今年上半年，利潤大幅度下滑成為鋰鹽廠(chǎng)商的標簽，天齊鋰業(yè)也難以逃出。

【資料圖】

今年二季度，天齊鋰業(yè)實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入133.7億元，同比增長(cháng)47.97%，環(huán)比增長(cháng)16.82%；但是歸母凈利潤降低至15.77億元，同比下滑77.47%，環(huán)比下滑67.65%?？傮w來(lái)看，天齊鋰業(yè)的鋰鹽業(yè)務(wù)下滑嚴重，不過(guò)，鋰礦業(yè)務(wù)卻維持正增長(cháng)。

上半年，鋰精礦價(jià)格下滑幅度不大，所以天齊鋰業(yè)的鋰礦業(yè)務(wù)的確表現不錯（文菲爾德利潤總額增加，導致所得稅都大增158.6%至69億元），但天齊鋰業(yè)在礦端只有文菲爾德（掌握泰利森礦）26%的權益，所以對于擁有100%權益的鋰鹽加工端來(lái)說(shuō)，相較行業(yè)利潤主要留存在鋰鹽端的去年，今年天齊鋰業(yè)的利潤出現下滑。

值得注意的是，對于接下來(lái)的鋰價(jià)走勢，市場(chǎng)依然不樂(lè )觀(guān)，廣期所有關(guān)明年1月至7月的碳酸鋰期貨價(jià)已經(jīng)降至20萬(wàn)元/噸以下。天齊鋰業(yè)還將在行業(yè)寒冬中躑躅。

1、鋰鹽印鈔機模式熄火，鋰鹽廠(chǎng)商的利潤寒冬

與去年鋰行業(yè)長(cháng)期處于高景氣度不同，今年上半年，國內的碳酸鋰價(jià)格一度跌至17萬(wàn)元/噸低位。廣期所交易價(jià)格顯示，明年碳酸鋰依然大概率在20萬(wàn)元/噸以下徘徊。

同樣，鋰鹽廠(chǎng)商也從去年三、四位數的利潤增速到今年轉負。以目前國內11家主要的鋰鹽廠(chǎng)商為例，2023年上半年的利潤增速，以及毛利率都出現集體下滑，其甚者已經(jīng)出現虧損，天齊鋰業(yè)也難逃行業(yè)β。但是，鋰礦自給率100%的天齊鋰業(yè)，在礦段維持了利潤正增長(cháng)。而身陷環(huán)保問(wèn)題的鋰云母廠(chǎng)商江特電機，因為產(chǎn)能利用率低，出現虧損。

2、鋰化合物及衍生品業(yè)務(wù)

受累于今年上半年鋰鹽價(jià)格下行和中下游廠(chǎng)商集體去庫，大部分鋰鹽廠(chǎng)商整體銷(xiāo)量不佳，產(chǎn)能利用率都出現下降。以鹽湖股份為例，今年一季度產(chǎn)量只有6300噸，銷(xiāo)量更是暴跌至1400噸。

天齊鋰業(yè)也不例外，今年上半年，天齊鋰業(yè)的鋰鹽業(yè)務(wù)營(yíng)收87.8億元，同比降低10.62%，營(yíng)收占比更是降至35.4%，毛利率也降低8.9個(gè)百分點(diǎn)達到78.64%。

這也是天齊鋰業(yè)的鋰礦業(yè)務(wù)首次反超鋰鹽業(yè)務(wù)，鋰鹽業(yè)務(wù)的營(yíng)收占從常年的65%大跌至35%。不過(guò)鋰精礦價(jià)格上半年較去年還有所增長(cháng)，二季度鋰精礦價(jià)格下滑遠低于鋰鹽，因此天齊的鋰礦業(yè)務(wù)依舊維持正增長(cháng)。同時(shí)，由于100%的鋰礦自給率，天齊鋰業(yè)的鋰鹽產(chǎn)品的盈利空間雖然被壓縮了不少，但是整體毛利率下滑幅度并不大。

3、鋰礦業(yè)務(wù)

下行周期，鋰精礦價(jià)格的下滑速度相較鋰鹽明顯滯后。2023上半年鋰精礦（5%氧化鋰中國到岸價(jià)）均價(jià)為4634.5美元/噸，甚至出現同比增長(cháng)34.7%的情況。

截至二季度，澳大利亞的主要鋰精礦廠(chǎng)商，除了Mt?Marion，其他廠(chǎng)商如皮爾巴拉、格林布什、wodgina和Mt?Cattlin等的鋰精礦價(jià)格依然保持在4000美元/噸以上，與去年二季度水平差距不大。

天齊鋰業(yè)的鋰礦來(lái)源主要還是格林布什鋰礦，目前產(chǎn)能達到162萬(wàn)噸/年，規劃產(chǎn)能高達214萬(wàn)噸/年，完全能滿(mǎn)足天齊鋰業(yè)未來(lái)的鋰鹽生產(chǎn)（14萬(wàn)噸）需求。100%的自供率也讓天齊鋰業(yè)的鋰礦業(yè)務(wù)表現不錯，鋰礦業(yè)務(wù)營(yíng)收高達160.4億元，同比增長(cháng)259%，毛利率增長(cháng)14.73個(gè)百分點(diǎn)達到91.78%。但值得注意的是，鋰精礦價(jià)格的下滑只是遲到，并非不到。天齊鋰業(yè)的格林布什礦，雖然二季度的鋰精礦價(jià)格依然高達5431美元/噸，但三季度已預期會(huì )下降至3739美元/噸，環(huán)比下滑幅度高達31%。

4、存貨依然處于高位

隨著(zhù)電池級碳酸鋰價(jià)格在2季度環(huán)比下降37%，鋰鹽廠(chǎng)商也開(kāi)始面對久違的庫存壓力。

尤其在今年一季度，中游材料廠(chǎng)商的碳酸鋰庫存從萬(wàn)噸水平大幅降至千噸級別，中游看淡后市也讓上游的鋰鹽廠(chǎng)商開(kāi)始減產(chǎn)。

但依然無(wú)法改變過(guò)剩局面，鋰鹽庫存壓力持續向上游轉移。

截至二季度，天齊鋰業(yè)的存貨達到31.26億元，處于歷史次新高，同比增長(cháng)107.8%；存貨周轉天數高達148.4天，處于近3年次高點(diǎn)；而相對應的，天齊鋰業(yè)的應收賬款和票據也增長(cháng)至85.72億元，創(chuàng )下歷史新高，應收賬款周轉天數同比大幅提升27天至59.7天。

可見(jiàn)，在今年上半年，在與中下游廠(chǎng)商合作的過(guò)程中，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)鏈地位，還是議價(jià)能力，目前的鋰鹽廠(chǎng)商都并不占優(yōu)。

不過(guò)，鋰鹽廠(chǎng)商可能在3季度迎來(lái)短暫喘息。隨著(zhù)金九銀十新能源車(chē)旺季到來(lái)，中下游廠(chǎng)商會(huì )開(kāi)始碳酸鋰補庫。屆時(shí)，鋰鹽廠(chǎng)商們的盈利有望得到部分修復。但中期來(lái)看，行業(yè)供需關(guān)系依然沒(méi)有大幅改觀(guān)。

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