近日，曾因專利問題IPO未果的吉林省西點藥業科技發展股份有限公司(簡稱“西點藥業”)更新招股說明書，再度沖擊IPO。

據天眼查顯示，西點藥業成立于2001年，是一家專注于化學藥品原料藥及制劑研發、生產、銷售的科技型醫藥企業。公司主營抗貧血用藥、治療精神障礙用藥等。

長江商報記者注意到，西點藥業收入來源集中度較高，但貢獻超5成營收的益源生產品，面臨被調出地方醫保目錄的困境，未來前景不明。

并且，公司還存在市場推廣費用高企的問題，近年占營收均超5成。高企的推廣費一定程度上吞噬了業績，去年，其扣非凈利潤下降14.5%。

核心產品被調出地方醫保目錄

經過多年發展，西點藥業形成了以抗貧血用藥、治療精神障礙用藥、原料藥為核心，以心腦血管疾病治療藥物和抗腫瘤治療輔助用藥為輔助的產品體系。

長江商報記者查閱招股說明書發現，構成西點藥業收入主要來源的核心制劑產品為復方硫酸亞鐵葉酸片(益源生)、利培酮口崩片(可同)和草酸艾司西酞普蘭片。其中，益源生屬于抗貧血用藥，是獨家產品，可同和草酸艾司西酞普蘭片屬于治療精神障礙用藥。2018-2020年度，上述三種產品銷售收入合計占主營業務收入的92.98%、90.38%和89.80%。收入來源集中度較高。

公司在招股書中也坦陳，若上述制劑產品的產銷狀況、原料藥價格、市場競爭格局等發生不利變化，將對公司經營產生較大影響，公司存在核心產品相對集中的風險。

值得注意的是，三大核心制劑產品中對公司業績貢獻度最高的益源生，不在2017、2019和2020年版國家醫保目錄藥品之列。報告期內曾屬于吉林省、山西省、廣東省等10個省份(區)地方增補目錄藥品，2020年，益源生被山西、江西、新疆、湖南4個省份(區)調出，2021年3月，廣西也將益源生調出地方增補目錄。隨著各省區陸續執行調出計劃，益源生前景不明。

據悉，益源生是一種抗貧血用藥，為西點藥業獨家品種，擁有國家發明專利。2018年至2020年，益源生分別實現營收1.54億元、1.70億元、1.48億元，營收占比分別為55.24%、52.51%、52.05%。

對此，公司在招股書中稱，受被調出地方醫保目錄的影響，公司預計益源生在10個省份(區)的銷售將受到一定的影響。

事實上，2020年度，因新冠肺炎疫情和被調出地方醫保目錄因素疊加影響，益源生在被調出地方醫保目錄的4省區合計收入較上年同期下滑12.73%。2020年度，益源生在廣東等6個當年屬于地方醫保增補目錄省份的銷售收入占其收入的31.04%，占公司主營業務收入的比例為16.16%。

市場推廣費占營收超五成

長江商報記者還注意到，西點藥業市場推廣費占比較高，且增長快速。

招股書顯示，2018-2020年，公司市場推廣費金額分別為14400.59萬元、16904.60萬元和15621.85萬元，占主營業務收入的比例分別為51.65%、52.33%和54.85%。

對此，西點藥業在招股書中解釋，公司銷售費用構成基本穩定，市場推廣費比率較高，主要由于公司主要采用配送經銷模式的銷售模式所致。公司的主要產品為處方藥，需要不斷開展推廣活動。在配送經銷模式、直銷模式下，其市場推廣由公司自主或安排專業的市場推廣服務商進行，公司需要較高的市場推廣投入以實現銷售規模的增長，銷售費用率較高。

推廣費的增長一定程度吞噬了業績。據招股書顯示，2018-2020年，西點藥業的營收分別為2.79億元、3.23億元、2.85億元;扣非歸母凈利潤分別為3712.81萬元、4959.36萬元和4242.74萬元，去年同比下降14.5%。其中，2020年上半年營業收入為1.22億元，同比下降20.50%。

此前，創業板上市委曾要求西點藥業分析并披露公司2020年半年度經營業績大幅下滑的原因。

據其回復顯示，從6家同行業可比上市公司來看，2020年上半年，潤都股份營業收入同比下降5.15%，仟源醫藥、廣生堂、海辰藥業、聯環藥業、吉貝爾營業收入同比分別變動-29.28%、-19.33%、-17.55%、11.05%、-5.06%。同行業可比上市公司中5家營業收入下降，僅聯環藥業因同期新增子公司及子公司新增業務導致營業收入上漲。

雖然西點藥業表示是受疫情等因素影響，2020年半年度經營業績大幅下滑與行業變動趨勢一致，但數據顯示西點藥業營收降幅要高于同行可比五家上市公司。(記者 柴進)

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