方正證券發布研究報告稱，綜合來看，去年12月份股票市場流動性中性偏寬松。具體來看，一方面去年12月份一級市場募資總規模大幅增加，基金發行及股票倉位仍在回落，兩市成交熱度有所降溫，不過另一方面產業資本中重要股東凈減持額環比減少，同時互聯互通資金凈流入規模環比擴大。

當前積極因素在不斷增加，一是美國通脹數據低于市場預期，美聯儲12月份如期加息50bp，加息力度已經開始放緩。二是基本面看上市公司業績已經進入到本輪盈利下行周期的中后期，盈利下滑最快的階段或許也已經過去。短期負面因素的影響正逐漸消退，展望后市積極看多，包括兩市成交熱度、互聯互通資金等在內股市微觀流動性也有望進一步改善。

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報告正文

一級市場：2022年12月份募資總規模環比持續增加

2022年12月一級市場股票市場募集資金總額1591億元（包括IPO、增發和配股），環比上漲60.0%。從結構上看，2022年12月IPO規模共募集446億元，環比上漲55.4%，占當月總募集資金的比重為28.0%；增發募集資金總額1112億元，環比上漲60.4%，占當月總募集資金的比重為69.9%；當月配股募集資金額為33億元?？傮w來看，一級市場募資總額在12月份大幅增加，且當前基本處于近兩年中樞水平之上。

產業資本：2022年12月份大股東減持大幅提高

限售解禁：2022年12月份產業資本解禁環比持續上升。2022年12月份限售股解禁市值6200億元，環比增加41.2%。截至1月2日，當周限售股解禁市值982億元。從目前預先披露的數據看，預計1月份市場解禁市值將增至6200億元，環比增加41.2%。從變化趨勢上看，市場解禁市值自2020年7月達到年內高點后有所回落，2021年6月市場解禁規模達到新高點，之后整體下一臺階，2022年一季度產業資本解禁市值先降后升，4月份大幅回落，5月份至7月份連續攀升，8月份開始持續回落，去年四季度以來再度回升，目前高于歷史中樞水平。

重要股東減持：2022年12月份重要股東凈減持額環比小幅下降。2022年12月重要股東二級市場增持58億元，減持561億元，凈減持503億元，凈減持額環比下降31億元。分板塊來看，主板凈減持277億元，創業板凈減持142億元，科創板凈減持83億元。

二級市場：2022年12月份陸港通資金流入規模擴大

全部A股交易：2022年12月份市場成交熱度有所降溫。2022年12月份全部A股成交量為1.48萬億股，環比下降11.3%，成交額為17.25萬億元，環比下降15.3%，日均成交額為0.78萬億元，環比下降15.3%。從變化趨勢來看，2022年開年隨著市場調整兩市成交熱度連續兩個月降溫，繼3月份市場成交熱度大幅回暖之后，4、5月份再度連續下降，6月份兩市成交熱度回升，7月份兩市成交熱度回落，8月份以來兩市成交熱度小幅回升后再度震蕩下滑。

新增投資者：2022年11月新增投資者數量環比上升。2022年11月份新增投資者97萬人，環比上升21.2%。截至2022年11月底，期末投資者數量為2.11億人。從變化趨勢來看，2020年6月開始市場行情好轉，新增投資者數量在當年7月份達到階段性高點，但之后開始連續下降。2021年3月新增投資者數量突破前峰值，此后由于市場調整增速再度放緩。2022年3月新增投資者數量再度達到小高峰，之后4、5月份連續回落，不過6月份小幅回升增速轉正，7月份以來新增投資者數量先降后升。

新發基金規模：2022年12月份基金發行規模持續下降。2022年12月新發基金（股票型+混合型）規模為161億元，環比下降88億元。從變化趨勢來看，2019年以來新發基金規模中樞水平開始震蕩抬升，于2020年7月達到近兩年來新高點，之后整體規模下一臺階。2021年1月新發基金規模達新高峰，2月高位回落，5月開始稍有回升，但7月后再次下降。2022年1至4月份新發基金規模連續減少，5、6和7月份持續回升，8月份開始回落。分解來看，去年12月份混合型基金發10億元，股票型基金發行151億元，當前新發基金（股票型+混合型）規模持續處于歷史低位。

基金股票倉位：2022年12月份以來基金股票倉位震蕩回落。截至2022年12月30日，開放式基金股票類投資比例為63.37%，12月平均為63.28%。從趨勢上看，自2019年年初以來，開放式基金股票類投資比例隨著滬深300指數低位反彈而持續上漲，此后基金倉位整體維持高位震蕩。2021年隨著市場回調，基金股票倉位自高位震蕩回落，2021年年底至去年1月份基金股票倉位震蕩上揚，此后基金倉位整體呈震蕩下降態勢，8月中下旬以來，基金股票倉位整體出現大幅提高，不過去年四季度開始基金股票倉位自高位再度回落。

融資融券余額：2022年12月份以來兩融余額小幅回落。截至2022年12月30日，融資融券余額為15404億元，相比上月末減少239億元，融資余額14445億元，相比上月末減少198億元。兩融余額一定程度上可以反映市場情緒，2021年春節之后隨著市場的調整，兩融余額基本維持震蕩，5月開始兩融余額持續攀升并于9月創年內新高，但此后兩融余額高位回落，整體呈下降趨勢，2022年6、7月份兩融余額階段性回升后，8月份開始兩融余額再度回落。

互聯互通機制：2022年12月份互聯互通資金流入規模擴大。2022年12月份互聯互通機制資金持續凈流入，凈流入規模為266億元，相比11月增加129億元。從變化趨勢看，2021年初由于A股市場抱團現象愈演愈烈，部分優質龍頭公司估值相對較高，而港股處于估值洼地，受到投資者青睞，因此出現資金南下熱潮，從而2021年1月份互聯互通資金大幅凈流出，但之后隨著港股市場調整，資金南下趨勢有所放緩，并且2021年3月開始A股市場同樣有所企穩，因此互聯互通資金逐漸轉為凈流入。去年年初以來受一系列利空因素影響，A股市場大幅調整，互聯互通資金再度轉為流出，直至6月份A股市場逐漸企穩，互聯互通資金恢復凈流入，之后7月份互聯互通小幅流出，8月份轉為流入，9月份至10月份互聯互通資金再度凈流出，11月份開始互聯互通資金轉為凈流入。

我們看到當前積極因素在不斷增加，一是美國通脹數據低于市場預期，美聯儲12月份如期加息50bp，加息力度已經開始放緩。二是基本面看當前上市公司業績已經進入到本輪盈利下行周期的中后期，盈利下滑最快的階段或許已經過去。因此去年11月份以來北上資金開始持續凈流入，往后看，我們認為A股上市公司基本面的邊際改善有望吸引互聯互通資金進一步加碼。

關鍵詞： 成交熱度 互聯互通 智通財經網