在“煤超瘋”呼嘯市場兩年之后，2023年，煤炭價格卻走出與此前完全相反的行情。根據CCTD的煤價數據顯示，截至6月1日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價為785元/噸(5500大卡)，較月初下跌225元/噸，跌幅約22%！為何煤價會持續跌落？同時，對比兩年前電力行業發愁“煤價何時才能企穩”的盛況，目前煤炭行業很想知道，這輪煤價到底何時才能止跌？

(資料圖)

煤價持續跌落

2023年以來，國內煤炭價格全線長期下跌，從年初的2275元/噸，下跌到目前的1380元/噸，跌幅高達40%；秦皇島港動力煤從年初的900元/噸下跌到目前的760元/噸，跌幅將近15%；廣州港動力煤價格從年初的840元/噸跌到目前的600元/噸，跌幅高達30%左右。

截至6月1日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價為785元/噸(5500大卡)，較5月初下降約22%，較春節前后1200元/噸的價格，幾近腰斬。

此外，海外能源危機緩解，在“衰退”陰影下，海外煤炭需求回落，國際煤價下跌也對國內煤炭價格造成了沖擊。

煤炭市場此輪供需寬松的格局是由高供給與弱需求共同造就的。

電煤需求不及預期，尤其是沿海地區的電煤消費。本輪煤價的加速下跌也主要是從沿海市場開始的，目前沿海電煤的消費甚至低于內陸地區。前4月國內統調電廠煤炭消費增量同比約增8%，沿海8省電廠煤炭消費則只同比約增1.2%。

沿海地區需求低于預期的原因，一方面是宏觀經濟的影響和出口，另一方面則是天氣氣溫不太及預期。雖然南方電網、廣東省地區的氣溫和日耗目前上來了，但長三角地區的氣溫則不及預期，甚至低于北方地區。非電方面，6月高溫疊加梅雨季，基建、房建等需求邊際下滑，預計鋼材、水泥需求難有明顯提升。

相比于需求端的冷清，則供應端略顯火熱！

首先就動力煤而言，據國家統計局數據顯示，今年1-4月，全國原煤產量15.3億噸，同比增長4.8%，創近年同期新高。據相關機構預測，2023年我國國內煤炭產量將達48億噸，而根據往期統計數據，市場需求側全年飽和用量需求在42.5億噸/年左右，僅自產煤就已大大超過需求。

其次是煤炭進口超預期。進口煤增量為煤價增添下行壓力，隨著我國對澳煤的解禁，以及進口煤價優勢明顯，國內拿貨積極性較高，1-4月我國累計進口1.42億噸，同比增速89%。

2023年前4月全球海運煤炭貿易量約4.2億噸，同比增0.66億噸，而國內就進口1.1億噸，同比增0.52億噸(2022年全球海運煤炭貿易量約12億噸，國內進口2.35億噸，占比19.4%)。可以看到，2023年以來全球海運煤貿易量增量的80%都進入了中國。

這其中，一方面是澳煤幾乎已經全面放開了，另一方面也有非澳洲煤的大量增長，比如自俄羅斯進口的動力煤也大增。此外，5月17日還有消息傳出，來自南非、哥倫比亞的煤也因歐洲、印度需求不足，將轉移至國內市場。數量大概有十幾條船，一條船載十幾萬噸。

然后是社會庫存較多，沿海港口和電廠的煤炭庫存都明顯超標。

我國動力煤庫存維持高位狀態，2023年5月底，CCTD監測的樣本終端動力煤庫存已經高出去年同期14%以上。沿海八省庫存超3600萬噸，內地17 省庫存逾8300萬噸，港口庫存近期庫存高位達3045.9萬噸。這意味著，與以往煤價飆升時的缺煤狀況不同，在高庫存的狀態下，煤用不完了。

目前，甚至出現部分電廠暫時終止長協煤兌現的情況。5月25日，大唐國際發電股份有限公司張家口分公司向內蒙古鄂爾多斯潮腦梁煤炭有限公司復函稱，由于公司庫容原因接卸存在一定困難，無法按照煤炭年度合同規定的月度分解量采購拉運，后期公司將根據實際情況繼續組織拉運。

業內人士表示，未來，在整體需求不出現超預期大幅提升為大概率事件的前提下，如此高的庫存將會一直壓制煤價上行的動力。

1、當前煤炭市場的供需

2022年煤炭總供給增長8.9%，但發電量增速只有2.2%，火電增速只有0.9%;

2023年1-4月，煤炭總供給增長9.6%，但發電量只增長3.4%，煤炭增速顯著快于發電量增速，煤炭過剩明顯，火電只增長4%。

2023年4月，煤炭總供給增長9.3%，但發電量只增長6.1%，煤炭供應增速依然快于發電量增速，火電增速加快到11.5%，因為煤炭價格下跌刺激火力增長。

考慮到5月工業經濟增速明顯降溫，電力需求降溫，煤炭工業依然過剩，這是5月煤炭價格繼續大幅下跌的主要原因。

未來，要么煤炭減產平衡供應，要么需求改善增加電力需求。

下降生活用電增長，但考慮到生活用電只占15%左右，對總體電力需求影響有限，關鍵還是依賴于工業增速快慢。

2、當前煤炭利潤依然高企，煤炭價格下跌，電力行業利潤有所回升

2021年煤炭價格暴漲，煤炭行業利潤大幅增長212.7%，2022年，煤炭產量大幅增長，煤炭行業利潤大幅增長44.3%，2023年前4個月煤炭價格大幅下跌，煤炭行業利潤下降14.6%，雖然煤炭行業利潤下降，但仍然顯著高于2017-2020年的煤炭行業利潤，當前煤炭行業利潤狀況依然較好。

電力行業利潤與煤炭行業利潤恰恰相反，2021年煤炭價格大漲，電力行業利潤大幅下降57.1%，2022年電力行業利潤大幅增長86.3%，2023年前4月大幅增長47.2%。

從行業利潤的角度來看，煤炭行業利潤依然較好，煤炭價格仍然還有下跌空間。只有煤炭價格大幅下跌導致煤炭行業利潤顯著下降時，煤炭產量才有望顯著下降，煤炭價格才有望顯著上漲。

3、迎峰度夏能否止跌?

值得一提的是，隨著氣溫的不斷攀升，迎峰度夏的需求或將提升動力煤需求預期。

據央視新聞報道，隨著南方多地氣溫不斷攀升，區域用電負荷持續走高。5月31日，南方電網最高電力負荷達2.22億千瓦，接近歷史最高水平。5月30日，廣州電網用電負荷今年以來首次突破2000萬千瓦達2115.1萬千瓦，同比增長超20%。同時，廣東、廣西、云南、貴州海南南方五省區用電負荷呈現持續走高態勢。南方電網預計，今年迎峰度夏期間，南方五省區用電負荷還將繼續攀升。

在這樣的情況下，近日沿海電廠日耗持續上漲，終端電廠庫存出現回落。國海證券研報顯示，截至6月1日，沿海八省電廠日耗周環比上升20.4萬噸，內地17省電廠日耗周環比上升6.8萬噸。與此同時，沿海八省庫存日環比下降17萬噸，內地17省庫存日環比下降7萬噸，港口庫存也從高位回落。

國金證券研報顯示，綜合經濟增長和高溫影響，預計2023年6～9月全社會用電量或將同比增長6.5%～8.5%，增量為2040.21～2667.97億千瓦時。而面對夏季電力需求增長，在綜合考慮同期水電、風電、光伏及核電的發電情況后，火電發電需要同比提升6.41%～9.40%以滿足需求。

國金證券指出，雖然當前煤炭庫存較高，但夏季過后庫存仍有降至低位的風險。

曾翔也指出，隨著供需緊張局面緩解，預計煤價會逐步向理性價格回歸，逐步回落至合理區間的范圍之內。他預計，雖然短期價格企穩，但后續還有回落空間。

張雪峰則認為，未來煤炭市場的發展取決于多種因素，包括國內經濟增長、環保政策、國際市場需求等?？傮w來看，隨著國內經濟的發展和能源需求的增加，煤炭市場的需求仍然存在。但是，隨著環保政策的加強，煤炭行業的生產和運輸成本可能會上升，從而影響煤炭價格的走勢，未來煤炭價格的走勢還需要關注國內外市場需求和政策變化等因素。

上海有色網煤焦鋼分析師侯磊對記者表示，六月整個煤炭市場仍將處于降價的陰影中，供應或維持寬松格局，有200-300左右的降價預期。

動力煤價格拐點何時出現？曾翔認為，“從目前的供應和庫存水平來看，大的拐點出現預計要較長時間，而短期企穩點這兩天就會出現?！?/strong>

本文轉載自“礦業匯”微信公眾號，智通財經編輯：嚴文才。