硅料價格在前幾周連續殺跌，最高單周跌幅近25%，讓產業鏈下游不敢接貨，一直處于觀望狀態。本周終于硅料價格跌幅大幅收窄，且目前組件價格已經在1.3-1.4元/W，大幅刺激終端需求。7月組件的排產量已改善明顯，隨著終端裝機加碼，產業鏈利潤會快速向電池、組件端轉移。

01 硅料價格有見底跡象，終端即將“按捺不住”

硅料價格在暴跌兩周的情況下終于有剎車的跡象了。6月28日硅業分會再次公布本周硅料價格，其中N型料成交均價7.37萬元/噸，下跌0.27%；復投料成交均價6.75萬元/噸，下跌0.88%；單晶致密料成交均價6.57萬元/噸，下跌1.05%。單晶菜花料成交均價6.2萬元/噸，下跌1.12%。

(資料圖片)

之前兩周大跌幅度分別為25%，10%，本周平均跌了1%，迅速收窄，合理推測，目前硅料價格下跌空間已經不大了。且從圖上可以看出，目前硅料的價格區間，已經跌至2019-2020的穩定平臺期，可以說，硅料三年的漲價潮終于告一段落了，影響光伏地面裝機的最大不利因素已經解決。

（見智研究制圖）

硅料價格企穩后，終端也不再觀望，因為向下的空間已經不大，所以今年光伏的裝機爆發期，或許即將到來。前幾周硅料暴跌時，下游還在觀望，當時下跌的核心原因是庫存高加供給高，企業有清庫存的需求；下游硅片采購也不積極，因為擔心硅料價格波動太大導致自己大面積虧損。

目前硅料端有止跌跡象，且組件端目前也已經跌到1.4元/W左右的水平。根據infolink6月29日最新數據，182單晶PERC組件均價為1.4元/W，210單晶PERC組件均價在1.41元/W;雙面雙玻183PERC組件均價為1.43元/W；雙面雙玻210的單晶PERC組件，均價在1.44元/W。

可以說，組件降到1.3-1.4元/W的位置，終端已經陸續加大對組件的采購力度了。因為即使在光照條件很差的情況下，其實只要組件在1.5元/W以下已經可以滿足裝機需求了，目前1.3-1.4元/W的位置，基本可以無差別區域刺激裝機了。根據部分機構調研，預計7月組件排產要好于6月，環比提升10%左右；小廠因為庫存少，終端需求又強，預計排產增幅要超過10%。

從下游的排產計劃可以看出，下游已經預期上游快跌不動了，進而才加大采購，反應了終端不再盼著硅料大跌，已經按捺不住陸續加大裝機需求了，今年光伏的裝機旺季或許即將開始。

02 今年光伏主鏈下游的盈利或比想象樂觀

隨著硅料價格逐步企穩，終端裝機加速，會加大對組件和電池的需求，需求加大后帶動組件和電池片出貨量的提升；且因為上游硅料已經跌到5-6萬元/噸，組件的成本端快速下降，組件單瓦盈利提升。進而使得產業鏈的利潤加速從上游硅料向下游分配。

根據券商分析師的預測，核心電池和組件企業的凈利潤半年內均大幅上調，而硅料企業是持續下調的。

不斷上調電池和組件核心企業的歸母凈利潤一致預期，其實也符合產業鏈發展情況。因為今年硅料降幅非?？?，在年初的預判可能沒有預料到今年硅料降價如此迅速，電池、組件的上游成本端降價幅度大且速度快，自然下游盈利能力會持續上修。

（見智研究制圖）

所以，不斷被上修的組件和電池企業的盈利水平，可以印證今年下游的盈利水平持續超預期，比此前想象的要更樂觀。

整體看，今年光伏景氣度仍相當高，而電池、組件環節的業績，比想象的或許更出色。

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