2月27日，港股啤酒股午后逆市走強。截至收盤，青島啤酒股份(00168)漲3.3%、華潤啤酒(00291)、百威亞太(01876)拉升跟漲。全面放開后，餐飲、娛樂等消費場景逐步復蘇，華西證券認為，短期內隨著全面復工復產，餐飲、娛樂等現飲渠道將快速復蘇，后續隨著氣溫升高，啤酒將迎來消費旺季，疊加華東等地去年同期因疫情管控所致的低基數，啤酒銷量回升確定性高。

據國家統計局最新發布的數據顯示，2022年1-12月，中國規模以上企業啤酒產量為3568.7萬千升，同比增長1.1%。其中，2022年12月，中國規模以上企業啤酒產量254.3萬千升，同比增長8.5%。

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海關數據顯示，2022年1-12月，中國累計進口啤酒48.21萬千升，同比下降8.1%;金額為43.43億元，同比下降5.3%。同期累計出口啤酒47.96萬千升，同比增長13.1%;金額為21.86億元，同比增長21.3%。

啤酒營銷專家方剛表示，2022年整個啤酒行業產量只是增長1%，但是我國啤酒五大巨頭增速相對平穩，這是行業集中度提升的一個外在表現。大部分巨頭都會出現量利雙收，或者產品有所下滑但利潤會大幅增加的狀態。整個行業也會逐步邁入從量變到質變的階段。

方剛認為，我國啤酒產量和總銷量，會長期處于橫盤震蕩狀態，不會出現大起大落，穩定性較強。目前來看，新增產量集中在頭部啤酒企業、中高端產品以及部分特色產品和精釀品類。中國食品產業評論員朱丹蓬也認為，新生代成為主力消費人群帶來的高端紅利，令我國整個啤酒行業利潤變得可觀，行業高端化進程成為必然。

據了解，2023年是華潤啤酒“3+3+3”中“后3年”的開局之年，青島啤酒成立120周年，重慶啤酒“揚帆27”戰略的開局之年以及燕京啤酒新管理團隊上任的第一個完整財務年度，高端化是各企業戰略的重要一環。對比歐美等成熟市場萬元以上的噸價水平，我國啤酒市場高端化仍有巨大空間。

華西證券認為，經濟復蘇疊加前期高端化布局，2023年仍將是啤酒行業全面高端化的一年。該行看好華潤喜力、燕京U8等為代表的高端大單品繼續放量，帶動各公司噸價與凈利率上行，全年行業平均噸價有望提升5%。

成本端方面，2022年因地緣政治等因素導致大麥等啤酒主要原材料價格上升，各廠商成本壓力加大。華西證券預計，2023年成本壓力有望趨緩，主因大麥成本雖仍同比上漲，但其占啤酒總成本比例有限(約10-15%)，且基本已在去年年末或今年年初完成鎖價，成本增幅可控。

此外，中信建投證券指，包材成本目前已有回落，23年上半年同比或有下降。鋁材和玻璃價格2022年上半年均持續從較高水平回落，瓦楞紙22年持續下滑。預計23年綜合成本上半年同比略有下降，下半年同比提升，全年基本持平。

申港證券表示，重申看好啤酒行業23年業績表現。該行認為，啤酒行業在22年面臨的疫情壓制、成本上行等壓力，在23年將得到解決或明顯緩解，而啤酒企業改革后的強大動能即將釋放出來。開源證券則表示，受益于現飲渠道復蘇，啤酒行業2023年整體銷量預計個位數增長，其中夜場渠道受益更加明顯，高端彈性更大。

相關概念股：

華潤啤酒(00291)：預計華潤2022年全年收入同比中單位數增長，主要由單價驅動，而銷量全年基本持平。次高端及以上產品銷量預計全年同比增長低雙位數(喜力增長30%左右，但次高端產品增速大幅放緩至單位數)。

青島啤酒股份(00168)：浙商證券稱，2022年公司白啤增速仍領跑全產品，預計仍有望延續60%-70%以上高增。該行看好公司產品結構升級及盈利能力提升，23年現飲場景恢復下量價齊升可期，成本下行有望貢獻業績彈性。

百威亞太(01876)：公司韓國市場量價齊升勢頭正勁，搶奪份額見成效，預計22Q4銷量同增9%，基本延續前幾個月銷量增長勢頭。同時去年初全線產品提價7.7%依然完全反映在單季度報表端，估計22Q4的ASP同增約8%，帶來收入端同增近20%。

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