在疫情防控政策優化下，近期疫情復蘇方向持續演繹。

(相關資料圖)

截至今日收盤，零售板塊大漲3.42%，內部掀起漲停潮，永輝超市(601933.SH)、三江購物(601116.SH)、人人樂(002336.SZ)等多股漲停。拉長周期看，自11月以來，零售板塊累計大漲20%，跑贏滬深300同期8個百分點，取得超額收益。

近日，全國多地在結合疫情變化形勢和實際情況調整優化防控措施。以北上廣深為例，基本貫徹了優化防控“二十條”的以單元、樓棟為單位劃定高風險區，及一般不按行政區域開展全員核酸檢測等要求，并陸續取消市內交通工具的核酸檢測要求。

隨著出行查驗核酸檢測要求的逐步放寬，居民出行意愿有望回升，出行消費有望實質進入爬坡階段。

在此背景下，此前受疫情影響嚴重的線下零售行業恢復預期進一步增強。同時，從更長期的視角來看，經濟復蘇也將提升消費者的購買力，將為消費板塊帶來更多業績保障。

財通證券表示，近期深圳廣州等多地疫情政策發生邊際變化，疫情管控有序放松有助于線下客流的快速回暖，利好對客流依賴較重的線下零售業態。

此外，馬上要到歲末年終的“消費旺季”，消費行業會迎來一次回暖。廣州、北京、三亞、溫州等地紛紛發放消費券以刺激消費需求，零售市場有望持續復蘇。

據了解，廣州將于12月上旬啟動相關促銷活動，發放第二批政府消費券，涵蓋百貨超市、住宿、餐飲等場景。北京也在11月20日到12月31日期間延長執行促進綠色節能消費政策，增發6批次綠色節能消費券。

從行業層面看，電商零售渠道滲透率創歷史新高，而社零總體緩慢復蘇。

電商方面，1-10月份，全國實物商品網上零售額同比增長7.2%(前值6.1%)，增速明顯快于社會消費品零售總額，對市場銷售增長拉動超過1.5個百分點。電商滲透率為26.2%，比1-9月份提高0.5個百分點，自8月份起占比連續上升，創歷史新高。

據上海證券推算，單10月實物線上增速為22.1%(較9月增長7.62pct)，為今年以來最高增速。7月召開的中央政治局會議延續今年以來的常態化監管思路，未來或將提振市場對行業發展的信心，同時促進行業規范健康有序發展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺回歸初心，聚焦主業。

傳統零售方面，10月份本土疫情點多、面廣、頻發，居民外出購物、就餐活動減少，非生活必需類商品銷售和餐飲等接觸型消費受到一定影響。

數據顯示，10月社會消費品零售總額為4.02萬億元，同比下降0.5%;1-10月份，社會消費品零售總額36萬億元，同比增長0.6%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。線下零售恢復速度較慢。

據推算，1-10月(社零總額-實物網上商品零售額)累計同比降低2.7%，單10月同比下降7.8%(較9月下降6.6pct)。細分業態來看，1-10月份，限額以上實體店商品零售額同比增長2%，自7月份以來連續保持增長態勢。

其中，限額以上零售業單位中的超市/便利店/專業店/專賣店零售額同比分別增長3.7%/4.6%/4.6%/0.7%。具體來看企業前三季度營收增長，永輝超市/家家悅/紅旗連鎖分別增長1.53%/5.76%/8.18%，表現優于大盤。

上海證券認為，線下傳統零售行業短期受益于客流量逐漸恢復與CPI上行帶來的超市同店邊際改善。中長期來看，行業競爭格局優化疊加龍頭公司規模效應與供應鏈壁壘是未來平穩發展的主邏輯。

投資機會上，上海證券建議關注兩條投資主線。主線一：關注監管風險小，以零售為王重履約效率，以供應鏈優勢高筑護城河的京東集團;國內電商基本盤穩健，全球化戰略持續推進的阿里巴巴;本地生活龍頭地位穩固，新零售業務打開第三增長曲線的美團。

主線二：關注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮供應鏈壁壘與規模經濟優勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

關鍵詞： 智通財經網