美國經濟在2023年年初表現出了非凡的韌性，表明強勁的需求正導致通脹居高不下，并讓美聯儲面臨進一步加息以抑制通脹的壓力。

周三公布的數據顯示，素有“恐怖數據”之稱的美國1月零售銷售環比增長3%，創下創2021年3月以來最大增幅，遠高于市場預期的1.8%。這表明，盡管通脹壓力仍然很大，但消費者的需求依然保持強勁。

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過于樂觀的數據令美聯儲緊縮壓力劇增，加息預期急劇升溫！

除了強勁的零售銷售數據，美國1月制造業產出超預期環比增長1%，高于市場預期的0.8%和前值-1.3%;美國2月紐約聯儲制造業指數為-5.8，遠超市場預期的-18和前值-32.9，顯示出制造業開始企穩。房地產市場也有令人感到樂觀的跡象：截至2月10日當周的30年期抵押貸款利率較去年年底的高點回落;2月份建筑商對新建單戶住宅市場的信心上升7點至42點，這是自去年9月以來的最高讀數，也是自2013年6月以來的最大月度漲幅，房地產市場似乎正在重拾信心。

本月早些時候公布的美國1月非農數據更是大超預期：非農就業新增51.7萬人，遠超市場預期的18.9萬人和去年12月的22.3萬人;失業率為3.4%，為1969年5月以來最低水平，低于市場預期的3.6%和去年12月的3.5%;平均時薪同比漲幅為4.4%，高于市場預期的4.3%，但低于去年12月的4.6%。這些經濟數據都表明，美國經濟仍在持續增長。

與此同時，周二公布的數據顯示，美國1月CPI同比上漲6.4%，高于市場預期的6.2%;1月CPI環比上漲0.5%，與市場預期一致，創2022年6月以來最大增幅。此外，美國1月核心CPI同比上漲5.6%，高于市場預期的5.5%;1月核心CPI環比上漲0.4%，與市場預期一致。這份通脹數據顯示出，美國經濟似乎在無視美聯儲放緩經濟增長以抑制通脹的努力，在強勁的就業市場推動下，商品和服務的需求持續增長，而通脹則依然遠高于美聯儲的目標。

總而言之，美聯儲實施的一代人以來最激進的加息舉措尚未達到預期效果，政策制定者面臨著必須采取更多措施來永久遏制通脹的前景。

Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams表示：“到目前為止，2023年美國的經濟表現總體上好于預期，通脹的回落步伐也在年初有所放緩。這些數據使得美聯儲更有可能在2023年再次出人意料地上調利率?！?/p>

幾位美聯儲官員周二強調了進一步加息的必要性，但對于距離多遠才會停止加息表達了不同看法。交易員則繼續認為，美聯儲將在3月和5月分別加息25個基點，6月加息25個基點的可能性超過40%，他們預計利率將在7月達到5.3%左右的峰值。

黑石總裁Jonathan Gray認為，盡管出現了通脹放緩的跡象，但美聯儲將把利率提高到5.25%-5.5%的水平(即還要加息75個基點)，然后長期保持該利率水平。德意志銀行也在近日表示，最新的通脹數據顯示美聯儲將需要進一步收緊貨幣政策，該行目前將美國利率峰值預期從5.1%上調至5.6%，并預計美聯儲將在6月和7月分別加息25個基點。

美國1月零售銷售數據公布后，數位經濟學家上調了對美國第一季度GDP的預期。亞特蘭大聯儲也將對第一季度GDP增速的預測從此前的2.2%上調至2.4%。美國銀行美國經濟主管Michael Gapen表示：“這傳遞出的信息是，美國經濟在第一季度似乎并沒有迅速放緩的跡象。”

好消息是經濟數據非常強勁，壞消息是衰退預期正在升溫

然而，全球市場的投資者們需要警惕的是，美國經濟在年初的增長勢頭能否持續下去尚未可知。美國通脹居高不下導致美聯儲可能將利率提高至更高水平，這將嚴重加劇美國經濟陷入衰退的風險。

超強的非農就業數據、頑固的通脹，如今“恐怖數據”也大超預期，一系列勁爆數據令美聯儲加息壓力陡增，但是近期不少經濟學家警告，“經濟衰退”這一潛在的嚴峻風險仍然不容忽視。

反映市場愈發擔憂美國經濟在美聯儲高利率環境下陷入衰退的最明顯信號之一就是2/10年期美債收益率倒掛幅度愈演愈烈，這一倒掛程度顯示出債券市場的交易員們對于美國經濟陷入衰退的預期不斷升溫。除了2/10年期美債收益率曲線，短端和長端的美債收益率曲線更是全面倒掛，比如3個月期與10年期美債。

Bloomberg Economics的經濟學家Niraj Shah評論稱：“1月份工業生產數據持平，掩蓋了制造業產出在2022年底下滑后的反彈。這一數據，再加上月零售額的躍升，進一步證明經濟今年開局良好。不過我們繼續認為，2023年的第三季度末仍然將出現衰退風險?！?/p>

一些經濟學家不愿僅僅依靠一個月的數據就得出結論，因為某些系列的數據可能特別不穩定。就在一些人質疑季節性調整是否影響了就業數據的同時，一些經濟學家也在思考之中，今年年初異常溫暖氣候使得消費者在取暖方面的支出大幅縮減，他們質疑這是否對周三以及之前的樂觀數據產生巨大提振。據悉，美聯儲在近期發布的工業生產報告中表示，1月份較溫和的氣溫抑制了供暖需求，導致公用事業產出創紀錄下降。

牛津經濟研究院預計，隨著消費者耗盡儲蓄并減少支出，這種情況(衰退)將會發生。經濟學家Oren Klachkin和Ryan Sweet表示：“雖然支出放緩可能還需要一段時間，但我們預計就業和薪資增長將降溫，加上通脹居高不下，將拉低消費者的支出意愿?！薄拔覀內匀活A計今年晚些時候會出現經濟衰退?！?/p>

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