根據歷史和基本面表現，瑞信認為在宏觀風險揮之不去的情況下，目前美國的大型生物制藥公司是具有吸引力的防御型投資對象。

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分析師Trung Huynh和Carson Wong利用該公司專有的行業數據庫和來自逾1.2億美國人的索賠數據，率先對7只大型制藥股進行了分析，并給出了4個“跑贏大盤”評級。"由于宏觀經濟背景的不確定性不太可能在未來幾個月解決，我們認為大型生物制藥公司是以合理價格持有防御性敞口的關鍵板塊"。

由于Zantac的法律責任風險給歐盟制藥巨頭賽諾菲(SNY.US)和葛蘭素史克(GSK.US)蒙上了陰影，分析師們更青睞其美國同行，因為后者在過去的宏觀經濟波動中表現出色，而且由于銷售和利潤以美元為主，因此也將受益于持續走強的美元匯率。

此外，分析師指出，盡管制藥公司的高利潤可以抵御通脹，但其長期增長動力、高股息和強勁的資產負債表也依然完好無損，并且與其他防御性行業相比，該細分行業的遠期PE仍具有吸引力。在談到藥品價格時，兩位分析師認為《降通脹法案》所引發的擔憂被夸大了，2025年以后專利到期的影響尚不清楚。

通過對行業的深入研究，分析師們選擇了中短期增長較快的股票，以及能夠通過渠道成功、產品執行和有影響力的并購產生重大影響的公司。瑞信予默沙東(MRK.US)和艾伯維(ABBV.US)“跑贏大盤”評級，因為它們的未來催化劑價值未被充分看好，估值相對較低。

分析師指出，盡管默沙東高度依賴抗癌藥物Keytruda，但對其在2028年底失去排他性的擔憂有些過頭了。預計默沙東12個月的目標股價為120美元，并將該股列為“最佳增長選擇”。

分析師們予艾伯維美股目標價170美元，指出該公司提供的股息率在同行中是最高的，而在Humira專利失效前的5年CAGR僅落后于禮來(LLY.US)。

盡管禮來擁有行業領先的增長，但在2023年下半年，禮來將面臨一個二元事件，即其阿爾茨海默氏癥候選藥物Donanemab的三期數據預計將出爐。瑞信對該公司予“跑贏大盤”評級，目標價為395美元，并指出在數據公布之前，該公司的風險/回報機制具有吸引力，并指出該公司的糖尿病療法Mounjaro在肥胖市場上的潛力。

盡管輝瑞(PFE.US)的命運與新冠疫苗密切相關，但即使沒有與BioNTech(BNTX.US)聯合開發的重磅疫苗，輝瑞也提供了堅實的增長前景。輝瑞股價今年下跌了約15%，瑞信指出該公司頗具吸引力的估值，并予該公司“跑贏大盤”評級，目標價為55美元，理由是該公司未來資產的潛力被低估，包括呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗和基于mRNA的流感疫苗。

瑞信予百時美施貴寶(BMY.US)和強生(JNJ.US)“中性”評級，因這兩家公司在過去六個月的股價走勢持平。這兩家公司的目標股價分別為每股78美元和170美元，該團隊注意到它們疲弱的增長軌跡，并對一些主要營收來源即將失去排他性表示擔憂。

分析師予安進(AMGN.US)“跑輸大盤”評級，目標股價為240美元，理由是該公司最近股價上漲，以及對KRAS G12C抑制劑Lumakras的長期預測過于樂觀，該抑制劑于2021年獲得FDA批準用于治療肺癌。安進的早期減肥療法AMG133受到華爾街的追捧，在過去三個月里，該公司的股價上漲了約14%，超過了其主要競爭對手。

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