中國基金圈，有一批“小眾人物”，卻占據著空間很大的投資賽道。

(資料圖片僅供參考)

他們眼中的投資品，并非只有股票，而是大類資產，包括商品、債券、另類資產，以資產輪動的視角進行投資。

這批“小眾人物”就是宏觀對沖基金經理。

隨著全球市場波動的上升，這批基金經理的獨特定位，受到同業和市場更多的關心。

近期，半夏李蓓、凱豐吳星等多位宏觀對沖基金經理再度有新鮮觀點“面世”，這自然會引來一番討論。

李蓓：投資國債可能有驚喜

半夏投資李蓓最新指出：由于經濟周期位置等的巨大差異， 2023 年的經濟復蘇應該會是非常溫和的。溫和到不至于推動利率上升，溫和到不至于推動大部分工業品需求上行。于是，當前市場的預期可能是存在一定偏差的。

這位“敢言”的女性基金經理判斷：2023 年在經濟刺激政策上，是比較克制的，更立足于長遠的可持續性。

對于市場關注的信貸增速，她的預計比較冷靜。她認為：一方面，有關機構對信貸總量進行窗口指導（已經反映了他們的態度）；另一方面，貨幣市場利率中，從回購到存單到票據，全面持續上升。

對于大類資產的表現，她有如下思考：

股指大概率維持震蕩格局，要尋找一些局部的個股機會。

短期資金市場偏緊不利于債券的表現，但后續信貸增速下行有利于債券的表現。所以中期來看，如果在地方債務處置上尋求長期解決方案，國債市場不排除會有驚喜。

商品的需求總體平穩，不會有明顯增量，價格波動由庫存周期驅動。工業鏈去年底以來的復工和重建庫存已經走完了大部分，部分商品的庫存周期，可能在 3-4 月出現拐點，從而迎來一些機會。

李蓓認為：持倉操作上，持有一個均衡的股債組合是比較合適的。等待市場的階段性偏離均衡的機會，再增加倉位。

凱豐投資吳星：今年有色或有行情

百億宏觀私募凱豐投資的創始人吳星指出：油經濟向電經濟的轉換是一個大主題。

他認為，像原油、煤炭這種傳統能源發電量的占比其實慢慢在下降。而光伏、風電、新能源汽車的需求量慢慢在增加，它會形成一個大的行業性結構替代。

凱豐對有色金屬觀點很有系統性。

他們認為新能源汽車的增速非?？欤ü夥脑鏊僖卜浅？欤〞е掠猩男枨筇?。

而到目前為止，全球的鋁、銅、鋅等等商品，其實庫存都在一個相對的低點，所以凱豐判斷今年很有可能會有一波有色題材的行情。

敦和資管：滬深300有機會

另一家有深刻宏觀研究背景的老牌私募敦和資管，近日也從指數投資的角度，分析了滬深300指數的價值優勢。

敦和認為：2022年10月滬深300全收益指數的最低點，恰好等于2018年底該指數最低點乘以這四年的名義GDP增速。

2012年期名義GDP增速出現下降，以5年復合增速來看，2016年至疫情前維持在9%附近，疫情后回落至7.8%，弱復蘇情形下該增速在未來幾年可能會進一步下調。

在這家機構看來：滬深300并沒有充分反映7%的GDP名義增速帶來的盈利增長，不存在過度透支對經濟復蘇樂觀預期的問題。

而沒有問題則是機會。

李蓓?基金從業證書編號：P1000395100012

吳星?基金從業證書編號：P1000482100033

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