剛剛公布2020年成績單的雅居樂集團控股有限公司(HK.3383)近日再獲利好。繼11家大行機構予以雅居樂“買入”評級并紛紛上調目標價之后，兩大國際信用評級機構穆迪和標普也于近日雙雙調升雅居樂評級展望至“穩定”。

其中，穆迪于3月29日將雅居樂評級展望調升至“穩定”，并確認其企業家族評級(CFR)為“Ba2”;標普于3月30日調升雅居樂展望至“穩定”,并確認其主體信用評級為“BB”級，對雅居樂2020年的亮麗業績、高質量發展態勢表示充分認可。

在亮麗業績和國際機構一致看好的推動下，雅居樂股價也持續上漲。3月30日，公司股價一度漲至12.94港元，創下52周以來高位。較3月22日收市價11.20港元上漲15.5%，較2021年1月4日開年首日開市價10.32港元上漲25.4%。

營利雙優升三成 財務穩健降杠桿

良好的財務管控和流動性是穆迪、標普此次將雅居樂展望調升至“穩定”的主要依據之一。

2020年，雅居樂營利持續增長。其中，營業額突破802億元，營業額、毛利、凈利潤、核心凈利潤等指標同比增長均超三成。同時，雅居樂在規模增長與財務穩健之間取得良好平衡。核心財務數據顯示，2020年，雅居樂凈負債率持續下降21.8個百分點至61.0%，現金短債比升至1.3，剔除預收款后資產負債率降至71.9%，經營性現金流由負轉正達33億元。

穆迪在報告中預計，雅居樂的債務杠桿(收入/經調整債務)將在未來1-2年內進一步改善至70%-75%(2020年，該指標已經從2019年的50.5%提高到66.9%)。穆迪認為，持續增長的收入和管控良好的債務水平，將有助于雅居樂在未來12-18個月進一步改善財務指標。雅居樂在未來1-2年致力于業務增長的同時，也將保持良好的財務管理紀律和良好的流動性。

標普也表示，在穩健增長的銷售、營收以及穩定的盈利能力的支撐下，雅居樂的杠桿水平將進一步改善，因此調升雅居樂展望至“穩定”。

地產主業穩增長 多元業務創效益

雅居樂“以地產為主，多元業務協同發展”的營運模式已逐漸開花結果，并獲得資本市場認可。穆迪和標普均在報告中指出，地產業務的穩步增長和多元業務的快速發展，將為雅居樂未來1-2年的收入增長提供保障。

2020年業績公告顯示，雅居樂全年累計實現地產預售金額達1381.9億元，同比增長17.1%，超額完成1200億元的年度目標。截至2020年末，雅居樂土地儲備達5301萬平方米，其中珠三角及長三角占比超43%。穆迪在報告中預計，在中國信貸緊縮的情況下，雅居樂在大灣區和華東地區穩健的銷售業績、成熟的品牌和規?？捎^的土地儲備，將支撐其房地產銷售在未來1-2年保持穩健增長。

多元業務方面，雅居樂2020年實現收入107億元，同比增長達76%，在整體收入中占比進一步提升至13.3%;毛利29億元，同比增長達45%，復合增長率為38%。標普估計，2021年雅居樂多元化業務的收入增速將繼續超過地產，成為驅動雅居樂收益增長的強大動力之一。

業內分析人士表示，此次穆迪標普調升雅居樂的展望，將有助于雅居樂繼續改善融資條件，進一步拓寬融資渠道、降低融資成本，為后續利潤的釋放打開空間，并支撐市場估值表現。

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