今年充電樁和儲能是市場最關注的兩大新能源黃金賽道。去年儲能出海出盡風頭，今年又輪到了充電樁出海獨占鰲頭。盛弘股份業務橫跨充電樁和儲能兩大明星賽道，兩塊業務毛利率都做到了業內領先。同樣是做充電樁和儲能，為何盛弘更會賺錢？

01 都在做充電樁，憑什么盛弘毛利率那么高？

今年充電樁出海關注度極高，產業鏈中各個公司也都紛紛被推到了臺前PK亮相，通過比較充電樁核心環節充電模塊上市公司的毛利率，發現與通合、科士達、英可瑞相比，盛弘的充電樁業務毛利率遠高于同行，在35%左右。權益凈利率方面，把可比公司的范圍拉大，發現盛弘ROE也在業內靠前。為何盛弘股份為什么毛利率更高？

（見智研究制圖）

(資料圖)

從數據來看，今年是充電樁出海大年，歐美市場車樁比逐年擴大倒逼充電樁建設，帶來了增量需求。國內充電樁企業與海外比具備的低成本優勢，滿足了這部分需求缺口，國內充電樁企業迎來了新風口。

在充電樁產業鏈出海中，產品主要是充電模塊和整樁，而盛弘股份的主要產品正好在這里，具備天然出海優勢。

具體來看盛弘股份海外業務，其海外營收占比逐年升高，目前穩定在20%。2022年底海外營收占比19.53%?？杀雀偁帉κ滞ê?022年海外營收占比3.82%，英可瑞占比0.06%。

由于海外充電樁價格比國內翻倍還多，毛利率超40%，因此能出海，出口份額占比越高，企業的毛利率也就越高。

資料來源：Wind

資料來源：wind

相比國內競爭激烈，打價格戰，充電樁在國外競爭格局就好得多，利潤也更高，對于充電樁企業來說，未來盈利增量就在海外。。

其次，盛弘股份產品以直流樁為主，直流樁相比交流樁技術壁壘更高，因此毛利率更高。交流樁單樁價格在2000-5000元左右，而直流樁單樁價格大于3萬元，且單價會隨著功率提升而上漲，技術壁壘讓直流樁相對交流樁利潤空間更大。

第三、除了業務本身外，先發優勢也是企業毛利高的原因之一。盛弘股份在充電樁領域布局較早，充電樁并不是壁壘非常高的行業，但是對綜合能力要求非常高，入局早，技術成熟，產品穩定，售后完善，這些也會構成競爭壁壘，也為公司帶來了更高的毛利率。

因此可以看到，盛弘的高毛利反映出海的重要性。對于競爭已經很充分的新能源細分來說，只有具備出海能力，且產品競爭力優異，才能抓住充電樁的需求增長機遇。

02 儲能業務盈利能力穩坐業內第一梯隊

光伏、風電都離不開儲能，戶儲機會過去后，國內大儲的機遇規模更大，時間更長。

去年是戶儲爆發之年，今年是國內大儲爆發元年。由于此前大儲賺錢模式不清晰，終端配儲并不積極，但隨著相關政策在今年陸續出臺，比如6月廣東省發改委和能源局印發《廣東省促進新型儲能電站發展若干措施》，要求拓展儲能多元化應用、強化儲能政策支持、健全運營調度機制、規范項目建設管理、強化協調保障等，大儲盈利模式越來越清晰，給布局大儲的企業帶來新需求。但何時能夠落地到業績仍要進一步觀察。

目前盛弘的儲能產品已應用在大儲和工商業儲能領域。具體來看：1）國內市場，公司的PCS（儲能變流器）主要應用于，大儲、工商業儲能、離島微網、園區的工商業儲能。2）國外市場，公司的主要產品應用于獨立儲能的大儲、工商業。

具體來看儲能業務的毛利率，與可比公司對比，盛弘儲能的毛利率處于領先，近年來維持在43%-49%之間。

一是因為儲能PCS的毛利率相比儲能系統集成相對更高。行業內其他公司，以儲能系統集成為主要業務，總體毛利率更低。

另一個原因是海外業務占比高。國內雖然規模大，但是競爭激烈，價格相對更低導致毛利率低，但，海外儲能與充電樁類似高售價帶來高毛利，國外更注重質量，對價格不那么敏感。

具體來看，公司海外業務60%左右，國內30-40%，因此綜合毛利率水平更高。

（見智研究制圖）

綜上，盛弘股份的充電樁和儲能兩個明星業務在行業中表現的確突出。但細細拆分公司表現更好的原因，可能對整個行業來說，出海才是最終的歸宿。

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