下半年，港股新股發行節奏明顯加快，IPO開始“放量”。在市場信心回暖的當下，上市新股有望迎來較高估值。

近日，力盟科技集團有限公司(以下簡稱“力盟科技”)向港交所遞表申請港股IPO,獨家保薦人為廣發融資(香港)。早在今年5月，該公司就曾遞表港交所。

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如今力盟科技再次叩響港股大門，從公司基本面來看，盡管整體盈利能力仍然承壓，但新SaaS業務增長較快，不失為一個值得關注的亮點。

凈利同比下滑 員工加薪拖累毛利率?

據了解，力盟科技是中國跨境數字營銷服務提供商，致力于賦能中國營銷主獲取用戶，以便更好地向全球客戶推廣并與該等客戶聯系起來，同時與優質媒體發布商合作，幫助他們探索變現機會。對中國營銷主而言，跨境數字營銷是通過運用互聯網營銷技術，在線上媒體平臺開展對外營銷活動，瞄準海外潛在客戶的方式。

在營收持續增長的同時，公司利潤如今仍然處于下行通道中。2019-2021年間，公司收入分別為953.1萬美元、1168.6萬美元和1434.6萬美元，復合年增長率為22.7%;同期利潤分別為520萬美元、590萬美元和580萬美元。

2022前9個月，公司營收約為1017.1萬美元，較去年同期沒有明顯增長;凈利潤則為270萬美元，較去年同期下滑約四成，體現出“增收不增利”的趨勢。

據智通財經APP了解，2019-2021年間，公司毛利率分別為89.7%、87.5%、84.8%，呈現小幅下降趨勢，而2022年前9個月毛利率約為80.2%，較去年同期下降約3個百分點。

據公司透露，毛利率下滑主要由于報告期內員工人數、平均工資雙雙顯著增加，且跨境網店SaaS解決方案業務因業務試點的銷售成本等在2021年共錄得毛損率203.2%，而2022年前9個月該業務毛利率增長至35%，盡管有所改善，依然拖累整體毛利率水平。

2019-2021年間，公司員工成本分別為50萬美元、80萬美元、180萬美元，報告期內快速增長，分別占各期間總銷售成本的47.9%、53.3%、82.8%。2022年前9個月，員工成本約為180萬美元，總銷售成本占比仍然為88.4%，持續居高不下。

據公司透露，公司為激勵及挽留人才，于2020年及2021年落實員工大幅加薪，加幅水平遠高于2019年。

近年來，公司自經營活動錄得負現金流量，2021年公司經營活動所用現金凈額約為2810萬美元，主要由于貿易應收款項的增加和給予營銷主的信貸期有所延長。

2019-2021年間，公司資產負債比率分別為645%、281.5%和528.8%，出現明顯波動，截至2022年9月30日為674.3%，較往年又有較大幅度增加，這可能使得公司在財務穩定性上展現出一些令人擔憂的因素。

據智通財經APP了解，跨境數字營銷服務提供商主要從服務費以及媒體發布商的凈支出與營銷主應占賬單凈額之間的差額產生收入。報告期內，公司資產回報率分別為4.8%、4.9%和3.8%。

截至2022年9月30日，公司已與19家全球頂級媒體發布商進行策劃及合作，其中包括谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等主要媒體發布商，涵蓋社交網絡、搜索引擎及短視頻媒體平臺及超50個行業特定媒體發布商。

未來，公司計劃持續優化和升級Adorado和Powershopy平臺;擴大營銷主的覆蓋度，拓寬銷售渠道，及增強品牌聲譽;建立全球業務網絡，增強于海外市場提供本土化服務的能力;選擇性尋求戰略合作及投資機會。

“雙輪驅動”戰略仍處起步階段

據財報披露，公司大部分收入均來自跨境數字營銷服務，于往期財報記錄中，公司客戶主要來自跨境電商行業，約70%的總賬單來自就跨境電商開展的營銷活動。

公司的跨境數字營銷服務包括3個細分類別：標準化數字營銷服務、定制化數字營銷服務和基于SaaS的數字營銷服務。報告期內，公司收入結構有所改善，在2019-2021年間，標準化數字營銷服務收入占比分別為63.9%、61.2%和54.3%，而定制化數字營銷收入占比分別為23.6%、25.3%和26.7%，基于SaaS的數字營銷業務收入占比從12.5%提高至19%。

跨境網店SaaS解決方案提供商為跨境電商業務的獨立網店提供網店建立工具及服務，SaaS解決方案能夠于電商平臺上實現營銷自動化、人工智能，并最終使數據沉淀。獨立網店形式的去集中化跨境電商平臺能夠使商戶自身取得更多控制權，并有望全面改善業務效率。

公司在招股書中提到，力盟科技已轉型為“數字營銷+網店SaaS”雙業務模式，為中國整條行業價值鏈的電商商戶提供服務。不過，從收入結構來看，截至最新披露日期，公司的SaaS業務收入占比還未超過20%，仍處于起步階段。

據智通財經APP了解，在國內互聯網流量紅利見頂、電商市場競爭趨于激烈的當下，許多電商頭部公司已將目光轉向了海外尚待開發的藍海市場，這也助推了跨境電商行業規模在近年來獲得高速增長。

2021年，盡管疫情復發下經濟活動受挫、消費需求承壓，但我國進出口規模仍然展現出持續增長的勢頭。據海關總署數據、前瞻產業研究院統計顯示，2021年我國跨境電商進出口規模約19237億元，比2020年增長18.6%。

另一方面，國際物流道路受阻、海外網購需求增速放緩等負面因素正導致中國跨境電商交易規模增速放緩。2021年我國跨境電商交易規模為14.2萬億元，同比增長13.6%，增速較2020年下降了5.44個百分點。2022年上半年，我國跨境電商交易規模達到7萬億元左右。預計未來跨境電商行業滲透率將會不斷提升。

跨境數字營銷核心價值為幫助營銷主通過互聯網廣告技術及數字媒體平臺觸達海外消費者，由于中國公司通常面臨信息不對稱、文化差異及缺乏客流量等挑戰，因此對跨境數字營銷服務的需求日益增加。作為跨境電商數字營銷服務提供商，力盟科技的未來成長性較大依托于跨境電商行業的發展。

而根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年的總賬單金額計，力盟科技在中國跨境電商數字營銷服務提供商中排名第三，市場份額為6.2%;公司亦是中國第四大跨境數字營銷服務提供商，市場份額為2.7%。

2022年，品牌化、差異化、產品高附加值化正逐漸成為跨境電商行業新趨勢，而集大數據、云計算、人工智能等高科技于一體的數字化營銷將成為跨境電商企業未來營銷的主題。

在海外線上化滲透持續、消費品市場韌性凸顯等多重利好因素影響下，有望迎來積極的成長機遇。但與此同時，公司財務穩定性偏弱、盈利能力承壓等問題亦對公司的發展潛力提出了考驗。

關鍵詞： 跨境電商 智通財經網