萬(wàn)眾矚目中，科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭——騰訊將于今日港股盤(pán)后發(fā)布2023年第二季度財報。

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據彭博數據統計，市場(chǎng)普遍預測，騰訊二季度有望實(shí)現營(yíng)收1520.21億元，同比增長(cháng)13.4%；非國際財務(wù)報告準則（Non-IFRS）調整后凈利潤或同比上漲31.4%，達到369.82億元人民幣，較上一季度的?325.4億元環(huán)比上漲13.6%，調整后EPS預期為3.81，同比增長(cháng)44.8%。

騰訊主要業(yè)務(wù)（參考自公司Q1財報）分為：增值業(yè)務(wù)，主要包括游戲和社交網(wǎng)絡(luò )（占比53%）、網(wǎng)絡(luò )廣告（占比14%）、金融科技和云服務(wù)（占比32%）及其他。

多數券商們普遍認為，網(wǎng)絡(luò )廣告增長(cháng)呈加速趨勢，視頻號商業(yè)化落地加快，帶動(dòng)廣告業(yè)務(wù)增長(cháng)，預計二季度網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(cháng)達到23%-25%。

游戲業(yè)務(wù)出現環(huán)比季節性回落，同比增速放緩，本土游戲收入同比增長(cháng)約5%-6%，海外游戲收入同比增長(cháng)約24%。暑期新游密集上線(xiàn)，預計下半年游戲業(yè)務(wù)會(huì )有顯著(zhù)提速。

受益于線(xiàn)下支付的復蘇，騰訊金融科技收入或同比增長(cháng)17%-20%。在云業(yè)務(wù)方面，騰訊云行業(yè)大模型發(fā)布，擴大了市場(chǎng)對其B端預期的成長(cháng)空間，預計企業(yè)服務(wù)第二季度同比增長(cháng)6%，并在今年下半年迎來(lái)增量機會(huì )。

海外游戲市場(chǎng)表現亮眼，新游上線(xiàn)有望貢獻下半年增量

市場(chǎng)普遍認為，游戲收入環(huán)比季節性回落，同比增速放緩，市場(chǎng)預期騰訊二季度本土游戲收入335.12億元，同比增5.4%，較第一季度的351億元下滑；海外游戲收入132.63億元，同比增24.0%，與一季度的132億元持平。

招商證券指出，預計本土游戲收入在季節性因素下環(huán)比小幅下滑，旗艦游戲《王者榮耀》、《和平精英》整體表現穩定，《英雄聯(lián)盟》、《金鏟鏟之戰》持續貢獻現金流。

海外方面，《PUBG Mobile》6月重回 Sensor Tower 出海手游增長(cháng)與下載榜榜首，預計推動(dòng)二季度海外游戲營(yíng)收占比進(jìn)一步提升。

國信證券分析稱(chēng)，盡管《PUBGMobile》仍然受到海外移動(dòng)游戲市場(chǎng)整體回落影響，但降幅會(huì )有顯著(zhù)縮窄：

根據data.ai的數據顯示，2023上半年全球移動(dòng)游戲支出同比下降0.7%，降幅顯著(zhù)縮窄，并且3月和5月分別取得1.5%和3.6%的同比增長(cháng)。

券商機構普遍指出，暑期新游密集上線(xiàn)，預計下半年游戲業(yè)務(wù)會(huì )有顯著(zhù)提速。

本土市場(chǎng)方面，PC端游《無(wú)畏契約》已經(jīng)于7月12日上線(xiàn)，《命運方舟》預計于7月20日上線(xiàn)、預約玩家可以于7月13日搶先登錄，幾款已獲版號的重點(diǎn)手游《王者萬(wàn)象棋》《星之破曉》《新天龍八部》等也已經(jīng)開(kāi)啟過(guò)一輪或多輪測試。

海外市場(chǎng)方面，騰訊于6月12日獲得《刺客信條：代號JADE》海外發(fā)行權，《黎明覺(jué)醒：生機》（Undawn）、《暗區突圍》（ArenaBreakout）也陸續于海外多地區上線(xiàn)。預計下一季度將迎來(lái)騰訊游戲的旺季。

視頻號貢獻廣告收入

券商普遍認為，二季度，在低基數與宏觀(guān)經(jīng)濟的雙重推動(dòng)下，騰訊網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)有望成為增速最快的板塊。因視頻號變現，及電商市占上升帶來(lái)的結構性增長(cháng)將進(jìn)一步提高騰訊廣告的市場(chǎng)份額，預計騰訊第二季度廣告收入同比上漲約25%。

招商證券分析指出，預計二季度騰訊網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)增長(cháng)主要來(lái)源于宏觀(guān)需求回暖疊加電商旺季，同時(shí)受益于視頻號帶來(lái)的結構化增量。

華泰證券認為，騰訊廣告的市場(chǎng)份額有望擴張，主要受益于：

1)汽車(chē)客戶(hù)多元化投放；2)電商客戶(hù)加大主站App外的投放；3)MCN和直播電商長(cháng)尾商家從抖音轉向視頻號等app；4）優(yōu)量匯長(cháng)尾客戶(hù)快速反彈，5）視頻號和產(chǎn)品效率改善，將共同推動(dòng)廣告業(yè)務(wù)的毛利率持續優(yōu)化。

國信證券分析指出，內循環(huán)電商是短視頻平臺的第二增長(cháng)曲線(xiàn)，有望成為視頻號廣告新的增長(cháng)點(diǎn)：

5月視頻號原生廣告能力升級，支持短視頻推廣視頻號直播間，幫助商家提升轉化。此外，微信朋友圈和公眾平臺廣告等廣告位均開(kāi)放為直播間引流能力。

總體來(lái)說(shuō)，目前微信視頻號電商生態(tài)仍處于發(fā)展初期，潛力巨大，需要觀(guān)察后續進(jìn)展。

積極擁抱AI，云業(yè)務(wù)有望增收

從金融科技來(lái)看，隨著(zhù)居民出行和消費活動(dòng)的恢復，市場(chǎng)普遍認為，線(xiàn)下消費的復蘇預計會(huì )帶動(dòng)商業(yè)支付交易金額和收入的增速回升。

招商證券認為，后續金融科技業(yè)務(wù)監管進(jìn)入常態(tài)化階段，預計騰訊將在合規及風(fēng)險可控的前提下持續探索金融產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)。

企業(yè)服務(wù)方面，6月18日，騰訊正式發(fā)布騰訊云行業(yè)大模型，覆蓋金融、文旅、政務(wù)、傳媒、教育等十大行業(yè)，toB大模型解決方案有望成為新的收入點(diǎn)，AI商業(yè)化路徑進(jìn)一步明確。

市場(chǎng)普遍認為，在今年一季度時(shí)，騰訊云增速轉正且毛利率顯著(zhù)提升，騰訊企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)也開(kāi)始貢獻新收入。騰訊最新發(fā)布的一站式行業(yè)大模型解決方案即MaaS（Model-as-a-Service）有望為云業(yè)務(wù)帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。

國信證券指出，根據騰訊云官方信息，目前已面向金融、文旅、政務(wù)、傳媒、教育等行業(yè)提供解決方案，與福建大數據集團、上海大學(xué)等共創(chuàng )50多個(gè)行業(yè)解決方案。

在應用層，騰訊重點(diǎn)發(fā)布了騰訊會(huì )議AI小助手、騰訊企點(diǎn)智能客服和智能商業(yè)分析、騰訊云AI代碼助手等工具，再加上行業(yè)大模型解決方案，預計上述產(chǎn)品及服務(wù)會(huì )陸續在未來(lái)季度為騰訊云貢獻額外的增量。

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