IBM(IBM.US)并不經常被描述為一家熱門公司，但在投資者拋棄所有主要科技股的這一年里，該公司卻表現良好。

據了解，納斯達克指數即將迎來自2008年以來最糟糕的一年。油價高企、通脹飆升以及美聯儲穩步加息，令成長型股票受到打壓，市場青睞更成熟、波動較小、被認為更能抵御衰退的股票。

此外，隨著經濟重新開放，消費者恢復了許多舊習慣，因此在新冠疫情期間蓬勃發展的科技公司遭受的損失最大。而在Meta(META.US)、亞馬遜(AMZN.US)和特斯拉(TSLA.US)遭受重創之際，投資者轉向了有穩定收益的IBM，還有?？松梨?XOM.US)等能源股、默沙東(MRK.US)等醫療保健股以及諾斯羅普格魯曼(NOC.US)和洛克希德馬丁(LMT.US)等工業股。

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其中，在市值超過500億美元的美國科技公司中，IBM是2022年迄今為止僅有的兩家實現正回報的公司之一。截至上周五收盤，該股今年以來累計上漲6%。另一個贏家是威睿(VMW.US)，該公司上漲了5%，因為它在5月份同意以610億美元的價格被博通(AVGO.US)收購。

然而，沒有人會把IBM誤認為成長型股票，原因是該公司的擴張一直保持在個位數，去年還將其管理的基礎設施服務業務Kyndryl剝離出來，成為一個獨立的上市實體，裁員約9萬人。

但IBM在最近一個季度產生了7.52億美元的自由現金流，較上年同期增長25%，并支付了15億美元的股息。第三季度利潤和收入均超過預期，該公司上調了全年預期。

值得注意的是，專注于收入和股息的克勞福德投資顧問公司的股票分析師Aaron Foresman曾在2016年研究了IBM，并得出的結論稱，對IBM進行重大投資還為時過早。但在IBM于2019年以340億美元收購了增長更快的紅帽公司之后，克勞福德的觀點發生了變化。該公司目前管理著67億美元的資產，將其持有的IBM股份從200萬美元增加到3,000萬美元，并繼續增持，直到持股達到1.09億美元。

IBM發生了什么？

據了解，IBM在首席執行官Arvind Krishna的領導下，對云采取了混合方法。作為云基礎設施提供商，在努力擴大規模后，該公司押注企業將使用內部部署的數據中心基礎設施和公共云，而不是完全依賴一種方法或另一種方法。

Foresman稱：“三年后，它比公共云上的任何東西都更接近他們的愿景。”他的公司在今年第二和第三季度出售了3%的股份。

咨詢仍然是IBM業務的重要組成部分，占總收入的三分之一。在這個領域，IBM與大型云提供商合作，而不是嚴格地與他們競爭。去年11月，Krishna在與加拿大皇家銀行首席執行官Dave McKay的談話中表示，該公司與微軟的積壓業務價值超過10億美元，與亞馬遜的業務規模更大。

IBM也在2022年也取得了技術進步，推出了z16大型計算機。當新的大型計算機出現時，許多客戶端都會升級。這將帶來更大的硬件收入和在機器上運行的高利潤的交易處理軟件。IBM之前的大型機繁榮周期始于2019年9月。

雖然IBM今年沒有進行任何引人注目的高價收購，但它宣布了一些小規模的交易，以增強某些能力。本月早些時候，IBM同意收購位于弗吉尼亞州的Octo咨詢公司，該公司的目標客戶是政府機構。交易條款沒有披露。此外，該公司今年還收購了咨詢公司Dialexa和Sentaca。

Foresman稱，此次收購是對資本的適當使用，而且“規模很小，所以他們不一定會披露交易倍數?！?/p>

不過，Krishna也承認，目前的經濟背景并不理想。他在10月份表示，通脹上漲導致歐洲“一些謹慎情緒悄悄進入了對話”，該公司必須為經濟衰退做好準備。他說，IBM在美國的營收占比約為53%，那里的商業環境“非常強勁”。

此外，伯恩斯坦研究公司的分析師在12月20日給客戶的報告中寫道，IBM的股價“遠高于其歷史區間”，給予該股“持有”評級。同時，伯恩斯坦的分析師還表示，該股今后的走勢可能只是取決于經濟狀況，而不是公司內部的任何主要催化劑。

他們寫道:“考慮到IBM的防御性特點和歷史表現，我們認為，如果市場繼續承壓，IBM的表現可能會很好，如果進入恢復期，IBM的表現可能會落后于主要股指?！?/p>

IBM的模式要求到2024年實現中等個位數的收入增長，轉化為高個位數的自由現金流增長。對于在股票押注中尋求安全的投資者來說，這已經足夠了。

Foresman稱：“結合中等個位數的收入增長，比每股收益高幾個百分點，5%的股息收益率完全符合我們對正在努力實現的目標的預期。”

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