美國銀行的全球基金經理調查顯示，由于擔憂信貸緊縮、經濟衰退，專業投資者們對債券相對于股票的超配，創下2009年3月以來的最高。

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美國銀行的全球基金經理最新調查于4月6日至13日進行，共有249人參與，他們管理著6410億美元的資產。

在經歷了3月美國銀行業倒閉危機后，專業投資者們給出了今年以來最悲觀的調查結果——有凈63%的人現在預計經濟將走弱，為2022年12月以來最悲觀。

他們表示，出于對信貸緊縮的擔憂，已將債券配置推高至凈10%超配，這是自2009年3月以來的最高水平。股票相對于債券的配置，已降至全球金融危機以來的最低水平。基金經理們的現金配置連續17個月保持在5%以上，這僅次于互聯網泡沫破裂時期的32個月。

對于上述調查數據，有“華爾街最準分析師”之稱的美銀策略師Michael Hartnett解讀說，過度悲觀的情緒是反轉信號。如果第二季度對經濟衰退的普遍預期沒有實現，那么“痛苦的交易”將是債券收益率的反彈，以及銀行股的反彈。

華爾街見聞網站注意到，上述提及的2009年3月，正好是美國股市在金融危機時期的低點。

4月份，基金經理們認為“最擁擠”的交易是：做多大型科技股（30%），做空美國銀行股（18%），做多中國股市（13%），做空REIT（12%），做多歐洲股市（11%），以及做多美元（5%）。此外，基金經理們持有的防御性股票相對于周期性股票，是美國股市去年10月階段性觸底以來，相對最高的。

有近一半的受調查人士預計美聯儲5月會議是最后一次加息，然后加息暫停，也就是說聯邦基金利率會最終升至5%-5.25%的區間。有28%的受調查人士預計美聯儲將在今年四季度開始“寬松周期”，這與利率互換市場的預期一致，當前市場押注美聯儲將在年中左右結束本輪加息周期，并在年底前降息。有35%的受調查人士預計美聯儲將在2024年第一季度開始“寬松周期”。

信貸緊縮和全球經濟衰退是基金經理們認為市場面臨的最大尾部風險，其次是高通脹，這讓央行們保持鷹派立場。系統性信用事件和地緣政治惡化也是風險之一。美國、歐洲的商業地產被視為最有可能引發信用事件的來源，其次是美國影子銀行、美國公司債務、以及美國國債評級遭下調。

約84%的受訪者認為全球通脹將回落。

約80%的人預計美國債務上限將在9月前獲得上調。

有58%的受訪者預計短期利率將下降，這是自2008年11月以來的最高水平。

有凈49%的投資者預計未來12個月投資級債券的表現將優于高收益債券，這一比例創下歷史最高紀錄。

本月稍早，Hartnett發表重磅報告，稱美元現在已進入50年中的第四次熊市。他認為，強勢美元已經成為過去式，預計美元指數還將下跌20%。繼續看漲黃金、石油、歐元及新興市場。

他領導的團隊還建議，投資者應該在美聯儲最后一次加息時或者美聯儲加息接近結束時就拋售美股，而不是在加息結束之后才拋售。這是根據1970和80年代的經驗得出的結論，在那二十年中，每次加息周期結束的三個月內，美股都在下跌。

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