市場數據顯示，白銀價格從今年2月底的4874元/千克，上漲至5月初5866元/千克的高點，兩個多月漲幅超過20%，一千克已漲價近千元！國內白銀主產地河南濟源一家金銀飾品加工企業有關負責人表示，從年初到現在，批發需求量較去年同期增長明顯。同時，據世界白銀協會統計，2023年全球白銀供給量在2.5萬噸至2.6萬噸，缺口大約在4000噸左右，庫存也處于歷史低位。業內人士認為，2023年白銀價格或將震蕩上行。

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近期，據央視新聞報道，被稱為“中國白銀之都”的河南濟源2022年白銀產量占到全國約20%。當地一家金銀飾品加工企業的有關負責人表示，年初到現在，批發需求量較去年同期增長明顯。河南省濟源市某金銀制品企業副總經理王濤表示，我們接到的訂單相對比較多，5月份實際生產銷售580公斤的體量，去年同期生產300多公斤。

同時，該省市某貴金屬冶煉企業副總經理黃憲濤表示，現在公司基本上每天都在出貨，大概5噸左右，現在是低庫存的狀態，幾乎每天都是生產之后當天就銷售，供不應求。而且，現在下游客戶需求比較旺盛，員工也在加班加點安排裝車發貨。

另一方面，白銀的工業需求近年來也有明顯增長，目前占比在50%以上。據了解，由于具有出色的導電性，白銀一直是生產光伏電池板的重要原材料。而光伏銀漿是銀漿的主要需求領域，占銀漿需求的87%。在光伏電池片中，銀漿是除了硅片之外，成本占比第二的材料。

在江蘇南通的一家光伏組件生產車間，產線滿負荷生產。有負責人透露，每塊光伏面板上大約會有72片巴掌大的電池片，上面的銀色導線就是用銀漿制作而成，今年公司對銀漿的需求同比增長了50%左右。

江蘇省南通市某光伏組件生產企業董事長萬里榮則表示，以新型光伏電池技術為例，一塊72片的組件需要銀漿7.9克?，F在公司一年需要銀漿160噸，銀價上漲對企業來說，折合一個月多支出25萬元。

金瑞期貨有研報指出，預計2023年全球新增光伏裝機290.6GW，帶動光伏用銀增長962.6噸，拉動白銀整體消費增加2.8%。2023-25年，預計光伏用銀年均增長856噸，年復合增長率12%，有望平均每年拉動白銀消費增加2.5%以上。

但也需要注意的是，受海外銀行系統風險攀升、美聯儲貨幣政策由緊轉松等因素影響，作為稀貴金屬的白銀也觸及近兩年價格高點。業內人士對短期內的銀價走勢基本持樂觀態度。除了貨幣金融屬性，在商品屬性上，光伏產業是白銀在工業領域需求的重要新增量，但目前也存在少銀化、去銀化的趨勢。

除此之外，中國有色金屬工業協會公布的數據顯示，今年一季度，國內有色金屬企業工業增加值同比增長5.8%，相比去年全年增速加快0.6%；完成固定資產投資同比增長11.9%，增幅相較去年同期高1.2%。而從中長期來看，自然資源部出臺的一系列支持產業發展的政策，有望繼續推動有色金屬企業的良好發展。

中信建投期貨有色金屬&海外宏觀高級研究員羅亮表示，短期看，銀價依然維持偏強運行，且從白銀的商品屬性來看，目前海外COMEX白銀庫存延續去庫，對銀價形成支撐。但羅亮對長期銀價持較謹慎態度。他表示，長期看，目前貴金屬最大潛在利空為溢價率過高，若按歷史規律回溯白銀與美元指數以及美債實際利率的相關性，目前的銀價明顯被高估。若長期風險逐漸消退，溢價回落，將對白銀形成明顯利空。從這方面來看，長期白銀存在回調壓力。

國泰君安認為，出于對觸發經濟衰退的擔憂，美聯儲加息或將逐步放緩，即使短期迎來較強加息，從歷史上看，政策轉向寬松也將前置，通脹重心上移，銀價上行動力充足。此外，金銀比的快速修復常出現在經濟復蘇初期，即貴金屬上行周期的第二階段，此時隨著投資者風險偏好提升，白銀因具有商品屬性而獲得青睞，銀價上漲彈性更強，金銀比修復。

國泰君安研報指出，在需求端，白銀的工業需求占下游消費比例較大，對銀價拉動效果明顯。在供應端，礦山銀是白銀供給的最大來源，然而礦山銀主要產自伴生礦，其產量大規模釋放受到主礦制約。同時，全球主要銀礦品位近年來持續下滑，但主要銀礦企業的產能擴張計劃較少，供給端偏剛性。從供需平衡上看，該行預計到2025年，白銀供應缺口將逐步擴大至3963噸。在金融屬性助力銀價上行的背景下，白銀的價格彈性會因供需錯配而變得更大，“杠桿銀”將引來主升期。

相關概念股：

紫金礦業(02899)：紫金礦業2022年實現礦產銅87.73 萬噸、礦產金56.36 噸、礦產鋅 ( 鉛 )44.20萬噸、礦產銀387.5噸， 分別同比增長48.72%、18.76%、1.75%、25.47%；公司銀礦資源量(含伴生)11,535.76噸，居國內前列。此外，白銀、鐵礦等其他產品銷售收入占2021年營業收入的25.59%(抵銷后)，毛利占集團毛利的17.69%。

江西銅業股份(00358)：2022年，江西銅業集團有限公司實現銷售收入5035億元，同比增長10%；陰極銅、黃金、白銀、銅精礦等主要產品產量均超額完成進度計劃、創歷史新高。

中國白銀集團(00815)：中國白銀集團是國家一家專業白銀生產商及白銀的綜合經營商，業務覆蓋白銀制造、珠寶新零售及白銀交易的全產業鏈。同時也是中國專業的白銀生產商及香港唯一白銀上市企業，是中國少數擁有能力生產銀錠純度級別達世界最高水平(99.999%)的白銀制造商。

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