12月9日，資本市場迎來了我國的第十家上市險企，陽光保險(06963)正式登陸港交所，同時它也成為除眾安這類互聯網保險公司之外，繼2004年中國平安港股上市后，第一家登陸資本市場的民營保險公司。

對于2022年低迷久矣的港股市場而言，陽光保險似乎恰如其名地為其“注入”了一縷陽光：在經過漫長的波動下跌后，過去一個多月內A股和港股紛紛開啟估值修復之旅，這個時段亦貫穿了陽光保險由遞交招股書到順利上市的始末。

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之所以能夠成為近五年來唯一港股上市的中國保險企業，市場無疑是在陽光保險身上看到了一家后來居上兼具規模效應的民營險企的活力與沖勁，和這家險企的內在價值與升值潛力。

總保費邁入千億陣營，產壽均衡優勢顯著

從長期的維度來看，業績是個股表現的核心驅動因素，公司基本面才是股價的有力支撐點。因此，想要探討陽光保險的長期價值何在，自然首先也需由其自身出發。

智通財經APP了解到，陽光保險于2005年成立以來，成立3年內即完成集團化組建，成立5年挺進中國企業500強、中國服務業企業500強;陽光財險成立不到2年即實現盈利，陽光人壽成立6年即實現盈利，并雙雙保持了持續盈利。陽光也成為同期公司中發展最快、規模最大、盈利最多的公司。

從近3年數據看，陽光保險總保費收入和凈利保持著持續增長態勢。2019年-2021年，陽光保險總保費收入分別約為879.07億元、925.69億元、1017.59億元，順利邁入千億保費陣營;期內歸母凈利潤分別約為：50.86億元、56.19億元和58.83億元，年均復合增速達7.6%，增速行業領先，經營韌性充分凸顯。

在規模擴張方面，陽光保險的資產總額由2019年的約3325.58億元增加至2021年的約4416.23億元。2019-2021年，陽光的平均凈資產收益率分別為11.0%、10.6%及10.3%，在業內亦是名列前茅。

業務結構上，陽光保險擁有著均衡發展的保險業務，主要包括人身險業務和財產險業務。2019-2021年，陽光人壽期繳保費收入分別為286.57億元、353.82億元及407.54億元，占陽光人壽總保費收入的比例分別為59.6%、64.2%及67.0%，期繳保費收入貢獻度不斷提升，業務結構持續優化。

值得關注的是，陽光保險的價值相關指標在上市險企中顯得尤為亮眼。新業務價值方面，2022年上半年，陽光保險的壽險新業務價值達到近20億元;內含價值方面，陽光保險2021年同比增長15.5%，高于上市同業平均值，2022年上半年內含價值達到929億元。

財產險方面，陽光不斷優化業務結構，2019-2021年，公司非車險業務原保險保費收入占陽光財險原保險保費收入的比例分別為37.7%、35.3%、42.8%。近年來，陽光財險更加重視政策性健康險、政策性財產險、農業保險等具有增長潛力領域的布局。數據顯示，陽光財險和陽光人壽在同期成立的公司中，發展形勢最好、成長速度最快。

資產端，陽光保險同樣具備潛力，截至2022年6月30日，陽光保險總投資資產規模為4162.67億元。2019年、2020年、2021年及2022年前六個月，該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%及4.2%(經年化)。這一數據優于業內平均水平，且可比上市險企前列。

從總體經營情況來看，陽光聚焦保險主業，在保費持續增長，凈利潤、凈資產收益率表現較好，人身險、財產險市場份額均處于前列且健康發展的背景下，這家千億級的大型民營保險集團已具備應對各種市場挑戰的實力與底氣，在新的起點再度揚帆起航。

創新引領保險生態構建，長期價值待釋放

回首過去，陽光保險的發展持續受益于對保險主業的高度聚焦、不斷創新的產品矩陣、優質的客戶體驗、高效規范的管理等因素，并進一步發揮自身核心競爭優勢，強化內生增長動能，才能迎來如今的厚積薄發。

面向未來，陽光保險并未停止深耕客戶經營的步伐，因其深知，產品服務是立身之本，唯有積極以產品服務創新帶動業務發展，才能贏得市場與客戶的肯定，打開持續創收潛力，迎來長期價值的釋放。

區別于市場中其他公司的商業模式，陽光保險致力于做專業領先的家庭保險保障服務提供商與值得信賴的企業風險管理伙伴，意味著該公司圍繞個人及企業的全生命周期，實現了保險服務的定制化與一體化。

在立足保險主業的基礎上，陽光保險通過多業務板塊的協同與互通，以“聚焦保險主業，強化科技數據、投資資管、健康養老”的布局理念，使得其保險產品價值鏈不斷延伸，在各大業務融合發展的過程中，獲得價值與成長的雙頻共振。

在多業態融合和保險生態的構建上，陽光保險以保險產品為依托，創新推出與醫療、健康管理服務、養老及子女教育服務等相協同的多元產品。在服務領域日益專業化的趨勢下，公司圍繞多場景深入洞察和挖掘客戶需求，打通不同子板塊的協作機制，充分鏈接和整合內部資源優勢開拓市場，形成差異性體系化競爭優勢。

此外，陽光保險近年還在科技創新方面持續投入，以數據為生產要素，數據驅動業務轉型升級。落實到客戶服務體驗上，這些則體現為公司借助大數據和人工智能等科技手段，不斷提升服務質量，并在與客戶互動中收集反饋數據，而后賦能于產品創新，最終實現“與用戶需求更加吻合——客戶購買保險更滿意——與用戶聯系更緊密——收入和規模持續提升”的良性循環，不斷創造新的業務增量。

在業內人士看來，陽光對客戶的深耕經營是一種“長跑心態”，不僅在短期內可贏得客戶，從長遠來看能推動公司利潤的增長，獲得良好的市場份額。也正因為贏得了廣大客戶的信賴，陽光保險擁有良好的品牌影響力，才能取得了亮眼的業績成就。站在當下時點，陽光保險優質而高效的成長路徑已經明確，其內在價值有望隨著后續業績增長而得到市場長期關注。

結語

回到市場的角度，當前金融市場波動較大，幾乎所有上市險企仍處于價值低估的狀態。然而，就優質核心資產而言，長期價值遠比短期波動重要。

中長期看來，一家企業的股價實質上取決于基本面，長期發展態勢良好的公司，不會為短期股價的波動所干擾，真正擁有優秀業績和商業模式支撐的公司，終將進入價值回歸之路。因此，在保險行業走出低谷的當下，陽光保險的成功上市只是個開始。

未來，陽光保險有望憑借穩健的保險主業、科技創新和多業態融合的優勢，實現規模效應從而獲得穩定成長。與此同時，該公司也將持續順應金融業數字化轉型大勢，抓住科技對傳統保險、醫療服務、康養等領域賦能革新機遇，在保險業變革浪潮中，迎來更加寬廣的發展邊際，相信其長期價值終會被投資者和市場所捕獲。

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