性及其高標準化、高擴展性和低代碼特征從而有效解決企業級交互式人工智能解決方案市場所面臨的一系列痛點。以公司在四川成都示范性智慧小鎮項目為例，截至2022年底，公司的解決方案已覆蓋了成都的257個鎮，累計有超過8000萬人次獲得了基于交互式人工智能解決方案服務。同時，受益于高標準化解決方案，公司的軟件安裝包的部署周期已從多日縮短至小時級別，超出行業平均水平。

經過多年的研發迭代，公司的Voicecomm Brain和Voicecomm Suites獲得了多方客戶肯定。據艾瑞咨詢報告，Voicecomm Brain在融合通信及人工智能技術能力方面處于業內領先水平，并成為國內企業級用戶首選的交互式人工智能基礎設施之一。與此同時，Voicecomm Suites在功能性及全面性方面也處于業內領先水平，并成為國內企業級用戶首選的交互式人工智能功能模塊套件之一。

值得一提的是，目前聲通科技通過Voicecomm Brain和Voicecomm Suites形成的的全棧交互式人工智能解決方案已經被應用在包括智慧城市、智慧交通、智慧通信和智慧金融等多個垂直行業內的關鍵場景，覆蓋全國100余個市縣及5個海外國家。

自2005年成立以來，十八年的時間里聲通科技保持著極低的涉訴率。據招股書披露，截至最后實際可行日期，公司并無卷入任何重大訴訟、仲裁或申索，也從側面證明公司基本面運營良好。

應用場景“多點開花”，覆蓋面逐漸擴大

細分來看，公司的收入主要來自向智慧城市、智慧交通、智慧通信及智慧金融等多個垂直行業內的企業級用戶提供交互式人工智能解決方案，實現應用場景的“多點開花”。

其中，聲通科技的近四成收入來自智慧城市行業，為其主要收入來源。根據艾瑞咨詢報告，公司是中國覆蓋區域最廣的企業級全棧交互式人工智能解決方案提供商之一。同時，以2022年來自智慧城市的收入計算，聲通科技是中國智慧城市場景最大的企業級全棧交互式人工智能解決方案提供商。

同時，公司的交互式人工智能解決方案也應用于包括車企與物流公司的客服服務、可實現智能座艙并促進車輛和路線導航智能調度的車聯網服務以及車路協同自動駕駛在內的智慧交通場景。作為業內首批在城市級自動駕駛領域布局的交互式人工智能解決方案提供商，聲通科技來自智慧交通行業的營收也持續增長，已由2020年的5909.7萬元增長至8339.3萬元。

在智慧通信方面，公司的交互式人工智能解決方案已應用于云總機和智能工牌等智慧通信場景，已經成為4家中國主要電信公司的交互式人工智能戰略合作伙伴。智慧金融方面，公司為金融機構提供的交互式人工智能解決方案主要用于電話銀行場景，服務于電話交易、營銷、身份識別、客戶通知及咨詢等用途，從而提升其客戶服務體驗并推動金融行業全面智能化轉型。

據智通財經APP了解，交互式人工智能還可廣泛應用于其他垂直行業。除了智慧城市、智慧交通、智慧通信、智慧金融四大垂直行業外，聲通科技也將公司的解決方案拓展至可被交互式人工智能賦能的其他創新場景，如媒體、醫療、電商及零售等，覆蓋面持續擴大。

持續加大研發投入，未來發展前景可觀

整體看來，中國企業級交互式人工智能解決方案市場具備千億市值潛力，發展前景可觀，聲通科技通過企業級全棧交互式人工智能解決方案切入該賽道，具備明顯先發優勢。目前，公司商業化進程可觀，營收穩步增長，毛利率持續提升，且在研發開支逐年增大的情況下，仍能穩定實現盈利。

以服務企業級用戶實際業務需求出發，公司不斷吸引優質客戶、匯聚行業頂尖人才、擴大市場影響力，形成長期可持續的良好發展。2023年，全球知名計算機科學家何積豐院士加入公司，并擔任首席科學家。何院士是中國最早提出可信人工智能概念并推動其產業化的少數科學家之一，其對可信人工智能的研究與公司服務于企業級應用場景的交互式人工智能解決方案高度契合，要求較高的服務專業性和輸出準確性，具有更大的商業化前景。除了內部的研發人員外，公司還與包括上海交通大學在內的知名學術機構合作，進一步加強了公司的研發能力。

未來，公司仍將不斷增加研發投入，通過實施公司的關鍵技術計劃，如強化學習和遷移學習、計算機視覺人工智能賦能的可視化交互式人工智能和與可視化交互式人工智能匹配的新一代融合通信，來繼續提高技術能力，以加強公司對現有及新興企業級交互式人工智能解決方案提供商的競爭力，并保持交互式人工智能技術的行業領先地位及創新性。

除此之外，公司正在山東建立配備領先的GPU資源的AI計算中心，能將算力及AI模型訓練云端化。通過訓練任務與計算資源的智能匹配，該計算中心GPU集群訓練深度學習模型的任務完成率可達到89.7%，平均GPU資源利用率可達58.0%左右。

公司還將以目前服務的四大垂直行業為基礎，不斷豐富交互式人工智能解決方案，從而提升市場占有率，強化公司的商業化能力；深化與交互式人工智能生態中的業務伙伴合作，進行資源共享、優勢互補及相互賦能，積極挖掘并把握產業鏈上下游的業務及并購機會，持續構建繁榮的交互式人工智能生態，并積極開拓國際市場。

相信隨著公司技術不斷發展，疊加創新能力的提升，市場地位穩定的聲通科技定會從行業持續發展中獲利，迎來屬于其的黃金時代。

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