3月28日，中興通訊股份有限公司(以下簡稱“中興通訊(000063)”)發布2019年年報。2019年實現營業收入907.37億元，同比增長6.11%，實現凈利潤51.48億元，深圳灣土地出讓貢獻收益26.63億元利潤。看似盈利能力極強的中興通訊，扣除非經常性損益后凈利潤僅為48,470萬元，就是這不足5億元的扣非凈利潤，也經不起推敲，分解之后“質量堪憂”。

和訊網分解其扣非凈利潤卻發現，其中包含軟件產品增值稅退稅收入、個稅手續費返還及創投公司投資收益及公允價值變動收益，合計20.78億元。中興通訊盈利依靠的是產業退稅優勢及產業鏈投資收益，以填補其主營業務的“虧損”。

標榜2019年5G高強度投入研發的中興通訊，核心盈利源頭卻是土地出售及退稅收入。

針對和訊網整理的幾個問題，截止發稿，中興通訊無任何回復。

51.48億元凈利潤的構成

表面上看，中興通訊的盈利能力很強，實現51.48億元的凈利潤，但仔細分析其凈利潤構成則會發現：

2019年中興通訊的非經常性損益稅前為550,413萬元，扣除所得稅影響為46.63億元。

實際上，2019年中興通訊軟件產品增值稅退稅收入124,478萬元，個稅手續費返還1,319萬元，創投公司投資收益及公允價值變動收益81,963萬元，以上合計207,760萬元并未計入非經常性損益。

那么，中興通訊扣除非經常性損益后48,470萬元的凈利潤，含以上被計入經常性損益的207,760萬元，因而中興通訊目前的實際盈利能力可分解如下：

這就意味著，中興通訊2019年其不足5億元的扣非凈利潤包含12.45億元軟件增值稅退稅收入及創投公司投資及因估值增加而導致公允價值變動收益8.20億元，合計20.78億元。

扣除以上影響后，中興通訊2019年4.85億元的扣非后凈利潤“質量堪憂”。

深圳灣土地出讓金—中興通訊凈利潤的半壁江山

根據中興通訊2019年年報的財務附注，其資產處置由固定資產處置與融資租賃兩部分構成，其中固定資產處置收益2,530萬元，融資租賃收益高達266,274萬元。

經查詢，中興通訊的融資租賃具體為—中興通訊將其所持有的深圳灣超級總部基地編號 T208-0049 的相關地塊全權委托給萬科開發建設，取得部分房產以及現金作為相關地塊土地使用權的對價。

作為出租方終止確認相關土地使用權資產，確認收益26.62億元，占其合并報表利潤總額的37%。

這似乎是近幾年上市公司挽救凈利潤的主要套路之一，此前囤積的房產、土地，在業績低迷年度可通過出售此類資產“助力凈利潤”，即使并不可持續，但至少免除了凈利潤年年下降的囧態。

只是，2020年的中興通訊，是否還有多余土地用于融資租賃以挽救主營競爭力下降的趨勢呢?

后續，和訊網將詳細分析中興通訊近10年投資收益以及收入的構成情況，希望能幫助投資者了解其核心競爭力所在。(華南云)

關鍵詞： 中興通訊 凈利潤