上周高盛合伙人、資深交易員John Flood發布報告認為，美股“大型科技股獨美“的風格開始逆轉，資金開始向周期股輪動，本周Flood又發報告認為，周二和周三，美股的輪動勢頭正增強。

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換句話說，投資者在瘋搶科技股以外的其他一切板塊。

那這波輪動中，哪些周期性板塊最有可能受益？Flood稱，大部分高盛交易室內有關周期股的討論都集中在金融業（比如PNC Insurance、REITS、替代性投資、財富管理機構）和能源業（如離岸服務、勘探與生產E&P、能源巨頭）。

Flood指出，隨著市場寬度擴大，現在做空變得更困難。標普500指數中，最近一次收盤有397只成份股收漲，今年內標普累漲14%，年初以來平均有259只成份股收漲。

從分析看，純做多策略的基金手頭還有大量現金。高盛的交易室沒有發現，在周期股迎來買盤的同時，有大藍籌科技股的供應、即賣出。純做多的投資資金還有沒有出現輪動。

但輪動并非不存在。高盛主經紀商業務（PB）上周的數據顯示，對MAGMA——微軟、蘋果、谷歌母公司Alphabet、Meta和亞馬遜這五大科技股的投資資金流向出現買入轉為拋售的急劇逆轉，已有連續六個交易日的資金呈凈賣出。

MAGMA的凈風險敞口目前占美股凈風險敞口總和的15.5%，比例低于一周前的16.7%，2020年3月時達到的峰值為18%。

下圖展示了上周全球金融板塊的PB凈買入資金規模，它已高于過去五年98%的水平，僅次于2021年2月和2020年10月。金融板塊的凈買入抵消了藍籌科技股被拋售而流出的資金。

同時，值得注意的是融漲持續，投資者繼續因為不想錯過上漲而蜂擁入場，多頭越來越多。本周三，各交易所合計交易期權4700萬份，其中看漲期權比看跌期權多近1.5倍，為去年4月以來第二高差距。

隨著對沖基金涌入銀行股、拋售科技股，也許基金還未觸及的板塊是最好的選擇。Flood總結稱，在高盛的PB數據中還未發現投資者對能源的情緒有反轉，他認為，在共同基金的帶領下，快錢即將流入能源。

金融博客Zerohedge認為，一些能源股此后可能進一步走高，比如目前企業價值倍數（EV/EBITDA）5倍的埃克森美孚。

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