近期國內外煤價反彈，普遍上漲。據上證報報道，過去一周，焦炭第二輪提漲100元/噸全面落地，累漲200元/噸。京唐港主焦煤每噸上漲40元，達到2540元/噸。澳洲峰景焦煤每噸上漲2美元，達到262美元/噸，歐洲動力煤Q6000每噸上漲35美元，達到275美元/噸。12月2日中國神華外購價格上調0—3元/噸，環渤海港口價上漲100元/噸。信達證券表示，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。相關概念股：兗礦能源(600188.SH)、陜西煤業(601225.SH)、廣匯能源(600256.SH)、中煤能源(601898.SH)。

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需求方面，數據顯示，11月18日-11月24日，重點監測企業煤炭日均銷量為739萬噸，比上周日均銷量增加15萬噸，增長2%。目前，日耗已恢復至去年同期水平。據中國煤炭運銷協會調度數據，11月中旬，30家煤炭企業焦精煤銷量527萬噸。本旬末，30家煤炭企業煉焦精煤庫存量207萬噸，旬度環比下降5.1萬噸，降幅2.4%，比年初增加32.0萬噸，增幅18.3%，同比增加14萬噸，增幅4.2%。

首創證券表示，冬季氣溫將持續快速下降，行業供需中長期仍舊保持緊平衡，目前庫存整體相對較低，冬季取暖用煤需求預計將穩中有升，有望驅動價格反彈。國盛證券研報認為，四季度經濟延續穩中向好局勢，外加今年極端天氣頻發，“拉尼娜”事件持續或導致今年冬季溫度偏低，可以預期今年四季度或將是煤炭消費的旺季。

供給方面，國家統計局公布10月全國煤炭產量3.7億噸，環比下滑4.3%，國內生產仍面臨一定的制約。動力煤方面，晉陜蒙442家煤礦開工率連續多次的周環比僅微漲，主因礦難及疫情抑制了開工率;進口煤方面，10月我國進口煤炭2918萬噸，環比下降11.7%，同時印尼低卡褐煤量大幅提升，實際熱值效果下降。產量增量仍存在不確定性，疫情的多點擴散是影響開工的重要制約因素。

為了保障迎峰度冬煤炭穩定供應，11月30日，相關部門召開會議強調，要有序釋放煤炭先進產能。加大對煤電企業金融支持力度，采取有力舉措紓解企業實際困難。充分利用煤炭清潔高效利用專項再貸款，為煤電企業購買電煤保供提供低成本流動資金貸款支持，提升煤電企業頂峰發電能力。

面對寒潮天氣，煤炭企業充分釋放優質煤炭產能，增加能源供應，全力以赴保障能源供應。中煤集團11月初至今，累計生產商品煤1500多萬噸，發電40多億千瓦時，有力保障了重點區域的能源需求。此外，國家能源集團神東煤炭所屬的13座礦井、11座選煤廠，都開足馬力生產，并嚴格執行防凍措施，加大21個裝車站點監管力度。

信達證券表示，隨著天氣轉冷，國內多地氣溫下降明顯，沿海省份煤炭日耗顯著走強，存煤可用天數下行;疊加上游疫情管控等因素，供給收縮，港口煤炭價格止跌回升。展望后期，上游供給端增長彈性不足，在產能接續緊張問題和疫情擾動影響下或將維持收縮態勢，下游煤炭需求隨天氣轉冷逐步釋放，未來煤炭供需或將持續偏緊。海外方面，歐洲三港、南非理查茲港煤炭價格延續漲勢，隨歐洲電力需求高漲以及天然氣庫存走低，國際海運煤價格后期有望繼續走強。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

開源證券認為，后期展望短期供給偏緊主邏輯不變，煤價中樞有望維持高位。海外能源危機仍在加劇，冬季歐洲仍有望開啟第二輪煤炭補庫，彼時海外搶煤或將對中國進口煤量產生較大挑戰。國內產量增量仍存在不確定性，當前煤企新建產能意愿不強，未來幾年供給仍受限。需求上，11月將全面進入供暖季，電煤日耗將持續反彈，補庫也將持續，動力煤進入旺季致價格仍具向上動能。此外，碳中和影響煤炭新建產能，能源轉型開啟第二增長曲線。

投資建議：低估值、高股息將價值重估，多主線布局。

投資主線一：主業高成長標的。當前行業新增產能受限的情況下，仍有部分公司通過資產注入或者自建礦的形式，繼續享受高成長。受益標的：廣匯能源、中煤能源、寶豐能源。

投資主線二：海外及非電煤彈性標的。此類煤種的價格不受政策約束，供需錯配的背景下享受更高的業績彈性。受益標的：兗礦能源、蘭花科創、晉控煤業。

投資主線三：銷售結構穩定且高分紅標的。未來幾乎不受年度長協比例提高政策的影響，業績有保證。受益標的：中國神華、陜西煤業、山煤國際。

投資主線四：焦煤需求預期改善標的。行業當前焦煤仍處于景氣底部，地產等穩增長政策頻出，有望帶來預期改善。受益標的：山西焦煤、淮北礦業、平煤股份。

相關概念股：

兗礦能源(600188.SH)：公司是中國和澳大利亞主要的煤炭生產商、銷售商和貿易商之一，產品主要包括動力煤、噴吹煤、焦煤，適用于電力、冶金及化工等行業;煤化工業務主要分布在中國的山東省、陜西省和內蒙古自治區。

陜西煤業(601225.SH)：主要從事煤炭開采、洗選、運輸、銷售以及生產服務等業務。煤炭開采、洗選、運輸、銷售。陜西煤化工集團旗下唯一的煤炭運作平臺，按照目前產量，公司煤炭資源足夠開采100年以上，可采儲量規模和平均可采年限均位于同行業公司前列，煤炭資源品質優良。

廣匯能源(600256.SH)：公司規劃合作建設四大煤炭物流基地，分別為柳溝物流基地、廣元物流基地、中原物流基地及寧夏物流基地，為未來3-6年煤炭銷售提供保障。

中煤能源(601898.SH)：公司目前擁有山西平朔、內蒙呼吉爾特、山西鄉寧三大煤炭生產基地，煤炭礦井24對，資源儲量234.4億噸，可采儲量138.65億噸。

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