中信證券發布研究報告稱，中國車企出海進入量價齊升的發展新階段，海外銷量及單車利潤均迎來歷史性突破。銷量方面，各車企著力發展出海業務，整體出口量自2021年以來提升迅速，其中新能源車出口量保持同比三位數增長狀態。單車利潤方面，中國車企新能源車普遍漲價出海，疊加出口的新能源車型享受稅收優惠，新能源車出口利潤大幅高于國內。全球電動化普及給予中國車企彎道超車機會，看好新能源車出海幫助車企在全球汽車市場邁上新階段。

投資建議：建議關注在出海業務布局較早且近年來出口車型“油轉電”的企業;建議關注近年來大力發展海外新能源車市場的企業。

中信證券主要觀點如下：

(資料圖片)

新能源車出口量增速突出，中國車企在發達地區出口業務重心逐步轉向新能源車。

整體出口量提升，新能源乘用車出口銷量增速尤為突出。2022年1至10月，我國乘用車出口銷量達197.5萬輛，同比增長57%，其中中國車企新能源乘用車出口銷量達26萬輛，同比增速達128%。

發力發達地區，中國車企在各大洲競爭力提升。從出口地區分布來看，目前亞洲仍是出口第一大市場，2022年1-8月出口亞洲銷量占整體出口量的36.4%，另外出口至歐洲及北美洲此類發達地區銷量提升迅速，2021年同比增長分別達到209%及102%。從中國車企在各大洲市占率來看，2018至2022年8月，中國車企在各大洲市占率均有提升，其中中國車企在歐洲、大洋洲及南美洲市占率提升尤為迅速。

中國車企在發達地區出口業務重心逐步轉向新能源車。對比2019年及2022年1-10月，中國車企在亞洲、歐洲及北美洲地區出口車型銷量中新能源車占比提升迅速，分別增長860%、207%及555%。結合2022年1-10月出口至各大洲銷量中新能源車占比，該行認為出口歐洲整體銷量增長主要系出口至歐洲新能源車銷量大幅提升，而其他地區銷量增長核心驅動力目前仍是燃油車。

各國對進口乘用車分類較為復雜但稅收水平制定偏向一刀切原則，但國家間稅收差異較大。

結合稅務數據來看，面向乘用車整車出口，主要涉及稅項為進口關稅、增值稅及消費稅三項。從各國海關編碼的乘用車分類標準看，分類較為復雜，主要涉及車型動力類型、氣缸容量等分類;而結合目前汽車出口實際稅率分布看，各國基本按照一刀切原則，普遍對進口的不同類別車型征收稅種及稅收水平無明顯差異，但國家間稅收水平差異較大，且部分國家針對純電車型提供了稅收優惠。以無稅收優惠國家德國為例，目前對進口汽車整體稅收稅率為29%(包含10%進口關稅及19%增值稅)。

漲價出海疊加稅收優惠，國產新能源車海外銷售利潤可觀。

中國車企新能源車海外售價大幅高于國內。目前中國車企在海外定價普遍高于國內30-50%之間，這是由于中國車企在海外并沒有采用在國內以性價比作為自己核心優勢的定價策略而是采用了市場定價的方法，主要是和同類別同級別的車型進行類比，來制定自己的定價。

中國海關退稅力度較強，部分目的地國家針對新能源車實施稅收減免。目前中國海關針對出口汽車提供了較強的稅收優惠，增值稅、營業稅等稅種均有一定程度退還。另外，挪威、泰國等部分出口目的地國家也針對新能源車制定了進口關稅及增值稅的減免政策。

風險因素：地緣政治惡化;疫情影響中國品牌出海;海外宏觀經濟下行導致消費者汽車消費需求下降;出海品牌海外銷售渠道及售后服務體系推進不如預期;海運成本大幅上漲導致車企出海利潤降低。

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