近期，陜西、河北、山東、河南等地相繼發布水泥冬季錯峰生產方案，錯峰生產天數基本上都超過100天。加之專項債發行規模擴大，前11個月地方債發行近7.3萬億元，其中，新增專項債發行規模首次突破4萬億元，創下專項債發行七年來的新高，有效支撐基建項目開工率提升。機構指出，短期來看，延遲的基建需求或將在第四季度逐步釋放，同時2022年冬季錯峰生產力度增強，預計第四季度水泥庫存將回落，支撐價格延續回暖趨勢。相關標的：華新水泥(06655)、中國建材(03323)、海螺水泥(00914)、華潤水泥控股(01313)。

11月26日，陜西省水泥協會印發《陜西水泥行業2022-2023年冬季錯峰生產方案》要求，2022年12月1日至2023年3月10日，陜西省所有水泥熟料生產線都必須執行錯峰生產政策，期間錯峰停產100天。12月2日，河北省建筑材料工業協會出臺的《河北省水泥熟料企業2022-2023年采暖季錯峰生產計劃公開信息》顯示，多地水泥熟料企業采暖季錯峰停窯天數為120天。

據了解，在此之前，山東省、河南省等多地相繼出臺錯峰生產方案，錯峰生產天數基本上都超過100天。其中山東省要求全省水泥熟料企業的所有熟料生產線(含特種水泥熟料生產線)在2022年11月15日00:00-2023年3月15日24:00進行錯峰生產；河南省要求省內所有水泥熟料生產線(不含水泥粉磨工序和粉磨站)自2022年11月15日至2023年3月15日采暖期期間，實施錯峰停產。

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對此，華泰證券認為水泥行業的競合環境依然健康，行業對于避免惡性競爭，通過錯峰創造社會效益的方式削減供給、維護行業生態的共識較為穩固?？紤]到目前季節性已經逐步轉淡，而企業庫存仍在高位，供給側的調節更加顯得刻不容緩，以更好地應對明年各地需求的挑戰。

與此同時，近期地產融資端利好政策頻出，支持民企發債以及預售資金新規等政策將在一定程度上緩解房企資金壓力，地產竣工有望迎來修復期。截至12月5日，前11個月地方債發行近7.3萬億元，其中，新增專項債發行規模首次突破4萬億元，創下專項債發行七年來的新高。地方債發行帶動下，一批重大基建項目正在加快沖刺全年目標。

專家表示，今年專項債發行有望為全年基建投資兩位數增長提供保障。明年地方債發債節奏大概率前置，并保持適度規模，預計新增專項債券總量或不低于3萬億元。同時，專項債仍然是明年穩基建發力的重點，將推動更多項目落地形成實物工作量。

開源證券指出，在保交樓主基調下，銷售回款資金將優先用于后端施工竣工階段，且第四季度房企加快推盤節奏，為竣工端修復提供較強的支撐。短期來看，延遲的基建需求或將在第四季度逐步釋放，同時2022年冬季錯峰生產力度增強，預計第四季度水泥庫存將回落，支撐價格延續回暖趨勢。

相關概念股：

華新水泥(06655)：公司始創于1907年，被譽為中國水泥工業的搖籃。公司骨料業務毛利高，拿礦收益可觀，未來伴隨骨料業務持續擴張，將為公司貢獻顯著業績增量。

中國建材(03323)：公司經營水泥、輕質建材、玻璃纖維及復合材料及工程服務業務，公司銷售范圍覆蓋全國，供應基礎設施和房地產領域。

海螺水泥(00914)：據中國水泥網數據顯示，截至2021年底，公司在廣西共有熟料產能1596.5萬噸/年，占廣西全區產能的17.52%。

華潤水泥控股(01313)：公司主營業務為水泥、混凝土及相關產品生產及銷售及服務。公司正分別于廣東/廣西建設&擴建合計4 條規劃產能共510 萬平方米的無機人造石生產線，預計這些產能下半年能夠投產。

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