6月16日晚間，極兔速遞正式提交香港IPO申請。聯席保薦人為摩根士丹利、中金、美銀。

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同日稍早有消息稱，極兔計劃在最快幾天內提交港股IPO申請，計劃籌集5億至10億美元的資金。

在許多人的印象中，極兔的發展稱得上“兇猛”二字，這家在東南亞起家，然后背靠拼多多、一路買買買的快遞公司，堪稱快遞行業的最大黑馬。

有業內人士透露，極兔預期將在“雙十一”前后正式掛牌交易。

東南亞排名第一、中國市場增長迅猛

極兔速遞是一家全球物流服務提供商，由原OPPO印尼分公司CEO李杰于2015年創辦。

依托于OPPO系的資源，極兔僅用兩年時間就在東南亞站穩腳跟后，并于2020年入局中國快遞市場。

目前極兔速遞的快遞網絡覆蓋印度尼西亞、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡、中國等13個國家，包括全球范圍內發展最快的新興市場，并不斷擴展至拉丁美洲及中東。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年包裹量計，極兔為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。在中國快遞市場，按包裹量計，極兔的市場份額達到10.9%，在中國的縣區地理覆蓋率超過98%。

值得注意的是，盡管極兔在2020年才在中國起網，但其成長速度之快讓眾人始料未及。

根據招股書數據，2020年至2022年期間，按地理分部劃分的收入數據顯示，來自中國地區的收入在2020年僅占31.19%，而東南亞則占據了68.16%，但在2022年，來自中國地區的收入以56.36%占比，一躍成為極兔內部收入來源最多的市場。

有業內人士表示，對快遞行業來說，日單量2000萬是生死線，為了過這條線，中通用了16年，韻達用了19年，圓通用了18年，申通用了25年，而極兔只用了10個月。目前極兔在國內的日單量突破4000萬件。

快遞“卷王”

國內快遞業已經異?！熬怼绷?，這從所謂的“戰國七雄”以及連年的價格戰就可見一斑。

但極兔速遞以激進的價格策略，攪局國內快遞行業，被稱為快遞“卷王”。2020年，極兔一度遭同行集體“封殺”。2021年4月6日，義烏郵政管理局更曾對極兔下發警示函，直指其“低價傾銷”行為。

極兔很舍得燒錢，也有錢燒，這與創始人李杰所在的步步高系有關。

極兔快遞一成立就獲得了段永平的投資，李杰不僅和OPPO關系匪淺，還是步步高電子段永平的得力干將，有了段永平的關系，極兔快遞進入國內市場曾獲得步步高、vivo以及OPPO大量的資金資源支持。

極兔通過快速并購也擴大了網絡，2021年10月，百世和極兔共同宣布達成戰略合作意向，百世集團將其在國內的快遞業務以約68億元（合11億美元）的價格轉讓給極兔。2023年5月，順豐控股又將旗下業務豐網控股轉讓給了極兔，作價11.83億元。

而在日前，有市場傳聞順豐近期正與極兔就入股合作接洽，或將以1%-2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細節仍在商討中。雖然雙方都沒有作出回應，但業內人士認為，雙方合作并不意外，符合市場預期。

三年營收近1000億，經營虧損36億美元

疫情這三年，極兔收入暴增，翻了近4倍。

招股書數據顯示，極兔2020年營業收入為15.35億美元，2021年為48.52億美元，2022年為72.67億美元，三年營收近1000億人民幣。

不過從營收的同比增速看，卻在下降，數據顯示，公司2020年、2021年和2022年營收的同比增速，分別為357.7%、216%和49.8%。

凈利潤方面，極兔開始出現扭虧為盈。2020-2022年凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元。

但是，真正衡量極兔經營能力的經營利潤，卻不太樂觀。數據顯示，其2020-2022年數據為-6.06億美元、-16.47億美元、-13.89億美元，即三年虧損36億美元。

虧損主要是由于極兔在中國仍處于“燒錢”搶份額階段。

招股書顯示，從單件包裹的平均收入及成本值來看，2021年和2022年，極兔在東南亞市場單件包裹收入分別為1.1美元和0.95美元，成本分別為0.79美元和0.76美元；而在中國市場，單件包裹收入分別為0.26美元和0.34美元，成本則分別為0.41美元和0.4美元。

另一方面，多方并購盡管有助于極兔拿下中國更多市場份額，不過也要承擔背后的巨額虧損。例如，順豐豐網2022年營收為32.75億元，凈虧損為7.47億元；2023年第一季度營收為6.91億元，凈虧損為1.43億元。

拼多多是最大客戶

極兔稱，公司為Shopee、Lazada、Tokopedia、淘寶、天貓、Shein及Noon等領先的電商平臺，以及TikTok、抖音、快手等短視頻及直播平臺上的商戶及消費者提供全面的快遞服務；為領先的電商平臺提供快遞解決方案，助力他們在進軍新市場過程中的快速發展。

實際上，極兔快速崛起的背后，拼多多居功至偉。數據顯示，2020年拼多多快遞所占有的市場份額為31%，而極兔快遞90%的快遞流量都來自于拼多多。

拼多多作為極兔最大客戶，2020年和2021年收入占比雖然保持在35%，但分別貢獻了5億美元和17億美元業績。

但有分析稱，隨著反壟斷的出臺以及新型電商勢力的崛起，未來極兔可能會面臨成也拼多多敗也拼多多的尷尬局面。

去年為了沖上市，極兔開始把來自拼多多的收入占比減半至17%，不過仍然貢獻了12億美元收入。

騰訊、高瓴、紅杉均為大股東

資料顯示，極兔速遞IPO前已獲多輪股權融資，投資方包括騰訊、博裕、ATM、D1、高瓴、紅杉、順豐速運、Dahlia、SAIGrowth及招銀國際。

從歷史融資來看，極兔成立的2015年-2018年期間，曾完成了2輪融資，共獲得了接近2億美元的“彈藥”。到了2020年，極兔開始進入新加坡和中國市場。僅這一年，極兔就融了兩輪，合計13億美元。2021年，極兔繼續融了兩輪，合計39億美元。

此外在遞交招股書前的一個月——5月16日，極兔完成D輪融資，以7.64美元/股融資2億美元。如果以16.97億股總股本計算，極兔這一輪估值達130億美金。

股權結構中，創始人李杰為第一大股東，持股11.54%；騰訊為第二大股東，持股6.32%；博裕為第三大股東，持股6.1%；ATM為第四大股東，持股5.49%。高瓴資本持股2%、紅杉持股1.62%，分別名列第六、第八大股東。

核心團隊

據36氪，在極兔目前的管理團隊中，極兔的OPPO老人有很多，一位是最年輕的高管——執行總裁樊蘇洲，一位是曾經的OPPO江蘇公司前老板張源。

樊蘇洲2009年大學一畢業就開始跟隨創始人李杰，主要在OPPO江蘇公司負責銷售。當時李杰是江蘇總經理，在工作4年后，李杰開始從事OPPO印尼代理。

樊蘇洲二話不說跟著李杰去了印尼，當李杰是印尼CEO的時候，樊蘇洲成了印尼西爪哇區域總經理。有意思的是，樊蘇洲大學畢業于一個很普通的本科學校——河南師范大學。但14年的堅持，換來了今天的成就。

張源今年54歲，曾經是中山小霸王公司的南京總經理，后來創立了OPPO江蘇公司，成為了李杰的早期領導。換句話說，是張源把李杰招進OPPO江蘇的。如今，李杰也沒有忘記老領導。

此外，董事會中還有一位61歲的鄭玉芬，曾經的步步高原CFO，和網易獨立董事。

除了OPPO外，極兔的網易系也比較多。比如董事會中的楊昭烜，雖然也才39歲，但已經是網易CFO。

極兔CFO為鄭世強，普華永道出身的他于2021年加入。對于一家公司來說，這種高管變動就是為了上市做準備，所以極兔最遲2021年就確定了要IPO。鄭世強曾經是哈啰出行聯席CFO，3年的努力最終沒能幫助哈啰出行完成上市。在哈啰出行之前，鄭世強還是微醫CFO，但微醫至今也未能完成上市。

極兔的資本運作背后還有一位大?！獎⒍w，他曾在華爾街“摸爬滾打”20年，操盤過中國電信、中國移動等上市。最近更值得關注的是，王石的那個深石SPAC公司（港股），聯合發起方就是亞投資本創始人劉二飛，且劉二飛還擔任董事兼首席執行官。

最后還是要回到創始人李杰身上：

今年48歲的李杰曾在OPPO工作了15年。也就是大學畢業開始在OPPO江蘇賣電子音像產品，后面33歲逐步成為江蘇和安徽總經理。

李杰在OPPO曾經深得段永平弟子陳明永喜歡，OPPO一度還因李杰過人的銷售能力成立“李杰”獎，以獎勵全球銷售機構的頂級銷售人員。

即使在極兔飛奔需要錢的疫情初，OPPO也給極兔借款1.2億美金。

2013年，也就是李杰38歲的時候，他開始擔任OPPO首家海外獨家銷售代理公司創始人。直到2年后離開OPPO，創立極兔。

比較值得稱贊的是，陳明永目前通過Team Spirit Group Limited，持有極兔4.4%股權。算是除李杰之外的最大個人股東了。招股書也顯示，陳明永曾在疫情期間，擔任過極兔董事會董事一年。

綜上來看，不管是前領導還是前下屬，都能比較和諧的相處。證明李杰確實有比較強的過人之處。

成功上市難料 拼多多海外版或是新的機遇

盡管極兔在此之前經歷了多輪融資，但因為持續擴張虧損，賬上現金仍然減少明顯。

2022年12月底，極兔賬上現金為15億美元，較上年同期減少了6億美元。2023年4月30日，其賬上現金又進一步減少為12.36億美元。而與此同時，2022年，極兔調整后的虧損為近8億美元。

這也意味著，極兔要想繼續擴張并打價格戰，還需多融資。

不過，當下的港股市場信心不足，極兔在虧損的情況下沖擊IPO，能否順利上市難料。

與此同時，分析稱，市場廣闊，但極兔慣用的低價策略顯然難以為繼。今年3月，無論是同比還是環比，順豐、韻達、圓通、申通平均單票收入均在下滑。

有券商分析師指出，快遞業競爭超出預期，價格戰加劇背景下，企業盈利的不確定性上升。而盈利能力強，現金流充沛，財務風險小是一家公司打新一輪價格戰的底氣。

值得注意的是，2022年，極兔開始進軍中東的沙特、阿聯酋和埃及；也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有分析認為，如果拼多多海外版能真正做起來，或將給極兔帶來很大的幫助，極兔也能因此講出新的故事。

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