受廣泛關注的國內最大金礦海域金礦出了大動作，與行業老大紫金礦業（02899）聯姻，控股股東招金礦業（01818）祭出了大招。

智通財經APP了解到，11月12日，招金礦業和紫金礦業雙雙發布公告，紫金礦業收購博文礦業持有瑞海礦業（持有海域金礦100%股權）30%的股權，代價約39.85億元，而招金礦業則收購博文礦業6.14%的股權，代價約為8.16億元。自此，海域金礦分別由招金礦業持有70%股權及紫金礦業持有30%股權。

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在2015年，招金礦業就收購了海域金礦，持股份額63.86%的股權，此次收購進一步鞏固了招金礦業對瑞海金礦的控制權，同時引入行業龍頭紫金礦業共同開發，借助雙方在區域、資金及渠道上等優勢，共同開發海域金礦的價值。

據了解，該金礦位于山東萊州，單體資源量高達562.4噸，是國內最大的單體金礦，平均品味為每噸4.20克，高于行業水平。于2021年7月，該金礦取得了由山東省自然資源廳核發的采礦許可證，有效期為15年。按照招金之前的規劃，該項目設計規模為采選396萬噸/年，預計在2-3年后達產。

紫金礦業披露顯示，項目建設總投資約60億元，截至目前已投資約14億元，預計2025年建成投產，該項目達產后年均單位礦石采選總成本為340元/噸，預期經濟效益顯著，礦山開發早期開采高品位礦體（約 6 克/噸）將獲得更好的利潤。此外，項目達產后年產黃金約15-20 噸，服務年限23年。

實際上，海域金礦關注度一直都很高，主要為：一是通脹高燒不退，雖然部分國家通過加息抑制但效果并不明顯，另外國際沖突（俄烏）仍干擾宏觀經濟大盤，黃金作為避險板塊得到資金重視；二是該金礦是國內最大的單體金礦，同時作為上市公司招金礦業擁有的資產，投資者觀望業績預期帶來的投資機會。

強強聯合，業績預期明朗

招金礦業選擇和紫金礦業強強聯合，一方面是雙方實力吸引，且海域金礦坐落在產金大省，擁有國內最大金礦的光環；另一方面紫金礦業一直穩坐行業龍頭，金礦分布海內外，擁有較大的話語權，而招金深耕山東省，區域優勢顯著，雙方合作不僅在項目上能夠加速進程，同時在渠道以及其他方面的合作也帶來可能。

此外，招金礦業和紫金礦業雙方都有優勢，業務吻合度高，共同開發可實現有效協同。截止2022年6月，招金賬上有現金51.23億元，而紫金則有195.96億元，雙方現金流都比較充沛，在雙方推動下，預計海域金礦項目建設進程加快。值得注意的是，海域金礦（國內首個海上發現金礦）是近20年來全球新探獲的最大單體金礦，也是國內罕見的世界級高品位待開發金礦，紫金公告談到，雙方有信心和能力把海域金礦建設城中國最大、最深、效益最好的現代化礦山。

而該項目帶來的業績影響也令投資者充滿期待。就招金礦業而言，海域金礦的投產對招金礦業業績影響非常明顯，該公司目前兩座礦山分別為大尹各莊金礦和夏甸金礦，資源量分別為229.2噸和108.6噸，加上海域金礦資源量將成功突破1000噸。此外，金礦業務占該公司收入近九成，2021年礦產黃金產量為12.6噸，海域金礦滿產后，按照70%權益并表產量也將實現翻番。

而紫金礦業相對緩和，該公司披露，此次收購有助于提升黃金資源儲量，將新增黃金權益資源儲量168.7噸，項目投產后新增權益產量4.5-6噸。實際上，黃金業務在該公司營收比重超過三成，海域金礦不僅可以降低成本，同時也增厚未來業績。根據該公司今年上半年財報，其礦產金約為27噸，按照中國黃金協會數據，上半年礦產金產量約為139.15噸，其市場份額為19.4%，海域金礦項目牢固其龍頭位置。

金價有支撐，招金關注度更高

招金和紫金此次合作受到行業高度關注，同時以事件驅動作為策略的投資者也在關注機會，不過也有投資者會擔心金價下跌從而削弱產量增長帶來的預期。黃金產量預增確定性下，金價漲跌成為業績最關鍵的變量，實際上，以目前的國際經濟環境以及物價水平而言，金價具有較強的支撐力度。

黃金的需求主要有裝飾品、金融消費（投資保值及國家儲備）以及工業用金，其中金融消費占20%以上的比重，在通脹及全球經濟悲觀預期下，避險投資就會增加，金融消費需求占比也得到提升。今年上半年，國際沖突不斷（俄烏），各國下調GDP增長值，通脹水平居高不下，黃金因避險保值功能而得到資金追捧。

但也有一些反復利空信號，比如美聯儲加息，加息目的主要是為了抑制通脹，但數據證明該貨幣政策影響并不大，美國今年八月扣除能源和食品的核心CPI同比增長6.3%，前值為5.9%，也遠高于市場預期的6.1%。加息短期影響短期黃金價格，長期而言，宏觀經濟、通脹及沖突事件都成為金價上升的支撐。

上半年，黃金價格最高觸及2070美元／盎司，最低下探1780美元／盎司，平均價格1874美元／盎司，同比上漲3.77%，Q3價格環比有一定的回落，但同比差距不大，預計Q4將有一定的回升。金價仍有上升的預期，外界條件支撐其高位運行，產能提升，業績也將得到體現。

總結而言，招金礦業和紫金礦業就國內最大的金礦項目海域金礦聯姻，是行業的重大新聞，雙方強強聯合，發揮各自優勢，為項目提前投產帶來預期，同時也為雙方業績帶來預期，尤其是招金礦業。目前招金礦業PB值僅為1倍，而紫金礦業為2.26倍，在事件及業績預期驅動下，前者關注度會更高。