就在美國區域性銀行業的壓力似乎開始緩解之際，第一共和銀行(FRC.US)重新登上了新聞頭條，再次引發了人們對貸款體系痛苦加劇的擔憂。美國銀行業連續第二周增加了從美聯儲的緊急借款，顯示出金融系統的持續壓力。上周，紐約聯儲報告稱，該地區的金融狀況急劇惡化。

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這一問題重新引發了人們對信貸緊縮正在發生的擔憂。這使本周美聯儲政策會議的計劃進一步復雜化，屆時官員們必須弄清楚如何平衡借貸環境收緊的風險與居高不下的通脹之間的關系。以下六個跡象正在顯示美國企業與家庭信貸狀況正在惡化：

貸款收縮

貝萊德金融管理宏觀信貸研究主管Amanda Lynam上周四在一份報告中寫道:“未來幾個季度，美國銀行的貸款將收縮。存款成本上升等對盈利能力的不利影響，導致銀行債券利差表現遜于非金融機構。”

貨幣供應

信貸供應受到打擊的同時，貨幣供應也在萎縮，這表明美聯儲加息導致資金退出銀行體系，減少了貸款供應。這可能會減緩經濟增長，貨幣主義經濟學家認為這可能預示著經濟崩潰和通貨緊縮。達拉斯聯儲和舊金山聯儲上周報告了各自所在地區的融資壓力：企業貸款項目被取消，不良貸款預計將增加。

消費者的不利因素

在宏觀經濟狀況不斷惡化的情況下，銀行正在沖銷壞賬，并撥備額外準備金。本月公布季度業績的銀行表示，它們將不良消費貸款撥備提高到了疫情初期以來的最高水平。例如，Capital One Financial將信用卡損失撥備較上年同期增加了300%以上，至22.6億美元。盡管這些公司普遍表示，撥備增加只是消費者恢復到疫情前的常態。

還有如摩根大通一季度信貸損失撥備為22.75億美元，同比增長56%。其中包括11億美元的凈準備金和11億美元的凈沖銷。摩根大通表示，信貸損失撥備的增加包括批發業務7.26億美元和消費業務4.16億美元，這主要是由于經濟前景的惡化，包括公司對宏觀經濟情景的更新，以及由于金融狀況收緊而出現中度衰退的可能性增加。而凈沖銷額為11億美元，增長5.55億美元，主要由信用卡業務推動。

商業地產問題

近幾個月來，投資者越來越擔心商業房地產信貸質量，在疫情爆發后，美國主要大都市地區的大片辦公室空置。由于職位空缺增加，許多員工選擇在家工作，Capital One還撥出了更多資金來償還日益惡化的辦公室貸款。摩根士丹利此前曾估計，寫字樓地產估值可能會從峰值跌至谷底，跌幅可能高達40%，從而加大違約風險。

其次，摩根大通有一項貸款業務明顯放緩：抵押貸款。由于利率比一年前高得多，現在對新借款的需求沒有那么大。在摩根大通一季度CCB業務中，房屋貸款業務凈收入為7.2億美元，同比下降38%，主要原因是貸款息差收窄導致凈利息收入下降。富國銀行也表示，一季度貸款損失準備金的增加主要與商業房地產組合中的辦公室貸款有關，這也體現了市場現在開始擔憂美國房地產將成為經濟的下一顆雷。

上周末，伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理·芒格也表達了對美國目前的銀行業危機的擔憂。芒格警告稱，美國商業地產市場正在醞釀一場風暴，隨著地產價格下跌，美國銀行業“充斥著不良貸款”。

芒格稱：“很多房地產的情況已經不太妙了。我們有很多陷入困境的辦公樓，很多陷入困境的購物中心，還有很多陷入困境的其他房地產。外面哀鴻遍野。今天，美國每家銀行的房地產貸款都比六個月前收緊了很多?！?/p>

信貸壓力的另一個新來源是杠桿貸款市場，因為持有浮動利率債務的企業借款人難以跟上借貸成本上升的步伐。

更高的違約水平

媒體匯編的數據顯示，自2月底以來，以低于面值80%的低價交易的貸款數量激增26%，達到約1270億美元。相比之下，債券規模增加了10%，至4880億美元左右。

Oaktree Capital Management董事總經理Armen Panossian和Danielle Poli上周在一份備忘錄中寫道:“我們認為，以往違約率低于高收益債券市場的貸款市場，將在本輪周期中創下更高的違約率。這是由于大多數貸款的終身契約性質，以及純貸款的資本結構日益盛行。”

信貸市場的不安

與此同時，媒體匯編的數據顯示，全球公司高管在電話會議上談論信貸的比例是疫情爆發以來最高的水平。其中包括Evercore 首席執行官John Weinberg指出重組和負債管理業務有所增加，以及Peabody Energy投資者關系副總裁Karla Kimrey表示，該公司已做好定位，以避開不確定的信貸市場。

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