周二可以說(shuō)是每個(gè)美國人，以及全球股市的投資者最近一直在等待的一天。美國中期選舉的投票活動(dòng)將于當地時(shí)間周二正式開(kāi)始。如果結果是共和黨人一開(kāi)始就遙遙領(lǐng)先，最終贏(yíng)得了市場(chǎng)普遍預期的“紅色浪潮”勝利，美國人最早能夠在當地時(shí)間周二晚間知道這一結果。尤其是美股投資者對于這一結果非常關(guān)心，因為選舉結果可能對他們的投資組合影響深遠。

此外，市場(chǎng)除了關(guān)注共和黨能否奪回國會(huì )參眾兩院多數席位外，還重點(diǎn)關(guān)注人們對于通脹的預期是否會(huì )因兩院控制權而改變，以及多數黨未來(lái)將如何處理債務(wù)上限這一大難題，還有就是執政黨更換對于金融市場(chǎng)的影響力究竟如何?

(相關(guān)資料圖)

智通財經(jīng)APP了解到，早期民調數據顯示，共和黨在國會(huì )參眾兩院的預期投票數均遙遙領(lǐng)先。不過(guò)隨著(zhù)總統拜登支持率回升，這一差距在夏季有所縮小。但RealClearPolitics的民調數據顯示，現任總統拜登支持率回升趨勢在大約六周前幾乎停滯。

民調顯示，拜登支持率將達不到預期目標——拜登的支持率已經(jīng)趨于穩定，而選民們仍在給共和黨投票

這一預期與中期選舉獲勝概率之間有何種聯(lián)系呢? 博彩網(wǎng)站 PredictIt.com提供了一項很好的衡量標準。民意調查之后，選民在夏天改變了他們的觀(guān)點(diǎn)，一度認為民主黨在參議院選舉中獲勝是有可能的?，F在，除了共和黨在眾議院獲得勝利之外都將是重大意外事件，然而參議院也被認為更有可能落入共和黨手中。

共和黨人度過(guò)了一個(gè)艱難的夏天——預測結果顯示，眾議院對共和黨來(lái)說(shuō)是安全的，參議院則不那么樂(lè )觀(guān)

無(wú)論發(fā)生什么，現在白宮的主人——民主黨人將在未來(lái)兩年擁有否決權。不過(guò)，如果共和黨獲得國會(huì )控制權，民主黨的議程將不會(huì )得到全面通過(guò)。另一方面，美國將看到一個(gè)分裂的政府，這將阻礙民主黨人拜登的政策議程，并阻礙任何雄心勃勃的政策順利通過(guò)。

換句話(huà)說(shuō)，政策僵局將隨之而來(lái)，這可能是壞事，也可能不是壞事，取決于選民支持哪個(gè)政黨。兩黨分裂已成為華盛頓現狀，政治不確定性帶來(lái)的波動(dòng)性往往不會(huì )很夸張。然而，重點(diǎn)在于——共和黨控制的國會(huì )通常會(huì )促使股票和風(fēng)險資產(chǎn)短期實(shí)現上行，至少從歷史數據來(lái)看是這樣。

中期選舉或成美股短期內最強催化劑

無(wú)論結果如何，中期選舉周期總體上是美國股市的繁榮時(shí)期。正如投資機構Strategas Research Partners繪制的過(guò)去中期選舉期間與2022年整體對照圖表所示，這是過(guò)去中期選舉年份的典型美股市場(chǎng)走勢。

華爾街知名大空頭——摩根士丹利首席策略師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)昨日表示，在本周美國中期選舉之前，投資者應繼續看好美股短期行情。威爾遜曾準確預測了今年的美股暴跌行情。

威爾遜在周一的一份報告中寫(xiě)道，民調顯示共和黨人將贏(yíng)得國會(huì )參眾兩院中至少一院的多數席位，這可能成為美債收益率下行趨勢和股價(jià)上漲的最強催化劑，這將足以讓熊市反彈持續下去。據了解，華爾街大行普遍希望歷史能夠重演——即在中期選舉之后股市呈上行趨勢。

不確定性的消除對股市來(lái)說(shuō)可謂大利好，許多策略師一直在展示這樣的圖表，以此作為看漲的理由。它需要被一個(gè)問(wèn)題所緩和，那就是現在的選票統計速度變慢了，而且很可能在今年因選票統計過(guò)程本身而引起的政治沖突越來(lái)越多。

如果選舉結果比目前看起來(lái)的更接近，那么賓夕法尼亞州——它可能對參議院的結果至關(guān)重要，統計結果可能會(huì )讓美國選民們等上一周。如果兩黨候選人在佐治亞州都沒(méi)有贏(yíng)得50%的選票，那么該州的參議員競選將在明年1月進(jìn)行決勝選舉。如果就像兩年前的情況一樣，民主黨在佐治亞州的勝利足以讓他們獲得對參議院的有效控制，那么我們可能要比往常多等幾個(gè)月，才能迎來(lái)解決不確定性帶來(lái)的實(shí)際。

也就是說(shuō)，如果選舉出現“一邊倒”，比如共和黨人獲得超出預期的票數，那么可能在投票結束后幾個(gè)小時(shí)內，共和黨人即可宣布大獲全勝。但若選情非常膠著(zhù)，則選舉結果可能要等到數日，甚至數周之后才能揭曉。

中期選舉之際，哪些美股值得重點(diǎn)關(guān)注?

雖然總統最終是誰(shuí)對股市的影響非常有限，但是總的來(lái)說(shuō)，準確的選舉結果也可能對個(gè)股產(chǎn)生深遠影響。來(lái)自上述投資機構Strategas的分析師Dan Clifton 針對可能出現的結果提出了兩種股票投資組合。

一種是共和黨大獲全勝，另一種是民主黨大獲全勝。這兩個(gè)投資組合為數不多的共同主題之一是通貨膨脹率。除此之外，國防、能源和大麻等不同行業(yè)也可能受到影響。如下表，總結了Dan Clifton建議的投資組合，以便更清楚地了解其中差異。

Strategas編制的2022股票投資組合，包含行業(yè)與股票代碼

在俄烏沖突愈演愈烈之際，“共和黨投資組合”更青睞國防類(lèi)股票，加強邊境安全的警察部隊和移民執法部隊可能會(huì )成為優(yōu)先事項，而那些將從取消企業(yè)增稅中獲益頗多最多的公司，可能要到2024年的下一屆選舉才會(huì )受益。與此同時(shí)，“民主黨投資組合”包括清潔能源股、不會(huì )因民主黨提出的“股票回購稅”而受損的公司，以及州預算計劃的受益者。

國防行業(yè)，可以說(shuō)是從俄烏沖突中受益匪淺的行業(yè):

傳統上，共和黨領(lǐng)導人在國防開(kāi)支上比民主黨大方得多，因此，這種情況繼續下去可能是不錯的押注。然而，需要注意的是，隨著(zhù)多數共和黨人越來(lái)越直言不諱地反對烏克蘭局勢進(jìn)一步升級，這或許不應該被視為100%確定實(shí)現受益的投資組合。

選舉結果是否會(huì )導致美國向烏克蘭施壓，迫使其通過(guò)談判達成和平協(xié)議?不少戰略分析人士認為這是有可能的。這對全球經(jīng)濟來(lái)說(shuō)可能是件好事，但是，對國防類(lèi)股票持有者來(lái)說(shuō)可能是重大不利因素。

通脹預期會(huì )因兩院控制權而改變嗎?

在自上而下的宏觀(guān)層面上，最重要的是選舉結果對美國通脹率和宏觀(guān)經(jīng)濟政策的影響。如果民主黨獲勝，他們將擁有完全控制權，并可能推動(dòng)其支出議程的其余部分，這一舉動(dòng)可能會(huì )被市場(chǎng)視為“推高通脹”(盡管這可能對受益于政府慷慨援助的股票有利)。

由于眾議院目前看來(lái)幾乎肯定會(huì )轉向共和黨控制權，任何意外都可能產(chǎn)生巨大影響。假若共和黨贏(yíng)得眾議院、參議院或兩院皆勝，僵局可能會(huì )限制聯(lián)邦支出大幅增長(cháng)，這對金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可謂是助力“拉低通脹”。

摩根士丹利策略師邁克·威爾遜周一曾表示：“如果這是共和黨的決定性勝利，中期選舉可能會(huì )產(chǎn)生持久的影響，因為正如我之前所說(shuō)的，我們認為通脹飆升的大部分是過(guò)度財政支出的結果，當然，即使共和黨只贏(yíng)得一個(gè)議院，通脹率也會(huì )受到抑制……最終，這應該對債券市場(chǎng)有利?！?/strong>

多年來(lái)的研究表明，債券市場(chǎng)似乎更青睞“混合政府”。這往往意味著(zhù)不可能發(fā)生過(guò)度借貸，這對債券投資者有利。來(lái)自L(fǎng)PL Financial的Barry Gilbert和Jeffrey Buchbinder認為，股市也是如此，但相對不那么明顯。

自1951年以來(lái)的統計數據顯示，民主黨總統與共和黨或分裂的國會(huì )(目前很可能出現的結果)背景下，標普500指數的平均回報率超過(guò)17%，而美股整體平均回報率僅略高于12%。反之，分裂的國會(huì )和共和黨總統的背景下，市場(chǎng)也看到了同樣強勁的回報率。

多數黨將如何處理債務(wù)上限這一大難題?

所有這一切都有一個(gè)不確定因素——那就是占多數派的共和黨在國會(huì )究竟會(huì )如何表現。2011年是中期選舉后為數不多的幾次美股暴跌的年份之一，當時(shí)“茶黨”(Tea Party)浪潮席卷共和黨控制了參眾兩院。隨后，圍繞是否提高聯(lián)邦債務(wù)限額采取了邊緣政策，這實(shí)際上意味著(zhù)威脅美國拖欠部分國債，即對部分國債違約。眾所周知，標準普爾(Standard & Poor "s)因此取消了美國的AAA信用評級，隨后市場(chǎng)大幅拋售，直到2011年8月僵局解決、債務(wù)上限提高后才出現戲劇性反彈。

2010年中期選舉后，僵局帶來(lái)的結果不理性——圍繞聯(lián)邦債務(wù)上限的邊緣政策引發(fā)了動(dòng)蕩的一年

反常的是，美國國債價(jià)格在被降級后實(shí)際上上漲了(收益率與價(jià)格走勢相反)，因為多數國際投資者仍將其視為危機時(shí)期的最佳避風(fēng)港。但總體而言，這是市場(chǎng)歷史上最怪異、最危險的年份之一，沒(méi)有人希望看到這種情況重演。

更重要的是，沒(méi)有人想知道，如果國會(huì )真的強行實(shí)施主權債務(wù)違約，會(huì )發(fā)生什么，但這肯定不會(huì )令市場(chǎng)感到樂(lè )觀(guān)。

來(lái)自BMO Capital Markets的Ian Lyngen表示，他最擔心的是中期選舉之后會(huì )發(fā)生什么：“不確定因素是中期選舉結果在多大程度上間接支持特朗普成為2024年總統候選人——這一現實(shí)最終可能引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)更大規模的反應?！?/p>

來(lái)自加拿大帝國商業(yè)銀行的Bipan Rai 表示：“真正的戲劇性事件將發(fā)生在明年春季或者夏季，屆時(shí)人們對債務(wù)上限規模的擔憂(yōu)將再度升溫，預計各種非常規措施也將用盡?！?/strong>

這一次，在高通脹和債券市場(chǎng)暴跌的背景之下，國會(huì )未來(lái)將如何處理債務(wù)上限難題將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，從這次中期選舉的結果，包括當選議員對于債務(wù)上限的歷史看法，也許能夠窺見(jiàn)相關(guān)線(xiàn)索。

“投資者不應過(guò)度關(guān)注未來(lái)的執政黨，而應更密切地關(guān)注美聯(lián)儲的行動(dòng)?！?/p>

未來(lái)執政黨對于金融市場(chǎng)的影響力究竟如何也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，然而，目前分析人士和學(xué)界普遍認為執政黨不是真正的主角。

大摩首席策略師威爾遜的一個(gè)關(guān)鍵觀(guān)點(diǎn)是，通脹飆升主要是由過(guò)度支出驅動(dòng)的，無(wú)論是在2020年還是2021年。當然，這是有爭議的。還有一些分析人士則認為，這種通貨膨脹是一種貨幣現象，是由為應對新冠疫情而大量增加貨幣供應所驅動(dòng)的。按照這種觀(guān)點(diǎn)，是美聯(lián)儲讓市場(chǎng)陷入了困境，現在，可能輪到美聯(lián)儲帶領(lǐng)市場(chǎng)徹底走出困境。

來(lái)自霸菱投資研究所的Christopher Smart認為：“這次中期周期根本沒(méi)有什么重要意義，因為最終一切都歸結于美聯(lián)儲的態(tài)度和政策?！?/strong>

“坦白地說(shuō)，考慮到選民的分歧仍然很大，即使2024年總統大選臨近，也很難想象經(jīng)濟政策會(huì )有什么新的方向……最終的政治權力可能仍掌握在選民手中，但在未來(lái)幾年，經(jīng)濟的走向幾乎完全掌握在美聯(lián)儲及其控制通脹和支撐就業(yè)水平的‘硬核工具’手中?！?/p>

這也是2012年發(fā)表的一項頗具影響力的研究的結論，該研究名為《當你參與選舉時(shí)你應該期待什么》。

“證券投資收益率與美聯(lián)儲貨幣政策的轉變、政治僵局和總統任期的年份密切相關(guān);然而，投資收益水平通常與總統的政黨關(guān)系是恒定不變的?？傮w而言，我們的研究結果表明，投資者不應過(guò)度關(guān)注哪一黨未來(lái)是執政黨，而應更密切地關(guān)注美聯(lián)儲的行動(dòng)。此外，政治和諧似乎應該受到股票投資者的歡迎，而不是債券投資者。”該研究指出。

有分析觀(guān)點(diǎn)認為，在一個(gè)政黨日益分裂的國家，不太可能有人會(huì )對結果感到非常興奮。但只要共和黨人不再高估自身實(shí)力，共和黨人的勝利將對債市略有幫助，因此也會(huì )對股市有所幫助，而將留任到下屆總統大選之后的美聯(lián)儲官員們對市場(chǎng)的影響比政黨人物仍要大得多。