面對怒氣沖沖的投資者，瑞士政府掏出了法律和合同，以證明完全減記瑞信AT1債券理由的“無懈可擊”。

當地時間周四，瑞士金融市場監管局（FINMA）發布聲明稱，其減記瑞信AT1債券，依據的是債券發行說明書和瑞士政府在瑞銀收購瑞信當天頒布的《緊急情況條例》。這也是上周末瑞銀收購瑞信以來，FINMA發布的首個聲明。

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FINMA解釋稱，根據瑞信債券發行說明書，合同規定AT1債券將在生存能力事件（viability event）中完全減記，特別是在獲得政府特別支持的情況下。由于瑞信3月19日獲得了由聯邦違約擔保的特別流動性援助貸款，其發行的AT1債券滿足了這些合同條件。

基于以上理由，FINMA優先考慮了股東而非AT1債權人。FINMA還在聲明中表示，已指示瑞信完全減記其AT1債券，并立即通知相關債券持有人；二級債券不會減記。

債權人和股東“上門算賬”

上周末，在瑞士政府的撮合下，瑞銀以32億美元的價格全股票收購瑞信，但其中價值170億美元的AT1債券遭到減記，變得一文不值。

這一決定的爭議點在于，通常情況下，債權人的權益要優先于股東，但在瑞信案中，股東至少保住了33億美元的資金，相比之下，AT1債權人可謂是“血本無歸”。

另外，為了盡快推進收購事項，瑞士政府“不講武德”地緊急修改了法律，強行剝奪了瑞銀在瑞士和美國兩地股東的投票權。

投資者因此徹底被激怒，據稱美國不良債務投資者和企業律師正準備就以上兩大“罪狀”起訴瑞士政府。

AT1設計初衷：承擔損失

瑞信AT1債券被全額減記在價值2750億美元的CoCo債券市場掀起了一股拋售浪潮，周一亞洲部分銀行的AT1債券創下紀錄最大跌幅。

據悉，AT1債券是一種CoCo債，設計初衷是在一家銀行的資本充足率跌破一定水平之后承擔損失。因此風險級別較高，收益率也相應地更高。

FINMA也在聲明中表示，瑞士其他AT1債券的設計初衷是，在銀行股本完全耗盡或減記之前，將這些債券減記或轉換成一級普通股本，并指出這些債券是專為更老練的機構投資者使用而設計。

瑞士央行：不能釀成系統性危機

FINMA首席執行官Urban Angehrn在聲明中說：

上周日，我們找到了保護客戶、金融中心和市場的解決方案，在這種情況下，瑞信的銀行業務繼續平穩、不間斷地運作非常重要。

同一天，瑞士央行行長Thomas Jordan在接受媒體采訪時辯稱，瑞銀的收購是瑞信的唯一選擇，如果政府接管了瑞信，并通過分解公司來穩住局勢，將可能釀成系統性危機。

Jordan表示：

在正常情況下，理論上分解（瑞信）的方案是可行的，但我們當時處于極其脆弱的環境之中，金融市場普遍存在巨大的緊張情緒。

在這種情況下進行分解，將引發一場更大的金融危機，不僅是在瑞士，而是在全球范圍內。

瑞銀收購瑞信案中，合體后的銀行將獲得90億瑞郎的政府擔保，并從瑞士央行獲得1000億瑞郎的流動性支持。

為了提振債券持有人的信心，瑞銀周三表示，將回購幾天前出售的價值27.5億歐元的債券。

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