2月26日，牧原股份(002714.SZ)股價跌8.65%，截至收盤報113.90元，成交額為56.74億元，換手率1.91%，總市值4281.88億。

昨日，長江證券股份有限公司剛剛發布研報《牧原股份(002714)：低估值的行業龍頭》，稱看好公司未來發展，重點推薦。研究員為陳佳、余昌。

研報稱，公司競爭優勢持續拉大，未來周期底部盈利能力或出現提升非瘟疫情以來，由于自繁自養一體化帶來防疫體系優勢及精細化管理水平，牧原股份成本優勢同行業相比正持續擴大，從頭均盈利變化情況來看可證明這一點。非瘟前(2010-2018)公司平均頭均盈利321元，較同行企業平均領先83元/頭，非瘟后(2019-2020)公司頭均盈利1126元，較行業領先390元/頭。且從2020Q4情況來看，頭均盈利領先更為明顯，按業績預告區間下限預計，牧原股份2020Q4頭均盈利達1107元，較同行企業平均水平領先655元/頭，公司2020年養殖完全成本約14.4元/公斤，較同行企業平均領先約7.7元/公斤。我們認為，隨著成本差距的持續拉大，未來公司在行業底部時期盈利能力有望出現提升。

從長期業績復合增速和ROE水平來看，牧原股份2009年-2019年歷史平均ROE為30%，2010年-2019年業績復合增速53%，表現不弱于消費品龍頭公司。但從估值角度來看，市場仍以傳統周期股估值體系給予牧原股份估值，當下公司2020-2022年預計業績對應當下估值分別僅為16X、12X和22X(悲觀預計2022年為行業周期底部)，相較其他優質龍頭資產仍處于較低水平。從同為周期成長股的萬華化學來看，其整體估值水平近年來也呈現持續提升的態勢。我們認為，隨著牧原股份的成本優勢持續擴大，未來其在周期底部時盈利水平或也將呈現抬升趨勢，其估值中樞不排除也出現上行，看好公司未來發展，重點推薦。

關鍵詞： 股價 牧原股份 總市值