Mott Capital Management認為，納斯達克100指數在未來幾周可能處于大幅下跌的邊緣，并可能會跌至新的低點，主要原因可能在于，在一系列強勁的經濟數據和美聯儲鮑威爾的鷹派言論之后，實際收益率大幅上升。

自鮑威爾于國會聽證會上發表了鷹派言論以來，5年期和10年期通脹保值債券(TIPS)的實際收益率飆升至接近去年9月和10月高點的水平。這是一個關鍵的進展，因為在納斯達克100指數在2023年初的上漲之后，目前該指數的收益率和美債實際收益率之間的差距是十多年來最窄的，這表明納斯達克100指數相對于債券被高估了。

1、通脹保值債券與納斯達克100指數的關系

(資料圖)

追蹤美債實際收益率的iShares TIPS債券ETF(TIP.US)正接近去年秋季以來的低點(該ETF下跌時表明實際收益率在上升)。而追蹤納斯達克100指數的Invesco納斯達克100指數ETF(QQQ.US)近年來與iShares TIPS債券ETF的走勢十分接近。更具體地說，iShares TIPS債券ETF的走勢似乎領先Invesco納斯達克100指數ETF約12天。因此，如果iShares TIPS債券ETF達到去年秋季以來的低點，納斯達克100指數可能也會步其后塵。

2、納斯達克100指數很昂貴

納斯達克100指數和通脹保值債券之間的差距可以通過納斯達克當期收益率與5年期、10年期通脹保值債券收益率之間的利差來直觀體現。這兩項指標都處于10多年來最低水平，表明投資者在長期持有納斯達克100指數ETF而非債券時付出了很高的代價。

這給納斯達克100指數帶來了真正的風險，因為該指數不僅相對于實際收益率昂貴，而且還意味著其估值可能會在某個時候回落，因此實際收益率甚至不需要進一步上升就能讓納斯達克100指數下跌。

更糟糕的是，5年期和10年期的通脹保值債券的一年期遠期實際收益率都反映出相當穩定的利率。5年期通脹保值債券的一年期遠期利率為1.73%，當前利率為1.81%;10年期通脹保值債券的一年期遠期利率為1.60%，當前利率為1.62%。這意味著，至少就目前而言，實際收益率不太可能大幅下降，從而使納斯達克100指數相對于債券更便宜。

3、納斯達克100指數大概率創新低

技術圖表分析顯示，iShares TIPS債券ETF創下新低的可能性似乎很大。iShares TIPS債券ETF正處于106.25美元的關鍵支撐位，若跌破這一技術支撐位，就沒有太多因素可以阻止該ETF跌回104.75美元附近的低點。此外，iShares TIPS債券ETF的相對強弱指標顯示出看跌勢頭，表明該ETF未來將走低。

iShares TIPS債券ETF可能是衡量納斯達克100指數及追蹤該指數的ETF的較簡單方法之一。若iShares TIPS債券ETF跌至此前低點并再創新低，那么納斯達克100指數也不會落后它太多。

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