上周，日本央行新任行長植田和男向聚集在東京參加全球金融會議的政策制定者們發出了一個明確的信號：日本將保持超低利率，至少目前是這樣。

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在植田和男剛上任之際，他曾向外界暗示，其前任黑田東彥留下的大規模刺激計劃最終將被逐漸取消。然而，有關何時以及如何轉變超寬松貨幣政策的討論將需要時間，這讓植田和男有充分的理由向世界保證，任何變化都不會很快發生。

植田和男表示：“在許多國家，通脹居高不下或者放緩得不夠。而重要的是，日本的情況完全不同?！敝蔡锖湍性谏现艿囊淮螘h上解釋了他目前維持超寬松貨幣政策的計劃的原因。他表示，由于進口成本不斷下降，日本目前3%左右的通脹率今年晚些時候將回落至日本央行2%的目標以下。

植田和男的鴿派言論可能凸顯出，日本央行希望避免1月份的事態重演。1月份時，由于日本央行在去年12月出人意料地擴大日本十年期國債收益率目標區間、日本通脹率超過日本央行的目標以及長期實行寬松政策的成本增加，市場普遍預期日本央行將更快地調整其收益率曲線控制(YCC)政策。在這一市場預期下，交易員多次將十年期日本國債的收益率推高至0.5%上方，日本央行不得不通過購債以捍衛收益率上限。

日本央行釋放出的鴿派信號、以及市場對美聯儲將于5月份再次加息的預期升溫，推動美元兌日元在周一上漲。截至發稿，美元兌日元漲0.14%，報133.95。

1、今年有政策調整余地

植田和男將于4月27日至28日首次主持日本央行政策會議，屆時日本央行執委會將發布最新的季度增長和通脹預測。投資者們將密切關注這些預測，以尋找日本央行預計通脹多久能持續達到2%目標的跡象。

國際貨幣基金組織(IMF)上周二對全球經濟衰退的風險發出了嚴厲警告，表明全球經濟的不確定性。這讓植田和男有理由緩慢而謹慎地采取行動。不過，分析師表示，植田和男的言論給收益率曲線控制政策留下了調整的空間，該政策因扭曲日本國債收益率曲線和擠壓金融機構利潤率而招致批評。

植田和男在上周三強調，日本央行目前的重點應是避免過早退出收益率曲線控制政策，但他不否認在應對通脹過高方面落后于曲線的風險。此外，他還曾在4月10日表示，日本央行必須就政策正?；臅r機做出“先發制人”的決定，因為等待太久可能會導致政策調整具有破壞性。他還強調，日本央行將在每次政策會議上討論所有選項。

日本央行前官員、現為Ichiyoshi Securities分析師的Nobuyasu Atago表示：“植田和男和他的副手們正在小心翼翼地不就政策調整的時機給出任何暗示。但他們也沒有完全排除短期內對收益率曲線控制政策進行調整的可能性?！?/p>

2、供應沖擊下的取舍權衡

圍繞推遲貨幣緊縮政策造成的成本的爭論愈演愈烈，這可能會挑戰日本央行的觀點，即近期成本驅動的通脹將是暫時的。IMF第一副總裁Gita Gopinath表示，那些央行可以專注于需求、并假設供應將是彈性的、既定的的日子可能已經結束。她表示：“我們所處的經濟環境將受到供應沖擊的更多打擊，貨幣政策將面臨更重大的權衡?！?/p>

IMF給植田和男提供了一條建議：放松日本央行的控制，允許長期利率更靈活地上升。此舉將有助于緩解銀行業的壓力。IMF日本事務主管Ranil Salgado認為，鑒于薪資持續增長的前景不斷增強，日本央行今年有調整長期收益率目標的空間。Ranil Salgado表示，只要短期利率保持在零或略低于零的水平，日本央行就可以保持寬松的貨幣政策，即使它調整了十年期國債收益率目標。

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